全球景氣將全面復甦 消費產業後市看俏

展望消費產業後市，江宜虔表示，隨著美國總體經濟持續穩定復甦，財富累積效果逐步顯現，料將帶動全球消費產業回溫，而歐洲消費也已由谷底回升，加上新興市場國家經濟成長可期，因此看好消費產業將進入全面性復甦的階段，長線仍有表現空間。

提及投資哲學，江宜虔深信，「價值投資法」才是王道；她說，股價不管如何漲跌，最後還是會回到它應該有的價值，只要穩扎穩打地做好基本面研究，增加自己的持股信心，終能享受到投資獲利的甜美果實。以下為記者本次專訪江宜虔的內容摘要：

記者問1.(以下簡稱問)景氣好壞與民間消費力息息相關，您如何看待2014年全球景氣走勢?消費產業是否有表現的機會?

江宜虔答(以下簡稱答)：我們持續看好2014年全球景氣走勢，今年比較特別的地方是，各區域/市場均呈現正成長，就連去年衰退的歐洲也一掃陰霾，展現強勁反彈，這是自金融海嘯爆發後首見。就我預期，未來全球經濟將會是緩慢復甦，而消費產業與景氣循環密切相關，有機會因此受惠。

2008年金融風暴過後，消費產業初期由新興市場需求持續支撐，後期則由美國經濟復甦撐起。雖然，目前新興國家的經濟成長幅度，似乎沒有當初想像中的如此強勁，但從長期角度觀察，新興市場中產階級的崛起，仍是帶動消費產業一個非常重要的因素。

事實上，許多全球消費大廠在金融海嘯過後，營收都沒有創歷史新高，主要是因為全球經濟未達全面性的復甦階段所致。不過，從現在開始，若全球經濟回到正常地軌道成長，理論上這些布局在全球市場的消費大廠，它們的營收應該會繼續創新高，亦提供未來消費產業的表現機會。

問2.您長線看好新興中產階級崛起能帶動消費產業成長，不過，近期新興市場經濟似乎仍顯疲軟，這是否意味著還存有隱憂呢?

答：我認為新興市場經濟崛起是一個必然的趨勢，它不會因為景氣的波動而有所改變。截至2011年止，未成熟新興市場國家人口占全球77%，但消費金額僅占全球的33%，據國際研究機構預期，直至2020年未成熟新興市場國家消費占比將達44%。目前新興國家正逐漸進入消費產業的成長期，假設未來新興國家人民財富提升到跟歐美一樣水準，必定會成為全球最主要的消費市場。

以新興市場中最具代表性的中國來看，雖有幾個月份的成長幅度不如預期，但零售、銷售的規模卻一直在往上墊高，這是因為中國正在調結構的過程中，一定會遇到整理過度期，加上過去基期比較高，所以還看不到全面性的消費成長。不過，可以確定的是，在新興市場復甦趨勢確立下，整體消費力沒有道理會衰退。

問3. 您所操盤的全球消費商機基金連續2年獲得理柏獎，表現優異，能不能跟大家分享您的選股策略?

答：我們主要是鎖定在已經對新興市場有所布局、又具有國際競爭力，以及高品牌知名度的消費大廠，也就是藍籌公司。雖然大公司也會遇到營運不順的狀況，抑或因為一些負面消息、雜訊而影響短期股價表現，但只要這間公司的中長期展望佳、擁有投資價值，就不必太過於擔心，短期股價下跌反而是進場加碼的好機會。

舉一個例子跟大家分享，2011年時市場普遍不看好日本，我當時發現一間汽車公司的基本面不錯，且估值便宜，相當值得投資，於是就不顧市場看壞聲浪，選擇勇敢進場。這幾年隨著美國車市復甦，加上日圓持續貶值，車商獲利空間增加，日本汽車類股普遍都有亮眼表現，也證明當初的決定是正確的。

我認為最簡單的選股邏輯是，先挑出幾張喜歡的公司，再從價值面評估，如果價格合理就可以買，要是股價太高則要小心謹慎，因投資標的隨時都有可能受到一些市場雜音影響，而導致股價修正，因此，最好等到下跌時再買進，這樣子會比較保險一點。

問4.在這十幾年投資市場的研究歷程中，有沒有特別讓您難忘的經驗或故事?

答：我印象最深刻的是2008年金融海嘯時期，當時全球股市已經陷入瘋狂狀態，不斷下跌，我剛好在歐洲參加公司舉辦的員工旅遊，每天晚上回到飯店第一件事，就是打開電腦看當天的股市交易狀況，情緒很緊繃。回到台灣之後，因為壓力太大的關係，竟然一直做惡夢，甚至夢到被「熊」追趕(編按：意指熊市來了)。

這次的金融危機，讓我體會到股神巴菲特所說「貪婪與恐懼」的道理。投資最困難的就是「Market Timing」，沒有人可以完全預測股市走向，最好的方式就是一定要參與到，所以08年時我並未避險，只有不停的「rebalance」，當個股跌很多、持股降下來時，我再加上去。現在回過頭來看，如果08年時我做「Market Timing」的話，有可能在後來漲上去時，反而沒有漲到。

問5. 您的投資哲學是什麼，有哪些堅守的原則呢?

答：我推崇價值投資，就算現在多麼熱門的公司，假設它的本益比已經到達50~60倍了，實際上卻只值30倍，最後一定會回到它應有的價值，即使再怎樣喜歡這家公司，要是你認為它不值這個價值，也不能衝動買進。跌的時候亦是同樣的道理，只要你覺得這家公司具有價值，即便大家都看壞它，也要勇敢一點買進。

此外，認真研究也是非常重要的一件事，如果只跟著別人一窩風去買熱門股票，卻沒有花時間「STUDY」，很有可能最後會死的很慘，所以，投資絕對不能偷懶，一定要扎扎實實的做好研究。

問6. 許多年輕人在剛接觸投資時都會感到迷惑，能否請您提供一些建議?該從何著手研究?

答：我建議新手們可以多看看世界級投資大師們的書籍，這些大師的作品能夠流傳幾十年，仍被世人們所傳頌，一定有它的價值存在。像是投資價值之父Benjamin Graham(班傑明·葛拉漢)的名著《The Intelligent Investor》，或是Philip A. Fisher所寫的《common stocks and uncommon profits》，裡面就藏有許多投資的智慧，值得年輕投資人閱讀學習，進一步掌握投資的要訣。

除了看書外，新手們亦可多花點時間去研究時下知名投資人的研究方法，包括他們的學習方式、選股策略、推崇的刊物…等，但記得要「double check」，看看這些名人過去的論述或預測，是否真的都有實現或符合市場現況，千萬不要盲目跟從名嘴們的看法。