4G網路開打，產業百家爭鳴

壹、4G的定義

台灣科技產業投入WiMAX技術研發超過五年，從晶片、手機到NB及用戶端設備，打造全球最完整的供應鏈。 去年WiMAX、LTE 及TD-LTE都被排入ITU（國際電信聯盟）在第四代行動通訊4G的技術候選，ITU計劃2010年10月更將公布4G標準。 預期WiMAX、LTE及TD-LTE都可望成為4G國際標準。

4G是一個電信業者的行銷名詞，意指第4代無線網路服務。不同的電信業者提供不同的4G技術，但總體而言，4G的速度通常較3G的表現高出4~10倍。由於4G提供較快的下載速率和較佳的整體網路品質，能改善線上串流影音、視訊會議和線上遊戲等應用的表現。消費者也能替換掉家中的DSL 或Cable Modem，因為4G能在家中或是戶外使用，4G不僅是寬頻，還是行動寬頻，因此需求可觀。

技術：4G主要包括WiMAX和長程演進(Long Term Evolution；LTE)2大技術。WiMAX是由IEEE 研發的標準，LTE標準是由3GPP發展。WiMAX和LTE都是利用先進的技術來改善收訊和表現。然而，這些技術也仰賴不同形式的無線頻譜。

速度：目前WiMAX服務供應商提供的下載速率介於2~6Mbps之間，但最高可達10Mbps或更多。Verizon將在2010年底前於美國推出LTE網路，預計提供5~12Mbps的下載速率。目前多數3G網路的速度約為0.4~1.5Mbps間。

由於4G提供較快的下載速率和較佳的整體網路品質，能改善線上串流影音、視訊會議和線上遊戲等應用的表現，因此未來發展可期，但未來約需花費了6~7年時間發展。

貳、全球4G進度

全球主要市場4G產業代表性主導廠商狀況表

資料來源：DIGITIMES 整理；2009/7

4G網路大戰開打，IDC預測長程演進(Long-Term Evolution；LTE)網通設備投資額在2011年底可望超越WiMAX，並在2014年達到80億美元。 IDC報告指出，全球已有100多家無線電信業者支援LTE 網路，包含前10大電信業者中的9 家。目前LTE主要競爭者為易利信(Ericsson)及大陸廠商華為(Huawei)，諾基亞西門子(Nokia Siemens)及阿爾卡特朗訊(Alcatel Lucent)則正努力穩固市場地位。

除設備端積極佈局4G外，日前手機晶片大廠高通(Qualcomm)競標印度4G頻譜，最終以10.45億美元得手，得標頻段為2.3GHz，營運地區包括德里(Delhi)、孟買(Mumbai)、Haryana及Kerala，除此之外，手機營運商也積極介入佈局。

1. Clearwire最大股東為電信業者Sprint，其他支持者包括晶片大廠英特爾(Intel)、網搜巨擘Google 及Cable電視業者Comcast。Clearwire宣佈要發表的2支4G手機，除分別由三星電子(Samsung Electronics)及宏達電打造外，2支都會採用Android系統。Clearwire目前的4G營運管道除電信業者Sprint Nextel外，還包括有線電視業者Comcast、時代華納Cable，以及Clearwire自行設置的Clear Service。

2. 美國最大電信業者Verizon Wireless預計在2010年內推出LTE 4G網路，涵蓋範圍25~30個城市。

3. 2010/3/23在美國VEGAS舉行的CTIA 展中，Motorola 秀出最新的Wimax 802.16e Modem產品可提供給CPE與USB Dongle的用戶，主要是資料傳輸可透過VoIP，且有雙進雙出的槽(MIMO Multiple input/multiple output) ，亦有防火強的設計，為了讓使用者可以更清楚看到，這台Modem可以從240度角都可看到，預估此產品將於2010Q3開賣，規格有2.3/2.5/3.5GHz。

4. 除了Motorola之外，美國電信業者Sprint Nextel Corp.也於展中表示今年夏天將推出手款能與Wimax 結合的4G手機，使用Clearwire 所提供的Wimax，此款手機為宏達電所製造，取名為Evo4G，螢幕4.3’吋(比iPhone 30%)，使用平台為Android，特殊地方為該手機有兩個鏡頭，一前一後，一個為高解析度的，一個解析度較低的，方便使用者作拍攝錄影，但目前尚未公佈切確實間點發表與收費配套。

