TFT LCD的景氣波動牽動瀚荃2007年的營收與獲利
瀚荃未來發展重心將集中在面板相關的連接器上，主要訴求為取代日商JST的連接器。2007年的成長動能，除了目前大放異彩的Inverter connector營收成長46%達到2.74億元外，新開發的CCFL connector在2007年亦將成為瀚荃第二股成長動能。元富預估瀚荃連接器相關的營收比重將由2006年的18.1%提高至25.4%。由此可推論瀚荃的股價波動將受到面板景氣的波動而波動。
元富預估瀚荃2006年合併營收為11.25億元(YoY+26.3%)，稅後盈餘為1.89億元(YoY+31.5%)，EPS預估為4.35元；2007年LCD TV市場持續大幅成長之下，瀚荃面板相關連接器的產品比重將持續提高，因此元富預估營收將可達到13.6億元(YoY+20.7%)，稅後盈餘為2.43億元(YoY+28.4%)，以目前股本4.3億元計算之EPS為5.58元，若考量轉換價為42.5元的2.43億元的可轉換公司債，其2007年EPS為4.94元。由於TFT LCD景氣於1Q07才落底，因此瀚荃短期股價激勵動能有限，以2007年完全稀釋EPS計算之本益比為9.7倍，由於本益比處於合理區間，因此給予中立評等。
瀚荃TFT-LCD Inverter Connector成功規避JST專利，成為國內唯一供應商
瀚荃為國內專業連接器製造廠商，具備連接器一貫化與自動化生產能力，其連接器與軟排線的營收比重分別為92%及5%，而連接器產品可分為TFT LCD相關產品、網路產品及電腦週邊、消費性產品、手持式裝置及工業電子產品，為國內少數同時擁有軟排線及連接器製造能力的公司。
瀚荃引發市場關注的焦點在於TFT-LCD Inverter Connector(高電壓電流轉換器連接器)的卓越表現，由於此產品對品質要求極高且JST擁有專利的保護，過去此市場一直被JST壟斷，但瀚荃在2002年成功開發出規避JST專利的產品，並經過多年的努力，終於在2005年獲得國內Inverter業者的認證，開始大量出貨給力銘、達方及台達電等公司，成為瀚荃2005年及2006年營收成長的主要動力來源。
瀚荃4Q受到十月營收表現不如預期影響，使得4Q營收僅有2.88億元
瀚荃3Q合併營收為3.17億元(QoQ+28.1%；△YoY-8%)，毛利率小幅下滑至40.3%，稅後淨利為6,023萬元(YoY-11.4%)，單季EPS為1.38元。
瀚荃十月營收因為受到面板相關連接器出貨量低於預期、網路及電腦週邊產品在調整生產線的影響，使得合併營收下滑至8,800萬元(MoM-21.4%；△MoM-14.8%)，毛利率亦同步下滑至36.5%，元富預估瀚荃11及12月營收皆可維持在1億元左右，因此4Q合併營收預估為2.88億元，毛利率小幅下滑至39%，稅後盈餘為4,480萬元，EPS為1.03元，因此元富預估瀚荃全年營收為11.25億元(YoY+26%)，毛利率由2005年的40.4%小幅下滑至40%，稅後盈餘為1.9億元(YoY31.5%)，全年EPS為4.35元。
Exhibit3:瀚荃產品組合
資料來源：元富投顧預估
瀚荃為國內電源供應器連接器最大供應商，但面臨鴻海競爭，將策略性降低營收比重
瀚荃2006年的產品結構中仍然以電腦週邊及網通產品的比重達43.7%為最高，其次為TFT LCD相關產品的18.1%，而工業電子產品比重為15.1%，排名第三。在毛利率方面，以工業電子產品最高，其次為TFT LCD相關產品產品，兩者的毛利率高於公司整體平均毛利率。
瀚荃電腦週邊及網通產品產品線中，以電源供應器連接器為主，瀚荃亦為國內最大的供應商，其客戶包含台達電、光寶及康舒等公司，但此部分目前面臨鴻海的競爭，因此公司將策略性的降低此產品線的營收比重，而將資源投資於TFT LCD相關的產品線。
瀚荃Inverter Connector於2007年的市佔率將提高至20%，Inverter Connector營收將成長46%至2.74億元
瀚荃在TFT LCD相關的產品可分為Inverter connector、CCFL端連接器及LVDS等產品。目前主要營收來源為Inverter connector，其競爭者為日商JST，主要客戶為達方、力銘及台達電，瀚荃出貨量給達方及力銘的銷售量佔其需求量的80~90%，而台達電的比重相對較低，因此2007年的目標在於提高台達電的比重。元富預估瀚荃2006年的出貨量為1.2億顆，較去年同期的5,800萬顆成長105%，元富推估瀚荃在國內市佔率超過70%，而全球市佔率約為15~16%。
2007年隨著TFT LCD TV的市場需求持續大幅成長之下，預估全年CCFL需求量達20億支(YoY+45%)，以一個連接器可推動兩根燈管計算，2007年全球Inverter Connector的需求量約為10億顆。在國內TFT面板廠出貨比重提高及Inverter業者持續擴產之下，元富預估2007年瀚荃全球市佔率可逐步提高，至年底將可達到20%，故預估瀚荃2007 年Inverter connector的出貨量可達到1.8億個)YoY+52%)，營收將成長46%達到2.74億元。
Exhibit4:瀚荃Inverter Connector及CCFL Connecter出貨量預估表
資料來源：元富證券預估
瀚荃CCFL connector於8月推出，2007年預估將貢獻4300萬元，為瀚荃的另外一股成長動能
由於瀚荃的Inverter connector在國內市佔率已經相當高，未來市佔率再提高的機會相對有限，僅能與國內Inverter需求的成長同步，因此瀚荃於2006年8月推出CCFL端連接器(CCFL Connector)，此產品的功能為與Inverter連結用。CCFL Connector的客戶並非Inverter 業者，而是背光模組業者或其外包廠商，因此瀚荃的主要客戶為松上及亞帝歐等背光模組外包業者。
由於CCFL Connector必須通過背光模組廠及面板廠的認證，雖然產品已獲得客戶的肯定，但是客戶提貨的速度不如公司原先預期的樂觀，原本預期十月出貨量即可超過100萬顆，但實際出貨量僅為20~30萬顆，目前預估11月以後出貨量即可超過100萬顆，而瀚荃預期在2007年第二季陸續推出新機種之後，公司的出貨量即有機會再度大幅成長，因此元富預估2007年CCFL Connector的營收為4300萬元，佔公司營收比重為3.2%，為瀚荃2007年的另一股成長動能。
除了上述兩項產品外，瀚荃新開發的FPC連接器已經通過友達及奇美電的認證，此產品的功能為訊號源使用的FPC連接器，未來將直接出貨給面板廠或LCM廠，目前尚未開始出貨，預估2007年下半年開始出貨的機率較高。
