全球股市上沖下洗後…亞股後市仍可期待

文/徐伯豫  日期:2015/9/1

近一周全球股市的上沖下洗，終於在日前中國人行宣布雙降後，出現了觸底反彈跡象。根據統計至8/27，亞洲股市近周跌幅度超過3%，幅度為新興市場之最；展望後市，投信業者仍看好亞洲股市的中長期漲勢，建議投資人可分批入場，降低價格的風險。

且回歸基本面來看，投信業者表示，原油及基礎金屬價格走低對於亞洲各國經濟有正面影響；且根據野村證券預估，新興亞洲2015年的企業獲利年增率估值可望達14%，高居三大新興市場之首，預料待本波紛擾過後，亞股表現可望回歸基本面而向上走高。

【市場恐慌引發全球股市震盪 亞股近一周下跌超過3%】

由於中國成長疲弱引發市場擔憂，加上美國升息時點的不確定性，使得VIX指數近日驟升，8/24當日甚至突破40，創下2011年10月以來的波段高點。這種保守的氛圍，也導致國際資金今年第二度對亞股(日本除外)全面調節，統計至8/27，亞洲股市近一周以來下跌幅度超過3%，幅度為新興市場之最。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞(Jeffrey Roskell)表示，今年外資首次全面賣超亞股發生在6月初，當時原因主要為中國上證指數開始回檔，而近期則由於中國經濟放緩疑慮增溫，引發市場擔憂對中國貿易依存度較高的亞太國家經濟受到影響，導致外資第二度全面調節亞股，由此可見，中國市場對亞股的重要性。

此外，宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇表示，人行今年以來已經分別降準與降息3次，但目前景氣仍處相對低迷，預估下半年度仍有1次降息的可能；且中國股市近期仍在政策與救市中拉鋸，市場信心未有效恢復，導致市場波動仍大。

【中國經濟成長放緩影響亞洲 但小型股仍具有投資契機】

雖然中國本身經濟放緩，再加上亞洲以外的主要新興經濟體需求疲弱，影響整體亞洲成長動能，不過富蘭克林證券投顧認為，中國與印度仍因擁有政策改革題材而有機會帶動股市表現。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯指出，亞洲各國正積極的進行重新平衡經濟活動，並鼓勵產業多元發展，將使規模較小的公司潛在受益，投資人可特別留意亞洲小型股投資機會。他以南韓為例說明，由於大型企業以出口導向為主，易受到外部需求與油價、匯率等因素影響；但中小型企業較注重國內市場反而受到衝擊較小，南韓內需相關服務產業生產仍平穩回升，如南韓服飾、媒體、製藥等產業仍有許多好的投資機會。

另外看到印度，群益印度中小基金經理人林光佑分析，印度整體經濟狀況仍是新興市場最佳，不但GDP估值獲市場上修，財政赤字及經常帳赤字也見改善，具投資價值。他認為，雖然美國升息將導致新興市場資本外流，但因印度整體經濟狀況為新興市場最佳，加上央行外匯儲備充足，預期資金外流與貨幣貶值的幅度將有限。此外，印度股市仍將反應企業財報、雨量情形以及油價走勢。只要國際金融市場未出重大利空，印股後市仍然看好。加上印度的消費旺季來臨，投資人可掌握投資契機。

【第四季蘋果新機加上總統大選 台股行情可期】

至於台股方面，宏利亞太中小企業基金經理人龔曉薇指出，除了景氣轉弱導致終端產品需求不佳外，台灣科技產業原地打轉，並對創新與轉型過於消極，導致全球競爭力出現狀況，整體衝擊台股信心，導致台股成為亞股表現較差區塊。不過展望第四季，摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示樂觀，他說，隨蘋果新機上市，提振上下游供應鏈出貨，並隨庫存調整持續，有助於台股第四季揚升動能。此外，觀察歷年總統大選前半年通常有選舉行情可期待，葉鴻儒認為，台股從波段高點拉回已逾兩成，現階段評價面在亞股中極具吸引力，本益比和股價淨值比都處於歷史平均之下，有望吸引資金回流，加上總統選舉前更多股市利好政策陸續出籠，台股後續反彈行情可期。

