Q4布局高收益債 10月極佳進場時點

選債333，開心贏未來

今年以來，高收益債公司債券指數漲幅逾10%，而且早在2009年第二季就回到金融海嘯前的高點，表現亮眼的高收益債現在還可以布局嗎?施羅德全球策略高收益債券基金經理人王瑛璋表示，今年整體經濟復甦腳步持續，第四季消費力道比去年更為強勁，全球股市有機會持續正向發展，而高收益債券向來與全球股市連動性高於0.7(Bloomberg, 2010/9/21)，因此現在進場布局高收益債，正可以參與市場樂觀投資氣氛。

第四季投資氣氛佳 有利高收益債表現

時序進入第四季，各國陸續公布的經濟數據，逐漸淡化二次衰退的疑慮。施羅德全球策略高收益債券基金經理人王瑛璋表示，中國歷經打房調控措施，中國採購經理人仍連續兩個月份上升，中國生產活動處於健康回溫的格局，而美國也上修第二季經濟成長率，顯示工業生產與經濟活動的能量相對健康。另外，從工業動態來看，銅價格回升至每噸8000美元，油價重回80元關卡，顯示工業活動與回補原物料庫存的態度積極。整體而言，第四季投資氣氛轉佳，加上感恩節回補庫存狀況日趨明顯，銷售旺季來臨， 全球整體消費動能比2009年同期還強，為全球投資氣氛打下正面基礎。

10月適合逢低布局高收益債

隨著全球第四季股市氣氛佳，高收益債也有機會跟著正面發展。根據歷史經驗顯示，高收益債券向來與全球股市，或是美股呈現高度相關性，Bloomberg統計2005年9月到現在(2010/9/21)，高收益債券指數與美國S&P 500指數，或是MSCI 世界指數，相關係數分別高達0.738 與0.78。

如果再進一步分析，歷年來高收益債券每個月份的表現，不難發現10月是不錯的布局點。Bloomberg統計2001年到2009年美林美國高收益債券指數(US High Yield Master II Index)，第四季低點，普遍出現在10月，9年來，平均跌幅約0.757%，不過10月低點之後，從11月份到隔年第一季，每個月平均漲幅則位於0.5%到2%的區間。

2001~2009 美林美國高收益債券指數各月份平均報酬率

資料來源：Bloomberg 2001~2009，高收益債券指數係指美林美國高收益債券指數(US High Yield Master II Index)；製表時間：2010/10/3

投資高收益債的機會與風險

不過，高收益債從2009年開始大幅反彈，投資人開始擔心投資高收益債券會有泡沫化的危機，對此，施羅德全球策略高收益債券基金經理人王瑛璋強調，今年以來，企業現金與負債比創下新高，代表高收益公司債的基本面無虞，並且，經濟前景有利於企業違約率的改善，違約率一旦下滑，相對高收益債的風險也會降低，再加上觀察高收益債與新興市場債的發債正常，並且市場需求量相當踴躍，現階段不至於陷入泡沫化危機。

王瑛璋也提醒，隨著股市波動幅度越大，高收益債券的價格波動也會變大，並不適合保守型的投資人，至於積極型的投資人，不妨透過高收益債券基金進行布局，在風險與報酬間取得最佳平衡。