被動元件產業－Chip-R產業近況分析

結論與建議

1. 由於國內廠商已掌握Chip-R所需之上游關鍵材料－陶瓷基板(氧化鋁基板)，加上各日系大廠全球市佔率較為分散，集中度不若MLCC與鋁質電解電容器高，使得國內Chip-R廠商如國巨、大毅等的市場競爭力大為提高。另外，在國巨購併Philips飛元廠與飛磁廠後，國內晶片電感廠商如奇力新等，也掌握其上游關鍵材料技術，未來可與日系大廠相互競爭。
2. 去年Chip-R ASP跌幅已超過20%以上，雖然近期產品價格已呈現止跌回穩之跡象，而目前多數Chip-R廠商也認為今年產品價格再下跌空間有限，惟國巨近期表示，今年Chip-R ASP有可能還會出現下滑，倘若如此，對國內Chip-R廠商今年獲利將有所影響。
3. 就目前國內前四大MB廠商P4 MB所佔其出貨比重來看，P3 MB與P4 MB世代交替的速度較市場預期快，而預期P4 MB之需求效應應會在今年世代交替完成後完全顯現，對於三大被動元件需求量也會明顯增加，尤其在標準型被動元件部分，國內被動元件廠商應可直接受惠，但在高階被動元件部分，則國內被動元件廠商祇有少數幾家如國巨、華新科、禾伸堂等能夠受益。
4. 今年Sony PS2年出貨量可較去年成長近10%，合計Chip-R、MLCC、V-Chip的出貨金額約近20億元左右，對於國內被動元件廠商的營收將有正面助益。研究員認為Sony PS2的出貨量增加，或許可以減少被動元件產品供過於求的窘境，但整體產業的景氣回升，仍需視下游資訊、通訊產業景氣何時翻揚而定。

一、傳統型電阻器因屬於成熟型產品，加上削價競爭嚴重，其市場規模已逐漸萎縮，而未來晶片型電阻器將取而代之，成為全球電阻器市場主流

電阻器、電容器、電感器為電子產品中，使用量最多，亦是最基本且不可或缺的重要元件，合稱三大被動元件。根據全球被動元件產量來分，依序為電阻器、電容器、電感器；而依照全球被動元件產值區分，依序為電容器、電感器、電阻器；但若以平均單價與利潤來看，則依序應為電感器、電容器、電阻器。根據ITIS統計資料顯示，2000年台灣電阻器、電容器、電感器的全球產值比重分別為8.1%、7.1%、5.1%，而目前三大被動元件市場仍由日系大廠所主導，多數國內廠商之競爭力遠不如日系大廠。

由於未來電子產品將朝向「輕、薄、短、小」的方向發展，對於SMD離散型電阻器(晶片電阻)的需求也日益增加，根據Frost & Sullivan統計資料顯示，預估晶片電阻佔全球電阻器市場總值可由1995年的46.9%，提升至2002年的62.1%，而未來晶片電阻也將成為全球電阻器市場的主流。另根據Reed Electronics Research統計資料顯示，傳統型電阻器如碳膜電阻、金屬膜電阻、金屬氧化膜電阻等，因屬於成熟型產品，加上削價競爭嚴重，預計至2002年時，將會較1997年分別衰退12.57%、6.38%、6.21%，其市場規模將逐漸萎縮。而隨之興起的是能符合未來電子產品需求之厚膜電阻、薄膜電阻、網路電阻，預計至2002年時，將會較1997年各成長27.09%、29.33%、36.46%(見表一)。

表一、1997~2002年(F)全球各式電阻器市場規模表 單位：百萬美元

資料來源：Reed Electronics Research

雖然未來全球電子產業市場規模仍可緩步成長，而根據Reed Electronics Research統計資料也顯示，全球電阻器總需求量亦可隨之緩步增加，但過去全球電阻器需求前二大國家－美國與日本，因下游系統組裝廠商受到生產成本壓力，而分別逐步移往墨西哥與中國大陸、東南亞等地區，造成其市場需求大幅衰退，預計至2001年時，美、日兩國電阻器市場需求值將較1997年各衰退10.68%與52.67%，惟美國因無線通訊產業快速發展，對於高單價、高附加價值之高階電阻器產品需求增加，故其電阻器市場需求值可望出現逐步增加(見表二)。

