息影響淡化，特別股指數月漲2%，加碼時點到

聯準會將於今晚台北時間公佈會議結果，市場多預期聯準會將升息1碼，成為今年第二次升息，除顯示美國景氣持續上行，亦有利風險性資產表現。由於市場多已提前反映升息預期，近期固定收益類型資產重新得到資金的關注，其中又以能受惠景氣與股市利多，又擁有高股利率保護的特別股市場表現最佳，過去一個月標普美國特別股指數上漲2.0%，表現優於各主要債市（表一）。

富蘭克林華美特別股收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人余冠廷表示，美國10年期公債殖利率自四月以來一路攀升至5/17的高點3.12%，導致特別股市場在四月份出現修正，近期隨著公債殖利率回落至3%以下，特別股市場也展開反彈，統計自5/23公債殖利率跌破3%以來，特別股指數已反彈2.02%，各產業表現則以受惠於油價攀升的能源板塊表現最佳，REITs和保險族群次之。

表一：迎戰利率上揚，特別股指數今年以來表現優於各類債市

資料來源：彭博資訊，標普美國特別股指數，ICE美銀美林債券指數，截至2018/6/8；富蘭克林華美投信整理。<債券到期殖利率不代表報酬率；基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。>

余冠廷表示，目前特別股殖利率為6.06%與高收債殖利率水準相當(詳圖一)，但特別股價格明顯上揚，且對利率走勢的反應開始產生鈍化，未來下探空間與機率均十分有限，研判3.12%將是今年公債殖利率的相對高點，在今年聯準會升息次數不超過四次的前提下，公債殖利率可望維持在3.1%~2.7%的箱型區間，形成對特別股市場的有利環境，建議穩健型與偏好領息的投資人加碼佈局特別股相關基金，同步參與特別股股息與資本利得的雙重獲利機會。

操作上，余冠延表示，除銀行、保險、公用事業、不動產信託(REITs)和通訊等大型權值企業外，油價攀升也帶動產油與用油的需求增加，突顯油管(Pipeline)資產的重要性，將適度納入投資組合做為戰術配置。整體而言，特別股市場受到殖利率干擾已屆一年有餘的時間，再者公債殖利率相對高點已出現，正面看待特別股市場後續的行情，並適度提高持股比重。

展望美國升息已邁入第三年，金融市場的波動也回歸常態，再加上貿易戰雜訊干擾，不僅考驗投資人信心，操作難度也大幅提高。富蘭克林華美投信建議，特別股投資因著眼於中長線收益考量、重視個股配息能力穩健性，加上票面可買回特性形成股價下檔支撐，使特別股成為低波動配置的選項之一，統計今年美股2次波段下跌之際，特別股均展現抗跌本色(詳圖二)，建議投資人在此時股市高點之際，納入此類可以降低波動度的資產。

資料來源：彭博資訊，標普美國特別股指數，ICE美銀美林債券指數，2018/5；富蘭克林華美投信整理。<到期殖利率不代表報酬率；基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。>

資料來源：彭博資訊，標普美國特別股指數，全球股票為MSCI世界指數，富蘭克林華美投信整理。<基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。>

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