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升息非阻礙 美股牛市將穩步前進

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文/徐伯豫  日期:2015/8/4

美國聯準會日前舉行FOMC會議,會中對於美國經濟成長狀況表示滿意,不過會後並沒有提供何時升息的線索,但若真的啟動升息,經理人則認為並不會影響美股表現,反而是利多。此外,近期美國第二季財報陸續出爐,統計至昨(30)日,S&P500指數成分股中已有286家公佈第二季盈餘,優於預期的比例和過去幾季相仿,都在7成左右,且值得注意的是,第二季通訊與健康護理產業的獲利估能有10.2%與7.7%成長。法人分析,財報佳音可望延續到8月中,且美股牛市目前僅處於半山腰,可謂仍然具有投資吸引力。

【聯準會擺撲克臉 升息時點仍未定】

美國聯準會FOMC會議結束,雖然按兵不動早已在市場預料之中,但聯準會擺了張撲克臉,會後聲明並沒有提供太多何時升息的線索。先鋒投顧認為,若由會後聲明來看,聯準會認為就業市場可以說是接近及格了,只要再進步一些,就能達到其理想的狀態;至於通膨年率2%的中期目標,則因能源價格與進口物價下滑,短期內仍會低於正常水平。

不過正因聯準會並未提供升息的線索,讓市場對於升息的時間有許多揣測;此外,首次基準利率會往上加多少,也是熱門的話題。先鋒投顧指出,目前聯邦基準利率訂在0至0.25%,本來就保有一定彈性,短期內即使聯準會不採取動作,利率也可以在區間內隨市場機制調整。以主席葉倫謹慎的態度來推斷,也不排除僅微調0.10%的可能性,打破過去調整幅度至少半碼(0.125%)的傳統。

【啟動升息後 S&P仍會持續上揚】

至於升息是否會影響美國股市的表現?根據歷史數據統計,S&P500指數在啟動升息後仍會持續上揚,因此若是啟動升息,將對股市有利。富蘭克林美國成長股票團隊機構投資組合經理喬治.羅素(George Russel)分析,這也代表目前美股牛市還在半山腰,未來還會再走數年的多頭。

同樣看好升息期間美股表現的還有摩根美國基金經理人強納森.賽門 (Jonathan Simon),他表示,美國升息代表經濟步入擴張,美股走向多頭行情。從歷史經驗來看,利率由低檔走升時,利率往往和美股正相關,顯示經濟復甦帶給股市的正面效應,遠高於利率回升對資金與企業成本的影響。

聯博投信也指出,美國開始升息後,經濟增強將讓股市展開一波健康的多頭,美元也會趨於升值。由於美元美股皆強,美國資產當然就成為所有機構法人不可偏廢的投資標的,建議投資人在加碼佈局其他市場前,皆可考慮先買美股作為核心。

【Q2財報仍優於預期等多項條件 支撐美股動能】

除了升息議題外,近期美國企業陸續公布第二季財報,仍有不少企業的數據優於預期。截至7/30,S&P500指數成分股中已有286家公佈第二季盈餘,指數成分股若不計能源產業,盈餘預估可較去年同期小幅增加2.7%,整體而言仍算正面。

富蘭克林證券投顧表示,檢視美股第二季財報,通訊與健康護理產業的獲利估能有10.2%與7.7%成長,是亮點所在。富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.包爾表示,人口高齡化、生技製藥公司持續研發推動新藥物及新療法出現對產業有利,在生技製藥、健康醫療相關服務及設備領域均看到投資機會。
在科技股部分,雖然財報表現錯綜壓抑近期該類股走勢,但觀察科技次產業當中,網路及軟體類股表現優於半導體或PC硬體族群。葛蘭.包爾表示,雖然科技產業獲利動能不如先前,但科技股營運基本面穩健且評價面合理,此外,科技股現金充沛且股利配發率仍低,股利及股票回購均具成長空間,次產業中,建議靠攏較具成長性的網路、軟體、雲端運算、資訊安全等新科技領域,減碼仰賴傳統PC需求或面臨營運轉型調整期的個股。

在能源產業部分,喬治.羅素分析,能源產業的企業獲利衰退應該是受到油價走低與美元走強的影響。不過美國目前處於溫和經濟成長、低通膨、低利率的環境,加上美國企業擁有大量現金部位,將有利於企業併購與庫藏股買回,預計將成為支撐美股表現的有利動能。