表二、1997~2003年(F)各國電阻器需求值變化表 單位：百萬美元

資料來源：Reed Electronics Research

二、除了Chip-R產業已取得上游關鍵材料技術外，在國巨購併Philips飛元廠與飛磁廠後，國內廠商也掌握晶片電感上游關鍵材料技術，未來有機會與日系大廠相互競爭

根據ITIS統計資料顯示，自1996~2001年第三季為止，台灣與日本之間被動元件貿易皆呈現逆差狀態(見圖一、二、三)，而細究其貿易逆差的變化，可以發現Chip-R的貿易逆差現象，有逐漸減緩之態勢，但MLCC與鋁質電解電容器的部分，則呈現貿易逆差加大的窘況，主要係因為Chip-R所需之上游關鍵材料－陶瓷基板(氧化鋁基板)，目前已有國內廠商－九豪在生產中(全球氧化鋁基板主要係由Maruwa、Kyocera等日系大廠生產)，上游關鍵材料生產技術已被國內廠商所掌握，加上各日系大廠全球市佔率較為分散，集中度不若MLCC與鋁質電解電容器高，使得國內廠商如國巨、大毅等的市場競爭力大為提高，在2000年時，全球無線通訊產業快速發展，促使日系大廠轉向無線通訊用Chip-R領域時，國內廠商能夠迅速擴大資訊產品用Chip-R市場。反觀MLCC與鋁質電解電容器等產品，雖然國內廠商如鋁質電解電容器大廠－立隆、世昕、凱美等，皆積極跨入上游關鍵性材料－鋁箔領域，降低對日本材料廠商的依賴程度，惟整體進行並不順利，且上游關鍵材料仍被日系大廠所掌控，加上市場高度集中在日系大廠上，使得國內廠商的市場競爭力現仍低於日系大廠。

圖一、台灣與日本Chip-R產品進、出口值圖

資料來源：ITIS、元大京華投顧整理

圖二、台灣與日本MLCC產品進、出口值圖

資料來源：ITIS、元大京華投顧整理

圖三、台灣與日本鋁質電解電容器產品進、出口值圖

資料來源：ITIS、元大京華投顧整理

研究員認為除了Chip-R產業國內廠商已掌握上游關鍵材料技術，可與日系大廠互相競爭之外，在國巨購併Philips飛元廠與飛磁廠後，國內晶片電感大廠－奇力新也可以透過國巨的集團關係，與全球第二大磁性元件廠商－飛磁廠進行合作，取得晶片電感上游關鍵材料技術，並降低其生產成本，未來有機會可與日系大廠一爭高下。至於MLCC與鋁質電解電容器產業，恐將待國內廠商確實取得上游關鍵材料技術，或是降低生產成本技術(如製造MLCC之BME製程等)運行順暢後，才有機會大幅提升其全球市佔率。

三、去年Chip-R ASP跌幅已超過20%以上，雖然近期產品價格已呈現止跌回穩之跡象，惟國巨近期表示，今年Chip-R ASP有可能還會出現下跌

以往Chip-R產品價格每年皆有約10~20%左右的跌幅，但在1999年下半年時，因為下游需求轉趨熱絡，加上上游氧化鋁基板出現缺貨現象，使得Chip-R產品價格呈現連續兩年的上漲。惟去年因全球經濟景氣呈現疲軟，造成下游電子產業需求不振，而各國內廠商於前年所計劃擴增之新產能，又陸續在前年底及去年初開出，使得產品出現供過於求的窘況，此也導致Chip-R產品價格再度出現下跌走勢。自去年初迄今，Chip-R產品價格跌幅已超過20%以上(見圖四)，而產品價格下跌直接衝擊各國內廠商毛利率，促使各國內廠商單季毛利率自前年第四季開始至去年第二季為止，呈現逐季下滑。但在去年下半年以後，因時序進入到電子產業銷售旺季，下游需求明顯較上半年加溫，使得Chip-R產品價格出現止跌回穩的狀態，而各國內廠商單季毛利率除了大毅之外，於第三季時也都較第二季呈現回升情況(見表三)，研究員預計第四季在Chip-R產品價格仍可大約維持在第三季的水準下，各國內廠商單季毛利率應會與第三季相當。

表三、2000/Q4~2001/Q3國內主要晶片電阻廠商毛利率與營益率表

資料來源：元大京華投顧

圖四、1995~2002年(F)Chip-R ASP變化圖

資料來源：元大京華投顧

雖然各國內廠商積極降低成本以減少Chip-R產品價格下跌所帶來的衝擊，惟研究員認為去年各國內廠商皆極力降低成本，今年成本再降低之幅度應該有限。另外，目前多數廠商認為Chip-R產品價格已跌至谷底，今年再下跌的空間應該有限，惟全球Chip-R最大廠商－國巨近期表示，今年Chip-R產品價格可能還有下跌機會，而研究員預估去年Chip-R ASP為20元/仟顆，今年可能會出現約10%左右的跌幅，即Chip-R ASP為18元/仟顆。倘若如此，對於生產Chip-R的國內廠商，其今年獲利恐將有所影響。

