消費稅調漲定案 日股動能再起

日本消費稅調漲政策確定明年上路，安倍同時公布總值達5兆日圓經濟刺激計畫作為配套，其中包含對日本企業減稅(冀能提高資本支出與員工薪資)、低所得家庭補助金與購屋補助金。下一次消費稅增加時間點會落在2015年10月，稅率將由8%提高至10%，但政府會依照當時的經濟狀況來判斷是否如期提高。

ING投信表示，根據決策公布前彭博資訊調查，32位經濟學家中有23位認為暫緩調漲消費稅將對日本金融市場造成重大負面影響，若如期調升，評估今年第4季及明年第1季，由於提前消費效應發酵，GDP季比年化成長率分別為3.8%、4.7%，明年第2季則為-4.5%，但影響預估僅只1季，第3、4季將恢復成長為1.6%、1.7%，此一預測並未加計5兆日圓刺激經濟方案的動能。

ING日本基金經理人黃尚婷指出，根據過往英、法、德增稅的經驗，除明顯提前消費潮外，增稅後的陣痛期約莫1季，其後消費依然跟隨經濟復甦而走強，並無惡化現象。而因為日本增稅目的在於改善國家財政，長期而言，該政策可增加民眾對政府提供社會福利保障的信心度，繼而提高消費。

施羅德日本股票產品經理荒井卓則認為，近期日本公佈的總經數據持續好轉，包括企業聘僱、通膨及日銀景氣短觀報告，因此對日股的正面看法沒有改變。其實也正因為景氣復甦的支持，安倍才大膽地決定如期調高消費稅，而這也消除了之前困擾市場的不確定因素。

德盛東方入息產品經理許廷全強調，安倍經濟學能否成功推動，消費稅按預期的執行是重要關鍵，若安倍政府因擔心壓抑經濟成長而放棄調高消費稅，對日本債信反而會帶來負面影響，反而不利已逐步上軌道的央行寬鬆政策，預料因消費稅調高符合市場期待，反而在利空出盡後帶來更多想像空間。

【日企獲利展望佳 留意回檔介入時機】

摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)表示，為了削減財政赤字、維持社福系統，提高消費稅是必然手段。以近期經濟數據來看，日本就業市場持續改善，7月份失業率降至2008年10月以來最低的3.8%，就業供給率也升至0.94%，來到2008年5月以來最高水準；此外，民間消費也開始復甦，不僅藝術品、奢侈品銷售上升，民生用品消費也見正成長，提供日本政府政策運用的空間。

水澤祥一進一步指出，在優異企業獲利表現作後盾下，日股漲升潛力仍受矚目。觀察全球各主要區域市場第2季財報結果，以東證一部指數企業優於預期的比率最高，且針對最新市場對今、明年企業每股盈餘預估上調、下修比率，也僅日本企業是呈現上調趨勢。

他分析，隨美國增長步調符合預期，中國近期復甦動能也見加溫，這些均將有助日本企業獲利成長動能。目前日股投資價值處在合理水位，另者，若搭配多元秋季題材，以及經濟續復甦帶動企業獲利持續上調的利多因子，日股估值實具吸引力，故建議可留意投資機會。

黃尚婷則認為，日本經濟基本面持續看好、第2季GDP終值亦達3.8%，同時企業短觀報告亮眼，製造業景氣指數升至2007年12月調查後新高，就業市場也出現大幅好轉趨勢、勞工現金收入亦呈上揚，預計日本內需消費步上正向循環軌道，另外東京申奧成功更為目前復甦勢頭錦上添花，除經濟實質效益外，也增添民眾對未來景氣信心。

她提醒，後續觀察重點在企業稅率調降與否，日本目前企業稅率約在38%，相較世界其他主要國家要高出許多(法國33%、德國30%、中國25%、英國24%)，目前安倍已敦促內閣研議提前結束加收的災後重建特別稅，並於2015財政年度起將企業實質稅率降至與主要國家相同水準。

根據大和證券預估，每調降1%企業稅，約減少3,000億日圓歲收，調降10%則共約減少3兆日圓歲收，也就是影響府庫收入未若消費稅龐大，然卻可大幅加強日本企業競爭力以及吸引外企赴日投資，故該政策一旦實施，對日企及日股應屬重大利多。

【鎖定出口、房產、內需族群】

類股方面，荒井卓分析，消費稅增加後，部分產業個股將出現不錯的投資契機。以房地產來說，今年以來房屋成交數量的向上動能很強，這是因為許多買方希望趕在消費稅提高前完成購屋，當然，此也代表相關個股的業績動能看增。

ING投信表示，美國、歐洲經濟處於復甦軌道，看好日本相關出口類股，不過對業績在新興市場占比較高的族群持謹慎態度；內需部份，看好Re-flation、消費意願上升題材，以及受惠政府增加公共工程支出計劃的企業。

今年來日本股票型基金績效前10名：

基金名稱	1個月	6個月	今年以來	1年
摩根日本店頭市場基金	2.98	13.7	48.25	48.32
摩根日本(日圓)基金	1.55	13.14	46.86	54.73
柏瑞環球基金-柏瑞日本中小型公司股票基金A	5.1	12.7	37.77	40.47
貝萊德日本特別時機基金A2-JPY	1.42	6.35	33.59	45.54
貝萊德日本價值型基金A2-JPY	0.59	4.91	30.6	41.54
施羅德環球基金系列-日本優勢A1類股份-累積單位(日圓)	1.57	6.96	29.09	33.14
瀚亞投資-M&G日本基金	0.01	5.94	28.82	41.94
先機日本股票基金A股(日圓)	0.47	7.23	28.39	38.15
利安資金日本增長基金(新元)	0.48	4.95	26.98	35.75
法巴百利達日本股票基金C股(日圓)	0.82	6.39	26.9	39.15

資料來源：FUNDDJ，http://goo.gl/dpsLNk；2013/10/11；新台幣計價