【選擇高股息股 相對抗跌】

不過我們也注意到，雖然亞洲股市近期跌幅頗深，但是以優質高股息企業為投資題材的亞洲(不含日本)高股息指數下跌約2.8%，走勢相對抗跌。野村亞太高股息基金經理人葉菀婷表示，上市櫃企業能具一定配息水準的高股息股，通常屬於營運穩定產業龍頭，營運體質佳且現金流量充足，而其財務體質佳的優勢，往往在大盤跌勢時成為資金買進的重點區塊，因此股價表現能相對抗跌，且中長期來說相對較為平穩。

葉菀婷指出，回歸基本面來看，原油及基礎金屬價格走低對於亞洲各國經濟有正面影響；且根據野村證券預估，新興亞洲2015年的企業獲利年增率估值可望達14%，高居三大新興市場之首，預料待本波紛擾過後，亞股表現可望回歸基本面而向上走高。

群益亞太中小基金經理人李忠翰也指出，即使近期市場震盪，但中長期來看，新興市場仍以亞洲國家經濟體質較佳，加上亞洲前景穩定，題材多元豐富，投資較為看好。預期美國今年升息幅度有限下，資金仍會偏好風險性資產，並可望回流新興亞洲股市，使新興亞股長期向上趨勢不變。建議投資人可逢低分批進場。

亞洲(日本除外)相關基金近期報酬率(%)

基金名稱	近一週	今年以來	一個月	三個月
富邦新興亞洲高成長基金	-0.74	-8.1	-5.61	-17.73
富達亞太入息基金(A股H月配息-澳幣避險)(本基金之配息來源可能為本金)	-0.8	-3.93	-5.97	-13.67
未來資產亞洲卓越消費股票基金A(美元)	-1.59	-6.01	-9.46	-16.67
施羅德環球基金系列-亞洲總回報A1類股份-累積單位(美元)	-1.63	-5.83	-5.21	-10.62
摩根泛亞太股票入息基金-累積型(台幣)	-2.21	-4.05	-3.23	-8.12
未來資產阿波羅基金	-2.25	-6.33	-1.6	-16.38
新加坡大華亞洲基金	-2.38	-5.67	-6.87	-15.69
新加坡大華亞洲成長良機基金	-2.39	-7.32	-5.46	-16.7
富達新興亞洲基金(美元)	-2.72	-8	-7.79	-15.95
首域亞洲增長基金(類別4)	-2.75	-4.16	-7.6	-11.37
利安資金亞太基金(新元)	-3.02	-5.97	-7.83	-16.07
摩根東方小型企業基金	-3.13	-3.08	-6.5	-14.97
景順亞洲棟樑基金A股美元	-3.53	-6.23	-7.34	-13.84
施羅德環球基金系列-亞洲優勢A類股份-累積單位(美元)	-4.03	-7.89	-8.5	-13.85
未來資產亞洲龍頭股票基金A(美元)	-4.21	-8	-9.63	-15.68
景順亞洲機遇股票基金A股美元	-4.22	-4.24	-7.46	-15.81
富蘭克林坦伯頓全球投資系列亞洲小型企業基金美元A(acc)	-4.33	-7.03	-7.66	-14.96
瀚亞投資-中印股票基金A	-4.38	-5.92	-7.72	-15.12
施羅德環球基金系列-亞洲小型公司A1類股份-累積單位(美元)	-4.39	-4.18	-6.57	-10.92
德盛安聯亞洲小型企業基金	-6.13	-4.93	-11.48	-16.99
未來資產亞洲新富基金	-6.66	-1.21	-8.91	-15.11
元大寶來新興亞洲基金	-8.17	-7.13	-11.6	-16.91
凱基亞洲四金磚基金	-8.29	-3.39	-10.08	-15.05
柏瑞亞洲亮點股票基金(台幣)	-8.57	-5.72	-9.71	-13.38

資料來源：MoneyDJ、淨值日期2015/8/28