德銀遠東DWS多元集利組合基金七月份經理人評論

七月以來各種事件僅是股市漲多回檔的理由，預期成熟股 市將趁此次密集的風險以及財報公布期間持續整理，以修 正過於樂觀的預期。在漲多的股市中，美股S&P 500指數 的財報已公佈約80%，其中有70%優於市場預期，而經濟 數據中ISM製造業與非製造業指數持續走揚，顯示前景仍 佳，在修正後持續看好；歐洲的經濟數據與企業獲利趨勢 雖是改善，卻是步履蹣跚，且不時需依賴ECB施以政策刺 激，且對俄羅斯加重經濟制裁難免損傷自身經濟，展望將 相對保守；新興市場則由於基期較低，且經濟露出曙光， 可望相對抗跌。本波修正過後將再度加碼美股，而在新興 市場則持續酌量增加部位。

債市方面，美國公債殖利率在達到2.61%的高點後又 隨股市修正快速回落，判斷短期內尚無大幅彈升的風 險。高收益債近期出現大幅度回跌，美林全球高收益 債利差出現今年以來罕見的快速惡化，主要為利差已 收斂到歷史低檔，在美國財報多為改善的情況下反而 是利多出盡。基於高收益債與股市關聯性較高、短期 利率風險有限，在股市持續修正下，將酌量以相對安 全的投資級公司債取代高收益債，以發揮保護效果， 降低淨值波動，並保有較佳的收益率。