不和基金談戀愛 亂世投資首選收益型產品

時序進入2012年，歐債議題依舊是危機四伏，牽動全球股市神經，經濟前景的不確定性仍高，而在市場波動性加大的此時，對忙於工作無暇盯盤的上班族們或投資新手來說，此時進場投資更是難上加難，究竟一般投資大眾該如何選擇適合自己的基金與投資標的，才能在這混沌不明的市場中立於不敗之地？

在基金業界有近十年經驗的施羅德投信產品經理林良軍表示，亂世投資首選進可攻、退可守的收益型投資商品，才能「漲隨抗跌」；而在挑選基金產品時，可以各家基金公司的主力產品為優先考量，但切記「不要和基金談戀愛！」，不單戀單一市場或產業，趨勢出現變化時就要明快停損，並把握股債平衡的原則，才能在混沌不明的局勢中Hold住你的投資績效！以下是記者與林良軍的專訪紀要：

景氣循環時間縮短 收益型商品最能漲隨抗跌

林良軍的投資經驗始自台股兩次上萬點的90年代，一路走來經歷過台股狂飆與崩盤、科技泡沫和金融海嘯，先後任職富蘭克林、貝萊德和施羅德等外商基金公司、在基金業界工作已近十年的他指出，金融海嘯之後，高槓桿帶來的市場泡沫破滅，且歐美國家當前的財政危機與超低利率，令政府更難再使出財政或貨幣工具來刺激經濟與市場。

目前國際經濟已從過去五到十年的高成長時代，進入經濟成長放緩的時代；而過去景氣通常約五年一個循環，現在也縮小到每二、三年就是一個景氣循環，現今投資人面對的是一個波動更快、變數更多，金融危機和小幅度二次衰退出現機率提高的投資市場。

林良軍認為，在這個變動不安的環境下，進可攻、退可守的收益型投資商品，包括高收益股票和債券，較能夠漲隨抗跌，是亂世投資的首選。例如選擇投資績優公司的高收益股票型基金，在面對市場的系統性風險時，這些公司的良好基本面支撐能讓股價相對抗跌，且高配息的特性也能彌補市場全面下跌帶來的損失，並讓你的投資每年都能有穩定收益。

根據歷史經驗來看，高股利股票自谷底反彈後一年的報酬率，平均較大盤高出12%，而且股災低檔進場的「價值投資策略」明顯優於「貝塔策略」。

亞洲高股息 避震反彈功力一流

林良軍進一步指出，在高收益商品當中，亞洲高品質的收益型股票更是當前投資資的首選，適合逢低買進、長期持有。打開全球金融危機史可發現，過去15年來每次危機時逢低投資亞洲高股利股，在危機後的表現都會超越整體市場。

以1997年亞洲金融危機、2000年科技泡沫以及2008年全球金融海嘯這三次來看，危機期間雖然這類股票也受到系統性風險而下跌，但在危機之後，股利投資策略的表現都超越整體市場，因為危機之後市場更關心經濟基本面和企業獲利情況。他也強調，投資亞洲高收益股票，一定要Hold住6到12個月才能嚐到股利策略所帶來的甜美果實！

在高收益型股票的選股策略上，林良軍以自家公司的施羅德環球亞洲收益股票基金為例，指出應鎖定3大族群類股：股利金牛股、股利成長股、股利驚喜股。「股利金牛股」(Dividend Cow)，指的是投資標的擁有穩定的獲利模式，確保穩定的股利流量，帶來相對穩定的投資收益。

「股利成長股」(Dividend Grower)，即獲利成長帶動股利增加，例如企業獲利持續成長，配發股利不手軟。「股利驚喜股」(Dividend Surprise)，則是透過資本管理改善和企業治理，提高股利配發率，進一步帶動股利流量增加，例如公司營運持續改善的標的就屬於這類型股票。

他進一步指出，篩選的原則包括：股利率達5%以上的股票、高品質的股利、正向的股利成長率、股利發放率優於其產業平均、避免全球景氣循環類股(因歐美經濟成長減緩)，以及高品質的資產負債表中高於平均的股東報酬率(ROE)和低於平均值的本益比(P/E)。

