富蘭克林華美中華基金二月投資展望

美國經濟繼續回暖，歐洲央行宣佈第二輪三年期再融資操作（LTRO），最後總規模為5295億歐元，高於市場預期的5000億歐元，且本次有800 家銀行競標，高於第一輪的523 家銀行競標。歐盟27 國中除英國和捷克的25 國領導人簽署了一份新條約，為避免歐洲債務危機惡化並最終得到解決，各國領導人決定加強預算紀律。 

1月新增人民幣貸款只有7381億元，低於市場預期的1兆元，除受春節效應令生產活動減少導致信貸增長放緩外，亦顯示人行於1月份仍在較審慎控制信貸。預估2月份信貸未大幅增加但有續暖跡象。 

中國2月份下調金融機構存款準備金率0.5%。時點上有些意外，基本符合預期。下調存準率的原因主要是緩解銀行體系流動性緊張，為銀行體系提供約4000 億的流動性，一定程度上提高貨幣乘數，體現政策“預調、微調”精神，是積極信號。貨幣政府未來將鬆動，但鬆動力度不會太大，預計年內還有2至3次的調降存準率動作。 

中國2月份PMI為保持擴張形勢，PMI為51%，比1月上升0.5%，連續三個月上升並維持於50%的擴張區間以上，經濟“硬著陸”的風險很低。製造業在經歷了去年下半年的較大下滑後已經開始逐步恢復，動力主要來自政策預調微調式的放鬆，但51%的數值仍處於偏低的擴張水準。