融資餘額減幅超過台股跌幅為近10年來之最，台股離底部區不遠

台股站上6000點，融資餘額卻持續衰減，根據大華投信的分析，自今年3月高點以來，融資餘額縮減的幅度已超過大盤跌幅達14.81%，相較於民國85年以來之歷次大波段回檔之融資跌幅，已創下最高記錄。歷史資料顯示，融資減幅超過大盤跌幅之現象，在過去10年的7個大波段回檔中只發生過3次，配合股市築底，多頭行情至少延伸半年。

大華投信指出，今年大盤從3月份高點至今(94/5/31)僅下跌4.08%，同期融資餘額之降幅已達18.89%，融資減幅超過大盤跌幅之差距，為85年以來之最高。若從去年的7135高點計算至今，融資減肥幅度超越大盤跌幅達26.13%，再從去年8月台股低點時計算，至今台股上漲14.40%，融資卻反向減少24.37%，背離的狀況實為近10年來所罕見。大華投信表示，回顧上次的記錄，為早在83年10月至84年8月間的一次回檔中，大盤跌幅為38.1%，同期融資餘額大減58.14%，迎接而來多頭行情漲幅達129.24%(84/8-86/8)。

大華投信針對從民國85年以來，台股回檔超過1500點的7個下跌波段進行分析，其各波段的指數回檔跌幅在22%至56%間，同期融資餘額減少幅度則在9%~66%間，觀察融資餘額減幅超過大盤跌幅者計有3次，分別發生在88年、89年、90年，其融資減幅各超過大盤跌幅2.15%、9.44%、7.63%，均在1成以內，其餘各波段的融資降幅都不及台股跌幅多。至於這7次波段最低點時的融資餘額則在1144億至3938億間，顯示融資低點並無絕對數字可言，但相對跌幅可做參考。

大華投信副總周昭如表示，台股的融資餘額在89年4月份達到5956.84億之歷史高點後，自90年以來，常在3000億以下的水位，顯示散戶對股市趨於謹慎。觀察近10年的融資餘額與盤勢變化可知，當融資餘額跌破2000億時，應為股市末跌段，或是進入築底期，若九月KD值位在明顯的買進區，則常是多頭行情即將啟動。

大華投信指出，5月份起融資餘額再度跌破2000億，至5月31日為1960.37億，觀察9月KD值則在買進區位置，K值略呈走平，短期盤勢為區間整理的機會較大。但從籌碼面、基本面、資金面研判，台股回檔之空間有限。

周昭如指出，目前籌碼面已沉澱，就基本面而言，電子業景氣於第2季落底之態勢明顯，預期未來將呈緩慢復甦，現階段在MSCI調高台股權值，帶領外資買超助陣下，電子權值股、具業績成長及利基型個股仍表現亮麗，中小型電子股在整理一段時間後，又再度獲得市場青睞。至於傳產原物料有新興市場長期需求及中國大陸在宏觀調控下，仍可能保有7%的經濟成長率，故回檔下修後，長期基本面有支撐。就資金面觀察，近期台股成交量不大，顯示買方觀望，賣壓亦有限，因此，台股實已位於相對低檔區，逢回可分批佈局。

自85年以來，台股回檔期間的融資減幅狀況

資料來源:台灣經濟新報 製表:大華投信

註：各波段下跌空間為1500點以上(＊為最近高點以來資料，下跌指數尚未達1500點)