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分散布局有耐心 陸股Q3表現可期

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文/徐伯豫  日期:2014/6/16

儘管日前MSCI並未將中國A股納入新興市場指數,但仍將A股仍保留在2015年的審核名單中。展望第三季,經理人對中國股市仍持樂觀看法。他們認為,中國國內的需求正呈現回溫,在經濟展望逐漸轉佳,以及人民銀行再次「定向降準」釋出流動性下,大盤下方風險有限。加上MSCI中國指數本益比目前只有9.36倍,遠低於近5年平均的12.41倍,因此建議中國基金的投資人,繼續分散佈局並耐心等待。

MSCI在6/11凌晨宣佈2014年全球市場劃分審核結果,MSCI未如預期將中國A股納入新興市場指數,主要還是因為MSCI收到來自國際機構投資者的看法,認為QFII及RQFII制度影響了A股的可投資性,但A股仍保留在2015年的審核名單中,並且在6/27前會發布MSCI中國A股國際指數,做為全球投資人使用QFII及RQFII額度投資時的基準。

元大寶來標智滬深300基金經理人李孟霞表示,由於中國不是一個資本開放國家,對境外投資人在投資額度的控制(需有QFII及RQFII資格及額度)、稅收制度的不明確及資金流動不夠效率,都影響A股納入MSCI新興市場指數機會。這次A股未被納入新興市場指數,代表中國官方近期在資本市場進行改革開放政策,例如滬港通、新國九條及QFII、RQFII額度放行的速度及制度的改良等,其影響都需要時間再觀察,待2015年6月再重新評估是否在2016年有納入新興市場指數的機會。

另外觀察近期中國指數,先機大中華股票基金基金富盛產品經理高齊英指出,中國第一季GDP年增跌破7.5%,經濟成長蒙上一層壓力。因此中國政府在4月至5月間短短的一個月內,先後推出金融服務「三農」、資本市場「新國九條」、等十大重大政策。近期李克強稱決定簡化合併增值稅,並降低企業負擔,每年將為相關領域企業減輕稅負約240 億元人民幣。野村證券稱中國人民銀行定向降準將有利地產股,抵押貸款額度可能增加,有助紓解信貸緊張與高抵押貸款利率的情勢。

而10日所公布的5月份中國CPI年增率為2.5%,較4月份上升了0.7個百分點,主要原因為食品價格上漲4.1%,然整體通膨仍在官方安全值下方,2014年通膨風險仍低。
PPI方面,5月份數值為年減1.4%,下降幅度連續兩個月減緩,加上PMI細項中與補庫存相關指標顯現,廠商開始有回補庫存跡象,6月可觀察補庫存的持續力,由於4月開始中國持續推出微刺激政策,依照政策反應至實體經濟約落後一個季度來看,整體中國景氣有機會於Q3回升。

宏利精選中華基金經理人游清翔分析,近期市場已開始出現反彈,除了微刺激政策外,中國政府亦調降2014年A股IPO家數,藉以穩定資金流的負面干擾因子;中國2014年上半年仍處於改革與經濟調整結構的階段,整體陸港股上半年走勢以區間整理為主,下半年改革成效逐步展現,指數將有上攻機會。

在股市評價部分,安本中國暨香港股票主管姚鴻耀說明,目前中國股市的評價看來頗具吸引力,從對2014年的獲利表現的預期來看,目前該市場的遠期本益比約為10倍。不過企業的獲利成長將相對溫和,可能會在10%以下。因為2014年的經濟將會走緩、企業獲利下滑,以及信用緊縮政策已影響了市場情緒,所以企業在未來營運上將面臨眾多挑戰。

不過,李孟霞對第三季陸股表現看法樂觀,主要是因為上市公司派發股息,且中國經濟數據並無想像中來得差,且IPO的負面訊息已獲得控制,陸股承壓力道可望減輕,將處於緩步上揚格局。從中長期投資觀點看,仍須關注穩健貨幣政策下支持經濟成長,若改革方向獲得市場認同,指數就有向上的機會。

她進一步指出,陸股在房地產市場、影子銀行的風險仍未降低,經濟基本面也未見全面好轉下,短線指數上漲機會較低,但近期上證綜合指數在2,000點附近時,官方即會施放政策紅利,如5/9發佈的「新國九條」,看起來2,000點是一個「政策底」,近期盤面上特徵可見自4月中旬以來整體成交量略見萎縮,顯示大量資金仍觀望未進場,但指數自1991.06點反彈以來,突破2,050點的箱型整理區間上緣,配合近期貨幣政策的穩中帶鬆,整體A股市場的氣氛正慢慢由謹慎轉向偏暖。加上中國10日公佈的5月的消費者物價增長狀況大致符合預期,而此前公佈的PMI數據優異,其中新訂單指數、採購量指數等主要分項指數回升明顯,綜合上述來看,中國國內的需求正呈現回溫。儘管陸股IPO已重新開閘,但在經濟展望逐漸轉佳,以及人民銀行再次「定向降準」釋出流動性下,大盤下方風險有限,加上MSCI中國指數本益比目前只有9.36倍,遠低於近5年平均的12.41倍,因此對於中國基金的投資人,繼續分散佈局並耐心等待,仍是建議的投資方針。

中國基金近期報酬率(%)

