全球金融市場紛擾多 亞債擋風遮雨好所在

2016/9/28  提供機構：柏瑞投信

有鑑於英國脫歐負面效應持續發酵，加上歐洲恐怖攻擊頻傳，東歐地緣政治風險和世界貿易保護主義升溫，國際貨幣基金（IMF）近來調降今、明年的全球經濟成長率預估值。 

不過，儘管金融市場波動劇烈，全球經濟景氣冷熱不一，IMF指出，英國脫歐對中國經濟的影響甚微，新興亞洲的經濟活動依然強勁，預估2016年全年新興亞洲的經濟成長率可維持在6.4%的高檔，經濟前景相對其他地區樂觀。 

Q：英國脫歐對亞洲債市的影響為何？ 

根據野村證券於2016年6月估計，亞洲整體國內生產毛額（GDP）受英國脫歐影響的幅度僅約0.3個百分點，顯示英國脫歐對亞洲整體經濟成長的衝擊相對有限，亞洲國家的經濟基本面仍然相對穩健，如果全球經濟下行的風險提高，多數亞洲國家央行還是會維持寬鬆貨幣政策的基調，為亞洲債市營造出有利的環境。 

由於今年來債市表現相對股市穩定，資金持續流入債市，根據共同基金資金流向追蹤機構EPFR統計，截至8月3日當周，包括投資等級債、高收益債和新興市場債都呈現資金淨流入的情況，而新興債淨流入33.8億美元，已經連續5周呈現大量的資金流入。 

Q：亞債下半年的前景要如何觀察？ 

新興亞洲國家經濟今年可望維持相對強勁的成長，亞債的前景依然相當值得期待，還有3大契機支撐後市： 

契機1、亞洲央行續寬鬆：為了保持經濟持續成長，今年來多數亞洲央行持續降息，包括印度、印尼、南韓和馬來西亞等亞洲國家近來都陸續調降基準利率，可望推升亞洲債市持續上揚。 

契機2、供給籌碼面緊縮：根據外資券商JPM統計，2016年上半年亞債發行金額為710億美元，較去年同期減少26%，預估今年全年發行金額約1200億美元，將較去年減少約20%（詳見圖一）。在資金持續流入而供給持續吃緊的情況下，亞債利差有進一步收斂空間。 

契機3、亞債具殖利率優勢：以摩根大通亞洲債券指數為例，目前亞洲投資等級債券殖利率水準約3.45%，亞洲高收益債券殖利率為6.37%，相較於德國10年期公債水準約在0.01%，日本10年期公債已落入負值為-0.23%，亞洲債券殖利率享有優勢。 

此外，相較於巴西、土耳其等新興國家，新興亞洲政治情勢較為明朗，有助於金融市場的穩定度，而亞洲企業信用評等持續轉佳亦是持續看多亞債的因素之一。不過，投資人仍須檢視自己的風險屬性選擇合適投資標的，並留意未來市場波動的風險。 

圖一、今年亞債新券發行金額預估較去年下滑2成

單位：億美元

資料來源：JPM，2016/7/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。

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