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投資要相信自己 冷靜判斷勇敢執行

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文/王怡茹  日期:2014/7/28

中國信託投信債券基金科經理朱戌文,畢業於國立台灣大學國際企業研究所,過去曾任職於南山人壽海外固定收益投資部副理、國泰人壽海外固定收益投資部/外匯管理部資深研究員,長相甜美亮眼的她,不僅有外型,還擁有豐富的研究資歷,目前負責操盤中國信託多元入息平衡基金。

提及個人投資原則,朱戌文認為,投資不能抱著投機取巧的心態,必須做好扎實的基本面分析,並且相信自己的邏輯判斷,進而大膽執行,若沒有付出行動,當市場驗證自己的想法時,早已錯失了最佳的進場時機,那會很可惜。

以下為本次專訪朱戌文的內容摘要:

記者問1.(以下簡稱問).今年來投信業者爭相推出標榜多元資產「混搭」的入息基金,這類商品具有何特色及優勢?又適合哪種類型的投資人呢?

答:多元資產入息基金成為新趨勢,主要是順應這幾年大環境的變化,投資市場有時候會出現股、債不同步,或是各別國家/區域之間漲勢不一致的現象,所以市場新商品會以追求穩健為訴求,透過全球布局的方式,活用各資產來「混搭」,進一步掌握各資產輪動表現的機會。

事實上,從2011年美國被降評之後,全球投資趨勢方向很明顯,即成熟國家緩步上漲,而新興國家是波段操作。至於為何要做多元資產配置,原因有兩個:首先,目前仍處於低利率的環境,此會吸引套利交易策略,為了追求較高的收益報酬,資金會朝收益率高的方向布局,也就是成熟國家,藉由多元資產掌握多元收益,相對也比較穩健。

其次,這幾年投資人不太願意承受太大波動度,透過多元資產配置,不僅能獲取穩定債息、租息、股息,有效降低波動度,長期總回報率也比一般利率低的投資工具來得好。這種多元資產入息基金,其特色最適合穩健型、保守型投資人,在看好股市、卻又不太敢貿然投入的情況下,通常長期來看,可累積優於債券的收益率。

(2).請您提供下半年的資產配置建議,特別看好的資產類別及市場為何?

答:今年下半年最看好股票市場,包括高股息、REITS應會有不錯的表現。美國QE將在今年10月底結束,而聯準會選在何時升息,成為近來市場關心的焦點,我個人認為聯準會到明年第3季才會啟動升息,主要是因為目前美國的失業率及通膨,仍未達到葉倫心目中最理想的目標,因此Fed應不至於在明年上半年貿然升息。

從就業市場觀察,雖然美國失業率下降到6.1%,已接近先前聯準會預期要升息的門檻,可是進一步看裡面的組合成份,有一部份是「Part Time Job」(非正職員工),若把「Part Time Job」也算成失業的話,美國失業率高達12%,也就是說在金融海嘯過後,美國兼職人口變得非常多,這是葉倫憂慮的地方,雖然現在失業率看起來低,但是不健康的。

通膨方面,雖然美國CPI已上升到2%,達到聯準會的目標值,但葉倫更關心的是美國的薪資成長能否再繼續推升通膨,現在美國的薪資成長率僅有2%,可是FED的目標為3~4%,若薪資原地踏步的話,民眾的消費力將無法提升,物價就不太會有上漲的空間。所以,在QE退場速度沒有加快、又不急於升息的情況之下,我認為對股市會是一個有利環境,尤其看好成熟型國家。

就債券來看,我預期今年下半年美國公債殖利率將是區間震盪,約2.5~2.8,因此比較看空美國公債,看好的資產類別為放空型美國公債ETF;其它像是利差型的債券亦值得投資,像是高收益債、新興市場債等,由於各國央行貨幣政策仍寬鬆,歐洲甚至有機會在今年第4季推出QE,可望加速金融資產價格攀升,進一步挹注風險性債券。

3.您前一份工作服務於壽險公司,對保險業務有一定程度的瞭解,可否依您個人經驗,跟大家分享該如何進何保單規劃呢?