基金名稱 近一周 一個月 三個月 今年以來 六個月
安本環球中國股票基金A2累積 -0.02 3.27 9.81 2.52 2.43
利安資金中國增長基金(美元) 1.57 9.43 6.12 1.66 0.78
摩根金龍收成基金 0.38 6.96 2.08 0.38 0.84
台新中証消費服務領先指數基金 -0.04 N/A N/A -0.04 N/A
愛德蒙得洛希爾-中國基金(B) 1.04 10.96 -3.25 -0.18 0.88
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 1.59 7.28 -2.34 -0.25 0.89
新光兩岸優勢基金 2.41 9.55 -2.02 -0.39 0.10
貝萊德中國基金A2-USD 2.09 8.09 4.79 -1.40 -1.86
琤洰股指數股票型基金 1.67 8.82 10.11 -1.66 -3.27
施羅德環球基金系列-中國優勢A1類股份-累積單位(美元) 2.48 8.14 1.57 -1.71 -1.47
貝萊德中國基金C2-USD 2.17 8.00 4.44 -1.92 -2.41
首域中國核心基金-I -0.53 5.32 6.74 -2.34 -3.15
匯豐中國動力基金(A) 4.11 6.23 2.20 -2.70 -6.61
鋒裕中國股票基金A2美元 2.17 9.29 2.01 -2.76 -3.13
匯豐環球投資基金-中國股票IC(本基金之配息來源可能為本金) 2.42 9.60 5.02 -3.07 -5.08
匯豐環球投資基金-中國股票ID(本基金之配息來源可能為本金) 2.42 9.60 5.02 -3.07 -5.08
日盛中國內需動力基金 1.83 7.73 -0.89 -3.19 -3.09
鋒裕中國股票基金B2美元 2.12 9.14 1.65 -3.31 -3.98
匯豐環球投資基金-中國股票AD(本基金之配息來源可能為本金) 2.40 9.52 4.79 -3.44 -5.48
首域中國增長基金-I 0.29 6.66 4.45 -3.61 -4.00
首域中國增長基金-II 0.28 6.65 4.41 -3.68 -4.09
亨德森遠見中國躍升基金A2(累計)美元 0.84 6.52 0.00 -3.78 -4.61
富達中國聚焦基金(Y類股份累計股份-美元) 2.04 7.63 4.01 -3.85 -3.99
第一金中國世紀基金 0.97 3.85 -0.82 -3.95 -4.58
富達中國內需消費基金(Y類股份累計股份-美元) 1.41 5.97 -2.77 -4.00 -1.65
富達中國聚焦基金(美元) 2.03 7.52 3.80 -4.23 -4.38
匯豐中國動力基金 1.36 6.26 0.81 -4.35 -5.88
富達中國內需消費基金(美元累積) 1.44 5.87 -2.98 -4.37 -2.06
富達中國內需消費基金(美元) 1.37 5.88 -2.98 -4.38 -2.06
瑞萬通博基金-中國星股票基金(USD) 1.69 8.57 2.69 -4.46 -5.47
GAM Star中華股票基金累積單位-USD -0.07 10.59 -6.35 -4.62 -3.94
富達中國焦點基金-C類別股份-美元 2.00 7.41 3.55 -4.66 -4.87
GAM Star中華股票基金-AUSD -0.06 10.57 -6.40 -4.71 -4.01
德盛中國基金-A配息類股(美元) 2.16 7.89 2.68 -4.77 -5.12
木星中國基金(ACC)-美元 2.58 10.66 -2.24 -4.79 -4.04
荷寶資本成長基金-荷寶中國股票D美元 1.60 7.47 -3.30 -5.01 -4.00
中華匯聚基金 2.45 7.40 2.24 -5.06 -7.01
摩根中國亮點基金 1.61 9.35 -0.63 -5.21 -5.86
瀚亞投資-中國股票基金 1.65 7.82 5.37 -5.21 -6.05
摩根中國基金 2.59 9.97 -0.02 -5.84 -5.98
元大寶來上證50基金 1.80 0.83 3.60 -6.96 -9.96
群益華夏盛世基金 1.27 3.61 -8.26 -7.27 -4.97
中國大陸焦點基金 2.07 7.61 1.58 -7.27 -9.56
領先中國A股基金 -0.20 0.40 0.80 -7.33 -13.21
領先智選中國A股基金 -0.97 -0.12 -1.91 -7.76 -13.41
永豐滬深300紅利指數基金 1.21 1.66 3.73 -7.93 -13.73
標智上證50中國指數基金TM 1.78 0.15 2.31 -8.05 -10.83
景順中國基金C-年配息股美元 3.24 9.71 -7.43 -8.52 -6.98
富邦上証180基金 1.71 0.68 0.73 -8.66 -11.29
景順中國基金A-年配息股美元 3.23 9.64 -7.58 -8.78 -7.26
匯豐中國A股匯聚基金 0.88 2.44 -3.35 -8.89 -7.89
景順中國基金B-年配息股美元 3.21 9.55 -7.79 -9.14 -7.68
復華滬深300A股基金 1.79 1.08 0.69 -9.21 -11.36
元大寶來新中國基金 0.82 6.03 -7.74 -9.66 -7.16
摩根中國新一代基金 1.17 2.13 -1.26 -12.30 -13.79
國泰中國新興戰略基金 0.52 5.08 -12.61 -12.61 -10.40
摩根中國先驅A股基金 1.42 3.02 -1.04 -12.83 -14.69

資料來源:FundDJ,資料日期:2014/06/11


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