統一強棒貨幣市場基金八月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面，先前聯準會主席鮑爾表示就業市場風險升高，但也不排除關稅推升 價格可能引發更持久通膨壓力的談話，一度令9月降息的機率下降，但鮑爾於 JacksonHole全球央行年會中強調對就業市場的擔憂，令市場預期9月將重新啟 動降息的機率升高，惟Powell言論仍表達了對通膨的擔憂，預期聯準會即便在9月實施降息，對未來貨幣政策仍將保持審慎。中國方面， 8月人行投放6,000億人 民幣的中期借貸便利(MLF)，為連續第六個月增加流動性投放，一方面是為了加大應對政府債券發行的高峰期，同時滿足企業與民間融資需求，另外一方面也可 應對股市上行等因素造成的市場中長期利率波動。預期MLF擴大投放，將有助於穩定市場，提供經濟復甦動能。

台灣方面，國發會公布7月景氣對策信號維持綠燈，綜合判斷分數為29分，與上 月持平，顯示當前景氣穩定。經發處指出，隨著AI技術的發展與應用、下半年消費性電子新品上市，可望帶動出口及民間投資動能，同時股市回升與企業獲利增 加，有助於提升民間消費。然美國關稅政策、美中科技競爭以及地緣政治動盪等不確定因素，仍是影響未來景氣的主要風險，市場預期央行將關注國內外經濟 情勢，動態調整貨幣政策，維持金融環境穩定。

貨幣市場方面，近期貨幣市場利率略為上揚約2-3bps，主因為7、 8月股利發放， 外資匯出，台幣呈現貶值；加上近期股市熱絡，自營商買超，證券公司有資金需求而發行商業本票所致。公債RP利率主要落在1.00-1.20%，公司債RP利率在 1.25-1.55%， 30天期商業票券利率落在1.50-1.65%。

市場展望

展望未來，美國通膨仍可控，聯準會擔憂關稅對通膨的衝擊遲遲未見，顯示廠 商漲價之阻力較大；惟受到股市走高影響，金融服務收費帶動服務通膨升溫，但一般認為金融服務通膨較不具黏滯性，只要股市降溫即會迅速回落，令市場 押注9月降息機率升至近9成。由於9月FOMC會議前仍有8月份非農業就業報告及CPI數據待公布，除非勞動數據遠優於預期且通膨持續升溫，預期聯準會 9月份降息機率高。台灣方面，由於房市降溫明顯，加上下半年台灣經濟成長 可能放緩，CPI年增率呈下降趨勢，預期貨幣政策未來有調整空間。但由於9 月底為季末，加上近期股市熱絡，證券商發票意願提高，預估短期利率往下機率不大，公債RP利率區間落在1.00-1.20%，公司債RP利率區間1.25-1.55%， 30天短票利率區間1.50-1.65%。

操作面上，預期2025年底前央行貨幣政策或有降息可能，因此操作上將為貨 幣政策寬鬆預做因應，落點安排以季節性資金需求及每季央行理監事會議前為優先考量。整體投組存續期間維持中性偏高水準；在風險控制策略上，將調整 商業本票投資標的，提升信用品質；在收益策略上，將視定存與商業本票利率孰高孰低，調整兩者比重。