答:我剛進公司的那一年,看到藝人許瑋倫出車禍過世的新聞,突然覺得世事難料,而我又是家裡的長女,如果不幸發生了什麼意外,不只父母親無人照顧,妹妹又還在唸書,有可能讓家裡失去了重要的經濟來源,因此決定投保壽險,為家人增添多一份保障,這也是我的第一份保單。

在研究之後,我選擇了投資型壽險保單,主要是因為看準這類商品可以兼具保障及理財的功能,假設每年獲利6%,到了第10~15年時,投資帳戶所得應該就足以「cover」保費,也就是說,只要選擇好的投資標的,且長期持有下去,不僅可擁有保障,最後還能拿回一筆資金,一舉兩得。

第2張保單則是醫療險,除了涵蓋住院險、癌症險外,還有附加「豁免保費」附約,如果我在繳費期間內不幸發生意外或重大事故,就可以不必再繳保費,且保單仍持續有效,讓保障不中斷。

4.請跟我們聊聊讓您最印象深刻的投資經驗?

答:最讓我印象深刻的是2010年的時候,公司決定要開始買基金、增大債券持有部位,而我當時任職於壽險公司的債券部門,負責操作公司債、商業抵押擔保證券(CMBS)等債券商品,由於公司想進入高收債市場,主管要求我提出投資建議,並在1個月之內完成。

我覺得基金資料的搜集並不容易,因為很難找到一個地方,可以一次把所有基金資訊一網打盡,全部得靠自己一家家打電話過去問。在詢問各家基金業者後,我將資料整理成一個很大的表格,裡面研究了20幾檔高收益債基金,包括投資內容、投資方向、過去績效等等,並篩選出3~5檔重點基金,提供給公司參考。

起初,這幾檔高收債基金表現都不錯,不過,後來遇到歐債危機,突然從原本的賺300~400萬美元,變成負300~400萬美元,投資部主管注意到這個現象,要我每周進去報告部位狀況和未來的處理方式,當時我建議維持部位,甚至是加碼,但老闆不太敢再加碼,選擇繼續持有那150 million的債券基金。

最後,我離開債券部門時,這個部位賺了14 million,等於近1成的報酬率(1年的時間),證明我當初的判斷是正確的。有趣的是,前幾天剛好有一家基金公司到我們公司來介紹他們的商品,手上拿的就是當初我所製作的債券基金比較表格,所有欄位一模一樣,沒想到自己做的表格會這樣出現。

從這個事件讓我體認到,當部位虧損時候,還是要保持冷靜,做出適當的判斷,如果認為這個危機可能擴大,就應該立即停損,若覺得這只是市場一時恐慌,則可維持現有部位,等到市場平息了,價格自然會回到應有的水準,要是再積極一點的話,亦可選擇加碼。

5.有沒有特別欣賞的投資大師?
答:我欣賞不少投資大師,第一個是股神沃倫·巴菲特(Warren E. Buffett),他擁有比常人獨到的眼光及思考邏輯,可以比別人早一步併購值得投資的公司,就算是與其本業無關的產業,他都能夠運用扎實的基本面分析,篩選出潛力股,最重要的是,巴菲特願意耐心等候進場時機,不會短視近利,也因此能長期保持出色的投資績效。

另外還有今年已經高齡70多歲的美國債券大師丹佛斯(Dan Fuss),他從年輕時候到現在,都秉持一貫的投資紀律以及工作熱忱,一般來說,隨著年齡的增長,不管是體力、思考邏輯上多少會有些退步,但丹佛斯仍能維持好的狀態,且膽大心細、願意逆勢操作,實在讓人深感佩服。


•相關基金:中國信託多元入息平衡基金-分配型(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)中國信託多元入息平衡基金-累積型(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
•相關投信:中國信託投信
•相關連結:朱戌文