群益投信：股優於債；美仍為首選/陸逢低布局

MoneyDJ新聞 2019-06-19 17:19:45 記者 陳怡潔 報導

群益投信今(19)日表示，今(2019)年來全球金融市場雖然飽受美中貿易戰影響，但在資金環境仍相對寬鬆下，帶動了風險性資產表現，上半年全球主要股市多上漲；至於下半年，群益投信認為，下半年仍是股優於債，股票部分為成熟市場優於新興市場，美國仍是首選，同時也建議新興國家中的中國可逢低布局；信用債方面，高收益債利差仍較投資級公司債合理，且美國企業獲利仍佳，預期高收益債表現將優於投資級債券。

群益投信投資長李宏正表示，5月JPM全球製造業採購經理人指數再下滑0.6至49.8，除外銷訂單持平外，其他各分項均為下滑；而成熟國家與新興市場的製造業生產活動5月同步下滑，新興市場以中國與南韓下滑較明顯。從經濟數據來看，全球經濟成長雖續減緩，但下半年在基期效果下，全球經濟年增率仍維持3%水準，陷入衰退機率仍偏低。

根據歷史經驗，股市回檔若未伴隨衰退則只是修正，自然非屬空頭的開始。此外，通縮壓力可能升高，加上各國關注貿易戰衝擊，央行普遍轉趨向降息，貨幣政策意向轉為寬鬆，下半年降息機會大，根據目前市場條件來看，預估未來12個月股市報酬率仍有5%至10%。

債券市場部分，李宏正表示，目前市場已充分預期聯準會將降息，因此美國公債利率繼續下探空間有限；信用債方面，高收益債利差仍較投資級公司債合理，且美國企業獲利仍佳，預期高收益債表現優於投資級債券。此外，美元的強勢在短期仍無逆轉傾向，新興市場貨幣則具回落風險，對新興市場債的看法則維持中性。

關於美股，群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美國經濟與股市將走向低成長、低利率、高波動的局勢；從總經面來看是較為負向，原因是各國PMI有走軟跡象，花旗經濟驚奇指數與股市走勢持續出現背離，加上美、中貿易爭端互相指責，可能演變為長期政、經多面戰。

不過，從金融面來看卻是相對正向，因聯準會釋出可能降息訊號，歐央亦不排除在年底前降息，人行也定向降準，皆朝向貨幣寬鬆政策；從技術面來看，由於美股「sell in May」效應，技術面本轉弱，但遇年線反彈，現在季線附近整理；最後，在盈餘面部分，美股第一季財報不差，預期第二季至第三季將打底，第四季有回升機會。

整體而言，因經濟基本面走軟，但各國央行進場支持，未來市場區間整理機會較大，短線彈升固喜，結構性問題是否能解決才是後續觀察重點，因此建議投資人要做好資產配置、區別產業趨勢、精選持股標的並留意風險控管。美股操作上建議挑選具防禦特性的高股息股票，像是醫藥、必須消費、公用事業等產業。

關於中國股市，群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，美中貿易戰是一場以時間換取空間的持久戰，中國在政治上營造一致對外的民族情感，同時以拖待變，期待國內環境能有質變。現階段中國在政策上採取貨幣政策偏鬆、財政政策力度加大，但不搞大水漫灌的手段，並透過減稅降費來刺激消費，以彌補民間投資疲弱，而創新企業與自主科技產業也將受到更多補貼，此外，政府也將加大基建投入力道，以因應貿易戰的影響。

展望中國股市後市，雖然中國各項經濟數據表現疲弱，不過中國長債利率預期將持續下行，低利率環境有機會推升風險資產評價，也凸顯了中國股市的長期投資價值。現階段國際局勢影響不易消失，但股市表現已經反應；利率走勢與估值水準料將支持中國股市未來向上，下半年總經持穩與企業獲利反轉，將可望為市場帶來有力的底部支撐。