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美國復甦亞洲大受惠 企業獲利新興市場獨強

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2014/10/29 提供機構:瀚亞投信

美國復甦足以帶動全球經濟?答案是否定的,尤其對新興市場來說,美國這波復甦唯一受惠的地區就在亞洲!根據最新統計,亞洲企業的獲利在新興市場中高居第一,且是唯一獲利成長上調的區域,反觀仰賴原物料的拉丁美洲與歐非中東,在油價趨貶下,企業獲利反而呈現下修走勢!

Q:美國這波復甦 為何全球只有亞洲受惠?

A:這波美國復甦伴隨的是低油價與銷售動能的增加,再加上QE退場導致資金回流美國所導致,這樣的情況,使得全球景氣與商品市場並未因美國經濟轉強而受到帶動;商品市場與美國經濟脫鉤,顯示美國復甦將直接促使對商品價格敏感的亞洲受惠。

比較重要的是,美國製造業新訂單指數的增加會讓亞洲同步受惠。從下面這張圖可看出,亞洲GDP的表現通常落後美國製造業指數3~6個月,最近我們在中國與香港的投資團隊有觀察到,不少中國港口的貨運吞吐有小幅度增加的狀況,顯示全球貿易的確已經開始復甦。

資料來源:Bloomberg, 30 June 2014. 紅線:美國製造業新訂單指數 藍線:亞洲GDP

Q:所以亞洲企業的獲利未來會隨GDP的增加而跟上?

A:一定是的。根據IBES的統計,在三大新興市場中,目前僅有新興亞洲的企業獲利有因美國復甦而受到帶動,獲利不但創下歷史新高,EPS也是拉美或新興東歐的1~2倍,可見低油價以讓亞洲企業受惠,反觀仰賴元油出口的歐非中東,或仰賴原物料出口的拉丁美洲,企業獲利動能卻尚未見到落底跡象(見圖)。

我們要再強調,美元走強搭配商品原物料價格走弱,雖然較不利以原物料出口為導向的拉丁美洲之國家,但卻對以進口原物料為大宗的新興亞洲出口國家最有利。 新興亞洲出口國將繼續享受美元升值、低原料成本雙優勢,企業獲利可望進一步增長。

新興亞洲企業獲利增長居新興市場之冠


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