【擔心美股風險 建議以配息股為投資標的】

不過美股多頭已經走了近七年,不少投資人會擔心美股多頭即將結束。除了從升息的方向來觀察之外,花旗(台灣)銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰認為,股市多頭結束時本益比差距會很大,在1982年到1987年及1990到2000年期間,美股本益比分別高達23.4倍及28.9倍;相較於現在的18.9倍與中間值的18.4倍,仍有段距離,也就是,要宣稱美股多頭結束或泡沫化似乎尚早。

再從股市換手率(turnover rate)來看,王進彰表示,過去S&P500指數觸及1500時,股市換手率曾高達60%、甚至70%,目前S&P500指數破2000大關,股市換手率僅在40%-50%之間,而此也為美股尚未有泡沫化的另一佐證。

但若投資人對美股仍存有疑慮,王進彰建議持有生技類股或科技類股的投資人,可依自己風險承受度考慮轉換並佈局有配息的股票或基金,一方面降低風險,另一方面增加報酬。以1972年1月到2014年12月期間,投資10,000元在不同類型股票試算,在不配息的股票總報酬率為303%;相對若投資在配息的股票之總報酬率達4,619%;若所投資的公司為有配息的成長股,總報酬率可高達6,300%,顯示整體來說,配息股比沒有配息的股票的報酬要好。

美國股票型基金近期報酬

基金名稱 今年以來 一個月 三個月 六個月 一年
富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金歐元A(acc) 23.33 7.05 4.87 14.84 42.48
美盛凱利美國大型公司成長基金A類股歐元累積型 19.24 6.17 3.77 14.17 40.95
聯博精選美國股票基金A股歐元 14.55 5.82 4.28 8.75 33.82
聯博美國前瞻主題基金A級別歐元 22.3 5.51 3.88 14.96 41.35
摩根士丹利美國優勢基金 11.78 5.44 3.55 13.68 18.36
美盛凱利美國增值基金A類股歐元累積型 13.25 5.28 1.86 8.36 31.26
摩根士丹利美國增長基金A 12.13 5.06 3.82 15.03 15.33
駿利資產管理基金-駿利美國20基金A美元累計 9.63 4.96 1.94 10.91 17.52
普信美國大型成長股票型基金A(美元) 10.66 4.63 4.42 13.73 15.25
富蘭克林高科技基金美元A 11.1 4.55 4.02 10.5 16.96
富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金美元A(acc) 11.8 4.51 3.59 11.32 16.62
鋒裕美國鋒裕基金A2歐元 13.07 4.19 2.71 7.71 30.49
鋒裕美國研究基金A2歐元 12.31 4.07 1.71 7.58 29.57
復華美國新星基金 3.62 3.82 4.5 4.89 7.42
天利(盧森堡)-美國選擇基金(歐元) 14.44 3.8 2.43 9.77 27.51
駿利資產管理基金-英達美國重點基金A美元累計 4.21 3.72 2.68 4.32 9.49
聯博美國成長基金A級別美元(基金之配息來源可能為本金) 10.41 3.58 4.26 10.34 18.46
天利(盧森堡)-北美基金(歐元) 14.54 3.52 2.8 8.16 31.5

資料來源:FundDJ,資料日期:2015/07/29


•相關基金:天利(盧森堡)-北美基金(歐元)(已撤銷核備)(在台灣已終止銷售)(本基金淨值資料僅供原銷售機構及尚持有單位數之投資人參考)聯博-美國成長基金A級別美元(基金之配息來源可能為本金)駿利亨德森資產管理基金-駿利亨德森英達美國重點基金A美元累計天利(盧森堡)-美國選擇基金(歐元)(已撤銷核備)(在台灣已終止銷售)(本基金淨值資料僅供原銷售機構及尚持有單位數之投資人參考)復華美國新星基金(台幣)鋒裕匯理基金(II)-美國研究A2歐元鋒裕匯理基金(II)-美國鋒裕基金A2歐元富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金美元A(acc)富蘭克林高科技基金美元A(本基金之配息來源可能為本金)普信美國大型成長股票型基金A(美元)駿利亨德森資產管理基金-駿利亨德森美國40基金A美元累計摩根士丹利美國增長基金A美盛凱利美國增值基金A類股歐元累積型摩根士丹利美國優勢基金聯博-美國永續主題基金A級別歐元聯博-精選美國股票基金A級別歐元美盛凱利美國大型公司成長基金A類股歐元累積型富蘭克林坦伯頓全球投資系列美國機會基金歐元A(acc)

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