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消費稅調漲定案 日股動能再起

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文/王怡茹  日期:2013/10/14

日本首相安倍晉三於本(10)月初宣布消費稅將在明(2014)年4月調升至8%,由於符合市場預期,日股近期也處在回升格局。投信業者普遍認為,日本調升消費稅對於經濟實值影響有限,可視為利空出盡,在第2季GDP優於預期,以及東京申奧成功、民間消費回溫與外資回流等利多加持下,日股中長期漲勢仍持續看好。

【日本消費稅明年升至8%】

日本消費稅調漲政策確定明年上路,安倍同時公布總值達5兆日圓經濟刺激計畫作為配套,其中包含對日本企業減稅(冀能提高資本支出與員工薪資)、低所得家庭補助金與購屋補助金。下一次消費稅增加時間點會落在2015年10月,稅率將由8%提高至10%,但政府會依照當時的經濟狀況來判斷是否如期提高。

ING投信表示,根據決策公布前彭博資訊調查,32位經濟學家中有23位認為暫緩調漲消費稅將對日本金融市場造成重大負面影響,若如期調升,評估今年第4季及明年第1季,由於提前消費效應發酵,GDP季比年化成長率分別為3.8%、4.7%,明年第2季則為-4.5%,但影響預估僅只1季,第3、4季將恢復成長為1.6%、1.7%,此一預測並未加計5兆日圓刺激經濟方案的動能。

ING日本基金經理人黃尚婷指出,根據過往英、法、德增稅的經驗,除明顯提前消費潮外,增稅後的陣痛期約莫1季,其後消費依然跟隨經濟復甦而走強,並無惡化現象。而因為日本增稅目的在於改善國家財政,長期而言,該政策可增加民眾對政府提供社會福利保障的信心度,繼而提高消費。

施羅德日本股票產品經理荒井卓則認為,近期日本公佈的總經數據持續好轉,包括企業聘僱、通膨及日銀景氣短觀報告,因此對日股的正面看法沒有改變。其實也正因為景氣復甦的支持,安倍才大膽地決定如期調高消費稅,而這也消除了之前困擾市場的不確定因素。

德盛東方入息產品經理許廷全強調,安倍經濟學能否成功推動,消費稅按預期的執行是重要關鍵,若安倍政府因擔心壓抑經濟成長而放棄調高消費稅,對日本債信反而會帶來負面影響,反而不利已逐步上軌道的央行寬鬆政策,預料因消費稅調高符合市場期待,反而在利空出盡後帶來更多想像空間。

【日企獲利展望佳 留意回檔介入時機】

摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)表示,為了削減財政赤字、維持社福系統,提高消費稅是必然手段。以近期經濟數據來看,日本就業市場持續改善,7月份失業率降至2008年10月以來最低的3.8%,就業供給率也升至0.94%,來到2008年5月以來最高水準;此外,民間消費也開始復甦,不僅藝術品、奢侈品銷售上升,民生用品消費也見正成長,提供日本政府政策運用的空間。

水澤祥一進一步指出,在優異企業獲利表現作後盾下,日股漲升潛力仍受矚目。觀察全球各主要區域市場第2季財報結果,以東證一部指數企業優於預期的比率最高,且針對最新市場對今、明年企業每股盈餘預估上調、下修比率,也僅日本企業是呈現上調趨勢。

他分析,隨美國增長步調符合預期,中國近期復甦動能也見加溫,這些均將有助日本企業獲利成長動能。目前日股投資價值處在合理水位,另者,若搭配多元秋季題材,以及經濟續復甦帶動企業獲利持續上調的利多因子,日股估值實具吸引力,故建議可留意投資機會。

黃尚婷則認為,日本經濟基本面持續看好、第2季GDP終值亦達3.8%,同時企業短觀報告亮眼,製造業景氣指數升至2007年12月調查後新高,就業市場也出現大幅好轉趨勢、勞工現金收入亦呈上揚,預計日本內需消費步上正向循環軌道,另外東京申奧成功更為目前復甦勢頭錦上添花,除經濟實質效益外,也增添民眾對未來景氣信心。

她提醒,後續觀察重點在企業稅率調降與否,日本目前企業稅率約在38%,相較世界其他主要國家要高出許多(法國33%、德國30%、中國25%、英國24%),目前安倍已敦促內閣研議提前結束加收的災後重建特別稅,並於2015財政年度起將企業實質稅率降至與主要國家相同水準。

根據大和證券預估,每調降1%企業稅,約減少3,000億日圓歲收,調降10%則共約減少3兆日圓歲收,也就是影響府庫收入未若消費稅龐大,然卻可大幅加強日本企業競爭力以及吸引外企赴日投資,故該政策一旦實施,對日企及日股應屬重大利多。

【鎖定出口、房產、內需族群】

類股方面,荒井卓分析,消費稅增加後,部分產業個股將出現不錯的投資契機。以房地產來說,今年以來房屋成交數量的向上動能很強,這是因為許多買方希望趕在消費稅提高前完成購屋,當然,此也代表相關個股的業績動能看增。

ING投信表示,美國、歐洲經濟處於復甦軌道,看好日本相關出口類股,不過對業績在新興市場占比較高的族群持謹慎態度;內需部份,看好Re-flation、消費意願上升題材,以及受惠政府增加公共工程支出計劃的企業。

今年來日本股票型基金績效前10名:

基金名稱 1個月 6個月 今年以來 1年
摩根日本店頭市場基金 2.98 13.7 48.25       48.32
摩根日本(日圓)基金 1.55 13.14       46.86       54.73
柏瑞環球基金-柏瑞日本中小型公司股票基金A 5.1   12.7 37.77       40.47
貝萊德日本特別時機基金A2-JPY 1.42 6.35 33.59       45.54
貝萊德日本價值型基金A2-JPY 0.59 4.91 30.6 41.54
施羅德環球基金系列-日本優勢A1類股份-累積單位(日圓) 1.57 6.96 29.09       33.14
瀚亞投資-M&G日本基金 0.01 5.94 28.82       41.94
先機日本股票基金A股(日圓) 0.47 7.23 28.39       38.15
利安資金日本增長基金(新元) 0.48 4.95 26.98       35.75
法巴百利達日本股票基金C股(日圓) 0.82 6.39 26.9 39.15

資料來源:FUNDDJ,http://goo.gl/dpsLNk;2013/10/11;新台幣計價


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•相關連結:黃尚婷