優先考量主力基金 股債平衡為重

對於一般投資大眾究竟該如何選擇基金，林良軍表示，投資基金要採取價值型投資，而一個簡單而實用的參考原則是選擇各家基金公司的主力基金，每家基金公司都有屬於自己的強項，例如PIMCO以債券聞名、J.P. Morgan擅長亞洲市場等等，各家基金公司的主力基金通常是該公司集結了最多資源、經驗最豐富的產品，也因此較具有競爭力。

他也強調，一般上班族、投資新手等投資大眾，通常沒有時間天天盯住市場，而且即使能天天盯住市場變化，也逃離不了市場波動與下跌的風險，因此，除了高手與投機客之外，一般投資人盡量不要獨壓單一產品和市場，區域型、全球型基金會是較好的選擇，投資人一定要同時持有股、債部位，做好資產的平衡配置，才能在變化多端的市場中持盈保泰。

不要和基金談戀愛！不單戀單一市場與產品

林良軍形容，他的投資策略，就是「不要和基金或市場談戀愛！該分手就要分手」，投資基金的目的是賺錢，因此不能像選舉中的死忠支持者一樣，一旦認定某個市場或產品就一直堅持投他一票、不願放手，若市場或產業趨勢發生基本面的重大變化，該走的時候就要走、該停損就要停損。

他進一步強調，投資時不要過度集中於單一市場或產品，因為市場變化很快，尤其是投資科技業更是如此，以手機產業為例，在蘋果稱霸智慧型手機市場之前，是黑莓機獨霸高階手機市場，而更早之前則分別曾由Nokia、Motorola獨領風騷，但假如現在還死守RIM、NOKIA的股票，績效一定是慘不忍睹。

而以單一市場為例，雖然現在大家都非常看好亞洲經濟的高成長，不過，假如國際油價又回到120美元以上並繼續往上衝，亞洲因為除了印尼有石油可以自給之外，其他亞洲國家都不是產油國，一旦油價再度飆漲，就會為亞洲帶來通貨膨漲升溫、政府開始升息、經濟成長下降的問題，此時就應考量將資金從亞洲抽離，轉進有能源題材的新興歐洲。

巴菲特和科斯托蘭尼教我們的事

在影響自己最深的投資前輩方面，林良軍心中的典範，是兩個完全不同類型的投資大師—華倫．巴菲特(Warren Buffet)、以及《一個投機者的告白》的作者安德烈．科斯托蘭尼(Andre Kostolany)。

林良軍指出，科斯托蘭尼有句名言是，一個人若沒有在市場中破產過三次，就稱不上投資客，他的邏輯和巴菲特看起來是反向的，但是從這兩個人身上，都可以證明一件事，就是基本上你無法預測股市的漲跌幅，雖然投資者可能都認為自己能精準抓到股市漲跌的波段，但事實上股市的底部是沒有人可以精準預測的。

以巴菲特的價值投資模式來看，會發現危機入市是他賺取鉅額報酬的典範，但是因為你不可能正確預測底部，所以投資時一定要更小心，也不要過度相信每天媒體上的新聞和建議，每個人應該要選擇最適合自己的產品。

林良軍表示，正因為沒有人可以準確預測漲跌幅，所以像先前所提的，對一般投資大眾來說，同時持有股票與債券來分散風險是非常的重要的。不同類型的投資人要有不同的投資方法，例如，若你是個和投資市場完全無關、不會常常去看市場、但經濟狀況不錯的投資人，那麼你可以用3%-5%的年化報酬率為目標，選擇兩三支適合的基金之後，就一直定期定額扣到退休，那麼就算每年平均只有3%報酬率，累積到退休也是一筆豐厚的金額。

反觀，若你的資產不多，其實反而可以嘗試超積極的投資法，例如平常都不去投資，但等到市場崩盤或大跌時，就把你僅有的五萬、十萬閒置資金，在3-6個月內以定期定額的方式全都投入，以爭取危機入市取得超額報酬的機會。