怡富投顧：怡富調升日本三大經濟數據，指數突破12000點後前景依舊樂觀

受到日本短觀數據大幅優於預期，以及美國3月就業人數大增影響，日經指數周二收盤突破12000點，達21個月以來最高點，也創2月10日以來波段新高，漲幅達17.02%，也帶動日本股票型基金報酬率大增，截至4月5日為止，42檔股票型基金有17檔基金超越日經指數漲幅，最具爆發力。由於日經指數自去年4月28日低點以來漲幅已逾六成，市場對於日股後市看法也漸趨分歧，部分甚至擔憂日股重蹈2002年登上12000 點隨即下挫的景況。

對此，怡富投顧指出，日本今年景氣復甦力道強勁，根據投資團隊最新預測，今年日本的GDP、個人消費支出和出口成長等數據皆為正值，與2002年當時各項經濟數據仍為負數，有相當大的差異，因此未來股市仍有向上機會，唯短線漲幅已大，指數應會須稍做整理後再向上攻堅。

怡富日本投資研究團隊近期調升日本經濟預測，其中2004年GDP成長率由先前1.1%調升至2.9%，個人消費由1.2%調升至1.9%，出口成長則調升至21.20%。回顧2002年日經指數登上12000點，當時日本全年經濟成長率下滑 1.53%，個人消費支出也下滑0.47%，與今年樂觀情勢迥異。

怡富新興日本基金經理人呂靜怡指出，亞洲和中國強勁需求，帶動日本企業資本支出，就業市場好轉，加上股市回春，刺激消費信心和家庭開支上揚，內需開始熱絡，好轉狀況優於先前預測，因此投資團隊決定調升日本經濟預測值。

尤其值得注意是，中國對日本進口依賴程度日增，由於中國近幾年對資本產品需求旺盛，例如精密機器、應用機械人、建築設備等，日本皆是主要供應商，有助其出口表現持續成長。因此，按日本目前經濟情勢來看，日經指數12000點並非頂端，未來仍將上看。

從資金面來看，日本股市第二季資金動能較第一季更加充沛，主要是傳統上第一季為企業交叉持股賣壓最大的時期，其中，保險業和銀行第一季共賣超6800億日圓，企業也賣超5650億日圓，同期間外資成為主要買盤，扮演推升日股走勢的主力。隨新的會計年度展開，交叉持股賣壓減緩，本土法人可望陸續歸隊。

在外資方面，由於美國EAFE基金和歐陸基金持有日股水位仍低，且在亞洲國家中政治風險較低，因此美資和歐資料將持續調升日股的投資比重。呂靜怡表示，第二季日本股市本土法人和外資金皆將持續進場，資金行情可期，是日股後市持續攀高的重要因素。

反觀日本基金表現，日經225指數自2月10日低點起漲至4月5日止雖大漲15.85%，但42檔日本股票型基金中僅17檔表現優於日經225指數。由於日本股市市值大，上市上櫃個股數量相當多，日本逾4000家上市公司，例如東證一部成分股達1519家，基金經理人選股難度不低，加上今年以來日股出現金融、傳產等內需類股輪漲，不再像過去是科技股一支獨秀表現，在此波揚升格局下，能夠打敗大盤相對有限。

怡富投顧認為，由於日股大漲六成後，許多股票股價已大幅回升，選股的重要性更勝於追蹤大盤表現，投資人選擇日本基金時，應可挑選更能掌握日股此波波段爆發力之基金，以掌握此波日本之景氣回溫行情。