5. 相較於美國、歐洲及日本等大型電信營運商積極發展長期演進技術（LTE），大陸的中國移動則計劃推TD-LTE，台灣的部分營運商及網通廠也以WiMAX 為4G優先發展的技術。據估計，台灣在全球WiMAX用戶端設備出貨量市占率更達九成以上。 中國移動不論是要組成TD-SCDMA 或者是TD-LTE供應鏈都要仰賴台灣廠商，最好的夥伴就是擁有3G跟WiMAX技術的廠商。 尤其未來LTE、TD-LTE 跟WiMAX 都將建構在正交分頻多工存取（OFDMA ）的架構上，技術雷同性相當高，從WiMAX取經有其必要性。

尤其目前台灣網通廠商是發展WiMAX用戶端設備最成熟的地方，對於OFDMA掌握度相對較高，加上具備WiMAX及WiFi等各種技術整合優勢，除了晶片及智慧型手機以外，中國移動此次將TD-LTE用戶端設備供應鏈的希望放在台灣網通廠商身上，中國移動可望於2010年下半選在大陸的青島、廈門、珠海等3個沿海城市展開TD-LTE實驗網路計畫。

參、受惠台廠進度

以台灣整個4G相關廠商來說，受益者包含:宏達電、昇達科、正文、台揚。

1. 宏達電(2498)

宏達電5月營收為186.62億元，MOM+3.61%，YOY+49.51%，宏達電上半年在高階Android機種如欲望機(Desire)、傳奇機(Legend)、驚嘆機(Incredible)等帶動下，預估第2 季出貨量目標為450萬支，YOY+50%，QOQ+36%，預估2Q2010營收475.2億元，QOQ+26%，YOY+24%，EPS為8.1元。在ASP方面，隨著自有品牌的高價產品，均密集在第2 季出貨，預期2Q2010’ASP仍有330美元，QOQ-3%，毛利率30.13%。預估宏達電今年營收1745億元，YOY+20.73%，EPS為29.68元，本益比為14倍(6/25收盤價422元)，歷史五年平均本益比為8-16倍，雖2Q2010營收展望佳，但本益比處於歷史上緣，且營收30%來自於歐元，歐元持續貶值風險高，投資建議為中立。

2. 昇達科(3491)

昇達科是專業微波通訊元件公司，目前產品可區分為濾波器/雙工器和耦合器/循環器，分別佔營收比重為59.4%與28.5%，其他還有一些天線產品。其中濾波器/雙工器的功能在於將收/發信號予以隔離，消除雜訊以免信號失真，而耦合器/循環器的功能則在於微波收/發機，當機時會自動移轉至備用系統，目前公司是以代工的經營為主，由於微波通訊元件的技術層次相當高，因此國內競爭同業並不多，擁有50%的毛利率。

2009年營收為5.3億元，YoY-25.55%，毛利率50.1%，稅後盈餘為2.17億元，YoY-44.63%，稅後EPS3.44元，衰退原因主要來自於Nokia-Siemens去年營收大幅衰退，因而影響昇達科。在客戶分布方面，最大的客戶為Ceragon，09年佔整體出貨比重達48.48%，而且營收比重從08年的36.21%持續增加到今年1~2月的58.96%。第二大客戶Aviat，08年佔整體出貨比重25.53%，由於客戶端耦合器的庫存過多，因此09年營收比重劇滑至16.05%，第三客戶Nokia-Siemens 09年佔整體出貨比重達18.69%。另外第四、第五大客戶分別為 Siae 和Codan，09年佔整體出貨比重達分別為5.58%和2.17%。

展望今年，(1)由於二期廠房將於下半年開始運作，產能將提高80%以上，預估下半年營收將從上半年的5000萬/月跳升至6000-7000萬/月，推估營收上下半年比重為40:60。(2)占營收比重高達58.96%的Ceragon今年預估EMEA市場成長為24%，美國市場由於去年慘淡，今年成長幅度約為80%，將對營收有挹注。(3)另一合作夥伴:DragonWave日前拿下Clearwire大單，預估今年營收將從去年的4300萬美金大幅成長至1.7億美金，YOY+295%，將對營收有大幅挹注，將成為今年對營收貢獻成長做多的客戶。預估昇達科2010年營收達6.69 億元，YOY+26.2%，毛利率50.28%，稅後EPS為4.39元，目前本益比為13 倍，(2010/6/25收盤價為57.6元)，投資建議為逢低買進，最佳投資時點為第二季末，目標價為66元(15*P/E)。

