印度升息2碼 投信：下半年通膨趨緩 印股看多

26日印度央行意外升息2碼至8%，升幅高於市場預期的1碼，印度SENSEX指數應聲大跌了1.91%，不過，投信業者分析，緊縮政策其實已陸續見到成效，加上先前農產品收成良好，印度通膨數據可望在第三季底、第四季初回落，政府緊縮政策也可獲得緩解，對印度股市而言將是一大福音，加上外資持續回流印度股市，下半年的印度股市看法仍然樂觀。

印度央行26日將附買回利率(Repo Rate)一口氣調高兩碼至8.00%，升幅高於市場預期的一碼，這是印度央行自2010年3月以來第11度的升息行動，並將附賣回利率(Reverse Repo Rate)調高兩碼至7.00%。根據群益投信統計，今年以來亞洲各國升息概況，以印度升息5次共7碼為最積極，其次是泰國升息4次共4碼、中國南韓都是升息3次共3碼、菲律賓2次共2碼、台灣2次共1碼、印尼與馬來西亞則都是1次共1碼。

群益印度中小基金經理人楊子江表示，從市場觀察，印度緊縮政策其實已陸續見到成效，印度今年第一季的經濟成長率為7.8％，是過去5個季度裡的最低增幅；而製造業產出在第一季也僅成長5.5％，增幅則是18個月來最低。在經濟活動放緩，季度的淨直接稅稅收與去年同期相比，則下跌了17%左右。在工業生產等總經數據出現放緩後，市場關心的通膨數據也可能在第三季底、第四季初回落，因此在7月底的升息之後，印度央行可能將暫緩升息步調。

楊子江也表示，由於先前農產品收成良好，對食品通膨有舒緩效果，預計第四季左右通膨壓力可望減輕，市場對第四季的股市表現預期也相當正面，加上外資持續回流印度股市，今年來對印度已呈現淨流入的現象，有效舒緩了籌碼面的壓力，下半年的印度股市看法仍然樂觀。

JF印度基金經理人施樂富(Rukhshad Shroff)則指出認為，印度央行維持鷹派作風，此次升息的幅度超乎市場預期。近半年來印度通膨維持在8-10%區間，雖然市場普遍認為下半年印度通膨將會趨緩，但印度央行並不會很快改變其鷹派作風，此次升息即是通膨未見回落，因而加重升息力道。

施樂富也指出，有鑑於油價幾乎主導了印度股市走勢，根據歷史經驗顯示，只要油價攀升，印股即面臨政府補貼成本大增、加重財政赤字壓力，以及通膨升溫、央行升息等疑慮，進而加深回檔幅度。但隨著國際油價不再飆漲，夏季雨季來臨有助於農產收成，印度食物通膨壓力可能放緩，加上印度盧比升值也能降低部分進口壓力，將有助短線撤出印股的外資重新回流。

施樂富也表示，由於今年印度雨量預期約為平均95%，加上去年盛產的存糧為2001年來新高，因此，佔通膨權重較高的食品價格可望下降；雖然印度政府調高零售油價，使通膨下滑幅度較小，施樂富說，只要國際油價不再急漲，下半年通膨下滑不會是太大問題，政府緊縮政策也可獲得緩解，對印度股市而言將是一大福音。

至於印度動能再起時點，端視外資加碼快慢，施樂富表示，隨著風險偏好改善、企業財報優於預期，加上食品通膨進一步下滑，吸引外資加大買超金額，已連續加碼四週，今年累計吸金達20億美元，在亞股中僅次於印尼。相較於去年294億美元，目前外資買入金額仍低，若下半年出現市場回跌、外資買超不減反增的話，可能就是動能引爆點。儘管7月下旬的印度財報季、美國債務上限調整、希臘債務後續進展，都可能使印度股市波動加大，但在基本面展望樂觀，施樂富認為，市場回跌就是逢低佈局的投資機會點。