美國即將升息 新興巿場高收益債擁利多

隨著美國陸續公布的經濟數據、企業獲利轉佳，美國FED的購債額度逐步縮減，今年QE即將結束，市場預期明年第二季、第三季時美國就可能升息。當美國升息開始引動資金回流時，面臨資金流出局面的新興市場來說，市場預料會有不小打擊，新興市場高收益債的投資前景也增添不確定性。

宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，QE退場對利率上升的風險大部分已在2013年5月至年底反應，當時美國10年期公債殖利率由接近1.6%(5月)大幅走高至3%(12月)，因此，預期QE結束後，利率風險有限。除此之外，李育昇認為，相較於上個升息循環約4%的經濟成長率，美國目前成長相對並非很強勢(2014年預估GDP年增率為2.2%~2.4%)，即使聯準會於2015年第三季開始升息，速度及幅度也將遠不及上個升息循環。因此，李育昇認為美國利率上行空間有限，以10年期來看，2014年底僅約來到2.8%。

另外，升息對於新興巿場高收益債是多而非利空，在上個升息循環，2004年至2007年的四年中，JPM新興巿場高收益債券指數有三年都有5%左右的上漲率，因此建議投資人不必太過憂慮。

而宏利資產管理(美國)執行總監Roberto Sanchez-Dahl則是提醒大家，未來兩到三年應注意高收益債的再融資風險。當初2012、2013年憑藉著聯準會投入的大量流動性，因此，不論體質好或體質差的公司均很方便在資本巿場發行債券，取得便宜的資金。但這些債券約莫會在2017、2018年到期(以高收益債平均發行天期為5年來計算)，屆時體質差的公司，將不容易取得再融資資金，或是面臨較高的資金成本，會出現汰弱留強的情形。因此，投資人在投資新興巿場高收益債券相關基金時，應選擇專注於信用分析的資產管理公司。