佛系看待大盤高低， 專注挑選股市贏家

2020/4/22 提供機構：野村投信

美國股票市場自低檔回升進入第四週(3 月 23 日~4 月 14 日)， 反彈幅度高低接近 25%。 從我們的觀點來看，我們看到越來越多證據顯示市場正在逐步正常化，這也為市場落底奠定基礎。 即使在落底的過程中， 市場有機會再次測試前波低點， 但是在各國政府全力作多之下，再度發慌性大跌機率極低。 從這個觀點來看，無論股市是先下後上，或是持續反彈走高， 就是較無關緊要的問題。 反而現在正是時候忘掉大盤位階，專注在下一個多頭循環中， 有機會領漲的要素、 區域、 產業和個別股票。

股市會看到新的低點嗎？

投資人普遍的觀點似乎是預期看到指數將下跌至更低水位後再進行反彈。然而， 不管投資人是多頭陣營或空頭陣營， 兩邊陣營似乎對此都深信不疑。 從我們的角度來看， 最佳情境是股市持續看漲， 且無需重新測試另一個底部， 它的走勢有機會像 2018 年第四季的低點延續到 2019 年的大漲， 野村投信的投資團隊評估， 發生這個情境的機率較低。另一方面， 市場普遍認為股市會出現另一個新低， 隨後再恢復到牛市的機率較高。但是，如果指數的底部逐步墊高，就表示我們往最佳情境發展。實際上，目前為止我們並沒有看到股市走向新低，特別是有這麼多的投資人(牛市和熊市)都預期看到新低。但就像一開始提到，現在更重要的是挑選下一輪贏家。

股市不分青紅皂白下殺應該已經過去

不管我們是否會看到股市新低，現在市場反彈都開始對下一輪多頭循環的贏家和輸家進行區隔。這也是股市在落底時會出現的現象和特徵。具體而言，若大盤再次跌至新的低點，分歧將會更明顯， 有部份股票不會跟著大盤再次探底。同時， 投資情緒不會像先前那麼惡劣， 好股票和壞股票的相關性也會降低， 波動性也不會變高。 在這個階段， 意味著我們需要將重點從總體的面相（ 大盤）轉移到個體的條件（ 個股）。換句話說，隨著股市大逃殺的結束， 大盤位階將不再是最重要的指標。

現在該集中精力挑選明天的贏家

不管在承平時期或是恐慌時期，市場都會不斷的區分贏家和輸家。重要的是， 這種差異在新冠肺炎(COVID-19)時期將更加明顯。 這一波疫情的贏家一直都是安全性高/有成長性/有趨勢動能(因素)，美國和中國也表現相對較穩(區域)， 以及逆勢受惠於肺炎疫情的股票； 輸家則是循環股/價值股、 歐洲和受害於疫情的股票。

目前我們可能正處於經歷底部成形，並過渡到下一個多頭週期的階段，無論大盤是否會再測試新低，下一輪股市多頭的領頭羊或已悄悄出現。如果是這樣，相信投資人更應該立即加入尋找贏家的行列。

野村環球基金：專注挑選股市贏家

野村環球基金挑選長期營運前景看好之優質企業，更以品質、成長動能、價值、資本報酬為選股的四大原則。在全球數千檔股票中， 每檔股票分別依此四大因子進行排序， 最後基金持股聚焦在綜合排名最佳的前 20%企業， 嚴選未來 5 年獲利/營收高增長的潛力個股， 以掌握全球股票市場中長期的成長契機。

除了針對每項因子進行排序之外， 基金選股配置上也會依據自有的全球循環指標(The GlobalCycle Index)，對四個因子的吸引力進行調整。 目前基金相對重視防禦因子： 企業盈餘品質(Quality)、 和股東報酬(股息與買回股票)， 輔以另外兩項因子—成長和價值 (上漲空間)。 這符合目前的市場趨勢與變化， 在市場回升的過程中，同時注重下檔風險。

野村環球基金長期表現有目共睹，儘管二月中以來受到市場不分青紅皂拋售，造成基金並無特別表現，但仍展現出相對抗跌的能力，表現在其較佳的下檔保護(下跌參與率較低)；近期隨著市場開始反彈，本基金一直以來強調的優質選股策略，持續挑選股市未來的贏家，也是為投資人迎接下個多頭循環做準備。

野村環球基金「漲多跌少」的能力優於同類型基金

資料來源：野村投信整理，Lipper，台幣計價。同類基金係依據SITCA分類全球一般股票型基金，台灣主要股別。資料日期：截至2015/03/31~2020/03/31。註：上漲參與率(upsidecapture)為109%，即當整體股市上升100%時，本基金上漲109%，跑贏整體股市9%；而下跌參與率(downsidecapture)僅81%，代表整體股市若下跌100%，本基金只跌81%，少跌19%。

用單筆快速「 佈局」基金

本基金成立以來定時定額累積成果

資料來源：Lipper，野村投信整理，新台幣計價。資料日期：截至2020/03/31。定時定額報酬按每月月底扣款，依持有不同的時間計算。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證