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歐版QE氣氛下 歐股表現受青睞

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文/徐伯豫  日期:2015/9/14

近期市場波動加劇,資金大幅流出風險性資產。不過根據EPFR的資金流向統計,今年以來,歐洲市場淨流入974億美元,居成熟市場之冠。另外,從FundDJ的統計資料可以看到,今年以來歐洲股票型基金的報酬率前20名,平均有兩成左右的報酬,足見貨幣寬鬆政策的推升,使得歐洲股票市場能有好氣色。展望後市,資產管理業者認為,由於歐洲經濟持續擴張,且內需強勁,可留意金融股與消費類股,並以中小型的企業最為受惠。

【歐版QE刺激有感! 今年以來歐洲好吸金】

今年三月份,歐洲央行推出購買債券的量化寬鬆政策,希望能夠刺激經濟並提振歐元區的通膨率,而這項政策已使消費者物價呈現溫和的回升。法銀巴黎投顧表示,由於歐版QE使歐洲具備了豐沛的資金,加上通膨壓力低,相對提供了布局歐洲資產的投資機會。此外,歐股在金融海嘯後,又經歷了歐債危機的低迷時期,而今希臘危機有解,歐洲整體經濟成長也由負轉正,前景看好,且相較於債券資產,歐股價值面相對便宜,是一具吸引力的投資機會。

而我們根據FundDJ的統計資料發現,今年以來,排名位於前20的歐洲股票型基金(請見附表),平均下來約有兩成左右的報酬,足以證明歐股的表現不俗。另外看到近期全球金融大震盪,三大成熟市場投資氣氛難以置身事外,不過,根據EPFR的資金流向統計,今年迄今,歐洲以淨流入974億美元居成熟市場之冠。足見貨幣寬鬆政策的推升,果然讓歐洲股票市場能有好氣色。

摩根投信副總經理謝瑞妍指出,相較於美國即將升息,歐洲依然續行量化寬鬆(QE)計畫,因而獲得國際資金的高度青睞,股市也維持正報酬的好成績。她分析,歐股將成為今年的資金亮點,主要係搭配ECB有望加碼或延長量化寬鬆政策,加上技術面獲得強力支撐。

三大成熟市場今年來資金動能及指數表現(億美元)

成熟市場 資金流向 股市漲跌幅 貨幣政策方向
歐洲 974.21 6.20% 明年9月前每月持續購債600億歐元,且有望加碼或延長量化寬鬆(QE)計畫。
日本 490.77 7.56% 維持寬鬆,不排除再加碼寬鬆力道。
美國 (1221.88) -5.68% 今年底前聯準會升息機率高。

資料來源:EPFR、Bloomberg。資金流向統計至2015/9/2,指數表現統計至2015/9/9。

【QE持續進行 經濟數據也見正向光明】

另外觀察經濟數據部份,摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克(Michael Barakos)指出,歐元區今年前兩季經濟成長率分別上修至0.5%和0.4%,最新8月服務業PMI和綜合PMI終值分別來到54.4和54.3,不僅雙雙高於7月水準,綜合PMI產出增速更創逾四年新高,已連續26個月維持在50以上,顯示歐洲經濟持續擴張。

此外,受惠於歐元走勢趨貶,歐洲出口競爭力大為提升,巴洛克表示,歐元區第二季出口成長1.6%,且向來扮演歐元區經濟火車頭的德國,七月經季調後出口成長2.4%,進口成長2.2%,遠遠優於原先不到1%的市場預期,並雙雙創下自1991年有紀錄以來的單月新高,此不難看出,儘管近期中國經濟放緩,但歐元區因對中國貿易依存度低,經濟逆勢維持茁壯。

再看到日前歐洲央行召開會議,於會後歐洲央行行長瑪莉歐德拉吉再度釋放三大利多:包括量化寬鬆政策下單一債券的買入上限自25%上調至33%、未來歐洲央行在必要時將使用授權範圍內的所有工具以刺激經濟、可能延長量化寬鬆計劃到2016年9月之後,這些利多並使得歐股9/3當日立刻大漲超過2%。先機歐洲股票基金富盛產品經理劉振璋指出,在可預見的未來,歐元QE勢必持續進行,甚至不排除擴大,他認為,德拉吉可能持續擴大QE規模與時間,以達到預定的通貨膨脹率與經濟成長率。

【經濟復甦帶動內需 中、小型股表現亮眼】

另外從基金績效中可以觀察到,今年以來,歐洲中、小型類股的基金表現,優於大型股。東亞證券投資顧問部主管杜森吉表示,歐洲受到貨幣寬鬆政策的帶動,使得基本面轉好,在經濟復甦有感的情況之下,自然帶動內需的成長,由於中小型企業的收益來源大多來自於歐洲本土,因此成長自然較為顯著,而其中他更看好消費與金融類股。