3. 正文(4906)

正文為專業網通代工廠。只要產品有四大類(1)整合性產品(2) Wimax (3) Wifi (4)AP/Router

WiFi 產品分為模組(80%)與Dongle(20%)，隨著NB 內建WiFi 普及率接近100%，以及產品成熟，ASP 已經由2004年的20美元下滑至不到10美元，09年由於受到金融海嘯影響，消費性市場依然呈現衰退，導致WiFi 產品銷售下滑，預估明年WiFi產品將呈現萎縮狀態。AP/Router主要出貨給Linksys、Netgear、Boffalo等零售商，主要用途為家裡的無線分享器，消費者購買的主要因素有兩個：新技術提升傳輸速度及產品壞掉後的更換，09年受景氣影響程度大，預估2010年則在景氣復甦下，此塊產品的營收將持平或小幅成長。

2010年在毛利率較低的整合型產品、WiMAX 產品出貨增加下，預估正文2010年的合併營收211.73億元，YOY+18%，稅後淨利9.27億元，YOY+32%，稅後EPS 3.65元，由於成長動能並未在營收中出現，且本益比並未偏低，投資建議為中立。

4. 台揚(2314)

台揚09年合併營收63.78億元，YoY-20.51%，毛利率為17.21%，每股稅後虧損0.15元。

2月合併營收6.1億元，MoM+7.4%，1Q2010營收17.31億元，QOQ-9.67%，YOY+23.5%。

在產品分佈上面，去年LNB產品佔營收比例仍舊最高，達到42%，其後依序為Mobile( 29%)、Radio( 13%)、VSAT( 13%)以及其他( 3%)。去年的產品組合分佈略有改變，去年度受到金融風暴影響，北美對於LNB的需求減緩，因此，比重從3Q08的44%降低為3Q09 的38%，不過，去年下半年衛星產品的需求會逐漸回穩。另外，受惠於中國電

信擴大建置基站設置，Alcatel-Lucent在拿到中國電信訂單後，向台揚下單，讓台揚今年度的Mobile產品也從08年度的18%，上升到29%，Mobile產品營收的年增率更因此高達33%。

行動通訊基地台部分，台揚併購TelASIC後，2.1GHz 的RRH 產品去年8月已開始小量出貨測試訂單，去年第4季將正式出貨，去年11月至今，已出貨10000套，預估整年出貨量為30000 套，對營收貢獻約12%。RRH(Remote Radio Head)是用於行動寬頻網路基地台中的新技術設備，主要效益在於提升既有訊號傳輸效率，並且在更容易建置的網路架構下，擴大其網路覆蓋率。新一代RRH產品可把基地台中的射頻伺服器(Radio Server)集中在1個基地台中，並透過光纖與機房聯接，因為導入光纖連結可將傳輸距離拉得很遠，電信業者便無須於每個基地台蓋1個機房，只要在40公里的區域內，透過光纖就可設許多RRH 裝置據點，以強化整體網路訊號效能。

台揚各項產品線2010年營收將小幅成長，成長性較大的為RRH與RFID Reader，推估RRH今年出貨將由原先預估的7,000套成長至30,000套，占台揚總營收12%，RRH出貨狀況優於原先預估的年出貨量7,000套，RRH除了應用於目前的 3G WCDMA/HSDPA標準外，更可將其核心技術用於 開發第四代行動通訊之 4G LTE (Long Term Evolution)相關 RRH 產品，加速拓展現有之產品線，增加新的客戶群，以積極爭取目前各國政府為刺激景氣、擴大基礎 建設，所逐步釋出的電信商機。2010年營收79.16 (YOY+24.1%)，每股稅後盈餘0.05元，目前淨值11.57元，投資建議為中立。

肆、結論

雖然LTE 已在北歐商用化，不過LTE 大約要到2014年，技術才會真正成熟，並有價格廣泛被市場接受的終端裝置，屆時才能大量規模商用。從GSM、CDMA、802.11、WCDMA、EV-DO 及HSDPA 等無線標準，從標準公布到成長達5,000萬用戶，都花了6~7年時間，LTE應該也會順著此經驗發展。LTE終端裝置要從2012年開始才會快速成長，在此之前主要以外接數據機、嵌入式筆記型電腦、LTE數據用手機為主，預估2012年才有語音用途的LTE手機問世，屆時才能帶動LTE服務的起飛。預估2012年LTE 手機銷量約為1,000萬支，2014年可成長到7,000萬支以上。