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人民幣貶值告一段落 佈局大中華正是時候

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文/徐伯豫  日期:2015/8/17

中國人民銀行11日發布關於完善人民幣匯率中間價報價的聲明後,人民幣兌美元匯價連貶3天,引發市場震撼。不過昨(13)日人行指出,人民幣匯率偏差校正基本上已完成,暗示不會續貶,且強調從長期來看,人民幣仍是強勢貨幣,而投信業者也指出,人民幣更加國際化、自由化與更貼近市場,將有助經濟長遠發展,吸引國際投資。

由於匯率有如雙面刃,有些產業受惠、有些產業受害,因此,投信業者建議,可留意人民幣貶值下的受惠族群,例如A股中出口為主的工業、科技和紡織;中國在港掛牌的工業和科技股;台灣市場部分則看好組裝、零組件生產商,主要係前述產業可受惠於人民幣貶值效應,提升出口競爭力、增進獲利水準。

【人民幣往國際化之路邁進 未來仍看升】

中國人民銀行11日發布關於完善人民幣匯率中間價報價的聲明後,人民幣兌美元匯價連3天貶值,不過昨(13)日人行召開記者會表示,此次改革是為了讓人民幣更加市場化,並使人民幣先前盯住美元的相對升值壓力得到一次性釋放,偏差校正已基本上完成,暗示不會再讓人民幣續貶,同時強調從長期來看,人民幣仍是強勢貨幣。

另外,從遠期外匯報價看來,市場對後續貶值的預期亦已較為淡化。永豐人民幣債券基金基金經理人李明翰指出,在岸人民幣昨(13)日的收盤價為6.3999,已低於中間價6.4010;今(14)日開盤後,離岸與在岸人民幣均已出現升值或回穩走勢,預計未來人民幣再度大幅貶值的機率不高。

統一大中華中小基金經理人陳朝政表示,中國此次調整人民幣報價機制,允許人民幣貶值,目的是讓人民幣更加國際化、自由化與更貼近市場,長線來看有助經濟發展,並提升人民幣的國際地位,吸引國際投資。

聯博對於人民幣貶值也抱持正面看法,他們認為,就長期的金融與經濟改革而言,這次的貶值確實是合理的舉動。此外,考量到其他正在影響人民幣的市場變革,聯博認為人民幣匯率將維持穩固的水準,且遲早會再重拾對美元的升值走勢。舉例而言,人民幣可望在明年納入IMF特別提款權(SDR)的一籃子貨幣,屆時可能會提高其他國家央行對人民幣的需求。此外,中國正對外國投資人快速開放資本市場,有助人民幣的需求將因此增加。

【匯率有如雙面刃 各產業受惠/受害狀況不一】

不過對於產業來說,人民幣貶值有如雙面刃,有的受惠、有的受害,整體來說,對出口導向以及傳統出口企業較有利,相反來說,需要向外購買原物料、同時以人民幣為主要收入的企業則較為不利。

德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全認為,投資人應趁人民幣短期走勢趨弱時,布局受惠族群。他表示,人民幣國際化是既定趨勢,若美元走強的趨勢未變,這將可能影響A股中持有美元債務為主的地產股、航空股或是部分具有替代性的進口族群。此外,台股中營收來自人民幣比重較高的族群,短期受到的震盪預計會較大,而在對香港影響方面,主要會落在市場對於港股的信心及所引發的資金流動,基本面影響則不大。

在地產股部分,駿利資產管理認為人民幣的貶值可讓中國增加經濟刺激的力道,加上目前利率仍低與政府料有更多經濟刺激措施,可望有助中國地產市場的發展。許廷全也說,雖然部分A股地產股可能因為人民幣貶值受到影響,但長線來看,一線城市開發商領先受惠不變,商辦和賣場區塊則以實際土地取得成本及租金收益成長展望為衡量基準,惟須持續觀察後段城市庫存去化情形。

人民幣貶值下,大中華各市場相對受惠/受害族群

- 短線受惠族群 短線受害族群
A股 工業、科技、紡織 以美元債務為主的航空和地產、部分進口族群(比如轎車)
H股 中國在港掛牌的工業、科技股 信心面和資金面影響相對較大,公司基本面無太大影響
台股 台灣組裝、零組件生產商 營收來自人民幣比重相對較高族群

資料來源:Bloomberg,德盛安聯投信整理;資料截至2015/8/13

另外,群益則認為,投資人所投資的產業區塊是否在對的趨勢上,也很重要。群益中國新機會基金經理人林我彥強調,投資中國股市要秉持「揚棄舊思維、投資新機會」,舉例來說,環保產業是中國新機會產業中最具重要地位的,例如「新能源」中的太陽能、風能、生物質能,以及「新材料」中附有特殊功能和高性能複合材料,加上「新能源汽車」中充電式混合動力汽車和純電動汽車的相關產業鏈,都是後續值得留意的綠能產業。

大中華基金今年以來績效表現(%)

基金名稱 今年以來 近一月 近三月 一年
群益中國新機會基金(新台幣) 38.37 5.32 -21.16 48.78
元大寶來新中國基金 36.34 9.13 4.17 52.46
保德信中國中小基金 35.32 11.45 -12.98  NA
第一金中國世紀基金新臺幣 32.73 5.05 -2.19 60.13
統一大中華中小基金 26.64 18.94 -3.48 24.71
保德信中國品牌基金 25.96 3.76 -8.61 57.61
群益大中華雙力優勢基金 25.62 10.92 -6.41 31.47
統一大龍騰中國基金 24.08 12.20 -1.19  NA
國泰中港台基金新臺幣 21.45 5.93 -6.33 40.55
國泰中國新興戰略基金 21.28 10.68 -4.39 33.64
國泰中國內需增長基金新臺幣 21.27 6.37 -1.35 35.88
群益華夏盛世基金新台幣 20.34 3.48 -6.60 37.63
統一強漢基金 18.80 6.93 -5.20 18.53
元大寶來華夏中小基金 18.10 15.47 -7.17 27.31
永豐中國經濟建設基金(新臺幣) 14.09 4.01 -6.69 23.65
富蘭克林華美中國消費基金新台幣 8.49 12.69 -13.34 2.52
保德信大中華基金 8.46 4.35 -9.84 14.38
台新中國精選中小基金 8.26 4.85 -12.58 16.70
永豐大中華基金 7.47 1.55 -9.85 12.06
富邦大中華成長基金 6.80 3.11 -8.72 16.37
匯豐中國動力基金 6.76 6.83 -9.96 28.94
野村中國機會基金 6.54 2.12 -6.32 7.74
德信中國精選成長基金 4.23 1.47 -14.02 7.92
德盛安聯中國策略增長基金 4.20 2.36 -11.93 13.03
瀚亞中國基金 3.81 4.14 -8.79 9.10

資料來源:Lipper,統計至2015/8/12


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