波動中找尋股債投資機會

希臘危機、中國股市大跌與美國升息等不確定性影響下，後市應如何投資？聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監保羅•狄儂(Paul DeNoon)表示，希臘危機暫得緩解，雖仍有許多不確定性，但整體事件和可能的衝擊都已被充分瞭解，與雷曼事件當時的狀況大不相同，所以金融市場反應相對平靜；此外，未來美國升息前景多已反映在價格上，投資策略上仍以分散配置不同債券為主，避免為追逐較高收益而承擔過多風險。聯博亞洲股票基金經理人(基金配息來源可能為本金)李士德(Stuart Rae)則表示，近期股市大跌對中國而言是市場面的衝擊，但不是經濟面的衝擊，這反而帶來了投資機會，在亞股投資上建議以中國、南韓等北亞國家為重，而中國股市則可留意改革(Reform)、消費(Consumption)與逆向投資思考(Contrarian)等「R、C、C」題材，從中發掘價值回升契機。

保羅•狄儂指出，希臘債務暫時得以延展，雖然後續在償債與經濟上的挑戰仍大，但希臘事件對全球經濟與金融市場不至於造成2008年雷曼事件般的衝擊，原因有三。首先，希臘GDP佔歐元區整體比重不到2%，對歐元區經濟造成實質影響有限。再者，多數希臘債券都已從民間轉移至其他歐元區政府、歐洲央行與國際貨幣基金 (IMF) 等較穩固的債權人手中；外資銀行對希臘的曝險部位也於近幾年內大幅下降。第三，即使希臘事件的衝擊擴散至歐元區周邊國家，但歐洲央行已準備相當充份的政策工具來避免危機失控，投資人不必過度擔憂。

至於美國升息，是否會影響固定收益投資？保羅•狄儂認為，聯準會升息的可能影響，大多已反映在當前的市場價格上。目前美國高收益債平均殖利率約為6.5%，高於前些時候的5%，價格屬於合理水準。在投資策略上，聯博維持分散配置不同券種，不為追求收益而過度承擔風險。此外，保羅•狄儂認為希臘未來不確定性仍高，在固定收益投資上建議暫時避開希臘，但可留意歐元區周邊國家因市場波動而造就的收益機會。

至於中國方面，李士德認為近期股市的下跌，並沒有立即影響經濟基本面；中國經濟近年來雖然放緩，卻處於相對穩定的狀態，銀行與金融體系也展現了穩定的跡象，例如銀行間拆款利率和人民幣匯價都沒有呈現壓力的徵兆。最主要還是市場面，中國政府對於股市融資活動過熱祭出限制措施引發市場反應，但在目前中國改革方向不變之下，仍可著眼於持續成長的題材，如改革、消費和逆向投資思考。

在改革方面，許多產業都在持續改革當中，使得市場也進一步反映企業績效的改善，例如電信或公用事業等領域。在消費方面，消費者支出是中國成長最為穩健的部份，這個趨勢目前可望持續，目前較看好汽車與家電等。至於逆向投資思考方面，市場對某些領域如不動產市場的看法過於悲觀，但中國政府實際上支持房市的發展，最近的不動產價格數據也顯示房價出現復甦，因此出現了一些值得探尋的投資機會。

【以下為投資警語】

關於聯博資產管理公司
聯博為全球知名投資管理公司之一，旗下管理全球各地客戶資產約4850億美元(截至2015年6月30日)。聯博提供全球主要市場的客戶與大型機構法人高品質的研究與多元化的投資服務。營業據點分佈於全世界超過20個國家，提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊，200多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才，致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略，包括成長型和價值型股票、固定收益服務，以及複合式與資產配置策略。

風險聲明
聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。聯博證券投資信託股份有限公司 台北市110信義路五段7號81樓及81樓之1 02-87583888。聯博投信獨立經營管理。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。有關基金應負擔之費用〈境外基金含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知。投資人如欲索取境內外基金公開說明書及投資人須知，可至聯博網站www.ABglobal.com.tw或公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw、境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw查詢，或聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。基金之投資地區包含中國大陸。但依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。所述個別有價證券僅為說明聯博投資哲學，不代表該基金買賣或推荐所述證券，亦不假設該等投資已經或將有獲利。本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見可能在文件發布後隨時變更。本文件資料僅供說明參考之用，在任何狀況下都不得視為投資建議。
c 2015 AllianceBernstein L.P                                 ABITL15-0716-03