此外,油價近期的下跌,對於歐洲經濟體也有正面影響,德意志證券認為,低油價環境對歐洲今明兩年經濟成長貢獻良多。德意志歐洲小型基金產品經理劉方穎說明,油價若下跌10%,將帶給歐洲未來兩年經濟成長帶來0.3%的正貢獻;若下跌35%,則將有1.0%~1.5%的正貢獻,且油價帶來的最大影響應在今年第二、第三季。在企業獲利方面,劉方穎認為,今年企業已開始小幅正成長,且對明後兩年的獲利預估均為樂觀,另外,雖然歐股P/E上揚,但季節調整之後的評價仍然偏低,仍具有投資價值。

在操作部分,歐洲小型企業投資的佈局上將挑選受惠於結構性成長的個股。例如受益於新興市場需求、資源有效利用及技術發展趨勢 (網路、手機、自動化、大數據) 等公司,另外亦會佈局於營運改善、產能擴張、技術提升或產品創新等具成長動能的企業。

歐洲股票型基金近期報酬(%)

基金名稱 近一週 今年以來 一個月 三個月 六個月
安盛羅森堡Alpha基金-安盛羅森堡泛歐小型企業Alpha基金 3.12 17.46 -5.44 -2.06 -0.38
瑞銀(盧森堡)歐洲中型股票基金(歐元) 2.85 17.69 -4.26 -0.46 2.43
百達-歐洲小型企業-R歐元 2.55 20.17 -3.97 -1.09 2.34
GAM Star歐洲股票基金-AEUR 2.43 16.45 -5.49 -1.81 -0.46
摩根歐洲小型企業基金(歐元)A股(分派) 2.33 20.55 -4.22 -0.52 4.72
愛德蒙得洛希爾-歐洲中型股基金(A) 2.04 16.63 -5.9 -3.99 0.09
景順全歐洲企業基金A股歐元 1.37 23.47 -1.8 2.09 7
瀚亞投資-M&G歐洲小型股基金A 0.85 20.37 -6.01 -2.15 5.09
MFS全盛歐洲小型公司基金I1(歐元) 0.82 16.37 -5.1 -1.18 2.34
霸菱歐洲精選信託基金 0.58 15.48 -5.88 -2.98 0.2
亨德森遠見泛歐小型公司基金(A2類股份-歐元) 0.26 19.42 -5.47 -1.85 2.62
施羅德環球基金系列-歐洲小型公司A1類股份-累積單位(歐元) 0.14 20.29 -6.82 -3.57 3.63
德意志歐洲小型基金FC -0.02 25.12 -6.39 -0.53 7.33
貝萊德歐元市場基金A2-EUR -0.24 16.57 -8.2 -3.13 -1.09
貝萊德歐洲特別時機基金A2-EUR -0.27 18.2 -7.18 -2.69 1.25
英傑華投資-歐洲不動產證券基金(歐元) -0.34 16.49 -6.04 1.44 1.36
法巴百利達歐洲小型股票基金C股(歐元) -0.39 18.87 -6.2 -3.83 2.2
安盛環球基金-泛靈頓歐洲小型企業基金A Cap -0.45 21.47 -4.56 -0.01 5.04
富達歐洲小型企業基金(Y類股份累計股份-歐元) -0.47 20.08 -4.49 -1.34 5.45
柏瑞環球基金-柏瑞歐洲小型公司股票基金A1 -0.56 21.22 -5.93 -1.37 4.7
富達歐洲動能基金 -0.84 17.08 -8.42 -2.55 0.89

資料日期:2015/9/10,資料來源:FundDJ


•相關基金:富達歐洲動能基金柏瑞環球基金-柏瑞歐洲小型公司股票基金A1富達歐洲小型企業基金(Y類股份累計股份-歐元)法巴百利達歐洲小型股票基金C股(歐元)英傑華投資-歐洲不動產證券基金(歐元)(配息來源可能為本金)(已撤銷核備)貝萊德歐洲特別時機基金A2-EUR貝萊德歐元市場基金A2-EURDWS投資歐洲小型基金FC施羅德環球基金系列-歐洲小型公司(歐元)A1-累積霸菱歐洲精選信託基金-A類歐元配息型MFS全盛歐洲小型公司基金I1(歐元)瀚亞投資-M&G歐洲小型股基金A(歐元)景順全歐洲企業基金A股歐元愛德蒙得洛希爾-歐洲中型股基金(A)百達-歐洲小型企業-R歐元瑞銀(盧森堡)歐洲中型股票基金(歐元)GAMStar歐洲股票基金-AEUR駿利亨德森遠見基金-泛歐小型公司基金(A2類股份-歐元)
•相關連結:安盛環球基金-泛靈頓歐洲小型企業基金ACap安盛羅森堡Alpha基金-安盛羅森堡泛歐小型企業Alpha基金

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