四、P4 MB之需求效應應會在今年世代交替完成後完全顯現，而對於三大被動元件需求量也會明顯增加，尤其在標準型被動元件部分，國內被動元件廠商應可直接受惠

根據Display Search統計資料顯示，去年全球PC出貨量為1.294億台，較前年的1.295億台小幅衰退約0.08%，但預計今年全球PC出貨量為1.504億台，可較去年大幅成長16.23%，而預期2003~2005年全球PC出貨量每年皆可維持在10%以上的成長(見圖五)，又依據企業用PC每2~3年換機一次推斷，上一波企業大幅換機時間係在1999~2000年之間的Y2K問題，故下一波換機時間應會在2002年下半年，至2003年時達到最高峰。另根據MIC統計資料顯示，去年國內MB出貨片數為8,057萬片，較前年衰退4.50%，預期今年在企業換機需求、P4世代交替等效應下，國內MB出貨量可較去年成長5.90%，達到8,529萬片(見表四)。

圖五、2000~2005年(F)全球PC出貨量與年成長率圖

資料來源：Display Search、元大京華投顧整理

雖然今年全球PC出貨量的增加可帶動國內MB出貨量的成長，但目前市場所關注之焦點仍集中在P3 MB與P4 MB的世代交替速度上。以國內前四大MB廠商為例，至去年第三季末時，P4 MB佔其出貨量比重約在10~20%之間，但進入到第四季中時，其P4 MB出貨量比重已提升至30~40%左右，顯示P3 MB與P4 MB世代交替的速度比市場預期來得佳。而細究於P4 MB主要零組件方面，佔其成本最高的則是晶片組(Chip-set)，其餘與P3 MB最大不同則在連接器與被動元件上。

表四、2000~2002年(F)台灣主要資訊產業產量與產值變化表 單位：仟台、百萬元、%

資料來源：MIC、元大京華投顧整理

比較P3 MB與P4 MB對於三大被動元件使用數量差異可以發現，P3 MB與P4 MB對Chip-R與Inductor的使用數量差異並不大，但P4 MB對MLCC使用數量則較P3 MB增加20%以上，顯示MLCC在三大被動元件中，為P3 MB與P4 MB世代交替下的最大受惠產品。雖然P3 MB與P4MB對Chip-R與Inductor的使用數量差異不大，惟在P3 MB與P4 MB的世代交替下，仍可以受惠。

再深入至P4 MB對三大被動元件使用規格來看，Chip-R與MLCC皆在0402規格上各增加50顆，其中Chip-R方面，雖然國內廠商如國巨、旺詮、大毅等皆有能力製造，但目前國內MB廠商仍多數採用日系產品，尚有部分也採用國巨產品，故國巨受惠程度將較旺詮、大毅等來得大。在MLCC方面，由於MLCC所增加部分，多屬於2.2微法拉(μF)以上之高電容產品，國內應僅有國巨與華新科可予以供應，生產之產品品質也較符合國內MB廠商之要求，至於4.7、10μF以上等更高電容產品，現仍主要由日系廠商供應，故代理進口高電容MLCC廠商禾伸堂，亦可因此受惠。在Inductor 方面，其所增加的部分，應屬高頻、高感值之晶片電感(見表五)。

表五、P3 MB與P4 MB之被動元件使用數量比較表 單位：顆

資料來源：元大京華投顧

由於今年第一季MB產業有機會出現淡季不淡的現象，使得國內前四大MB廠商皆看好今年第一季的出貨狀況。國內最大MB廠商－華碩認為，其今年第一季單季出貨量應與去年第四季相當，其他如技嘉、微星、精英等MB廠商也認為今年第一季單季出貨量會較去年第四季衰退幅度在20%以內，有別於以往淡季時衰退幅度超過20%以上。

若以國內前四大MB廠商對於今年第一季單季的預估幅度(研究員依此保守推算)，加上其P4 MB於去年底時所佔各廠商出貨比重來估算，研究員保守預估今年第一季華碩、技嘉、微星、精英等國內前四大MB廠商P4 MB單季出貨量分別為218萬片、104萬片、130萬片、123萬片(見表六)，共計575萬片。又若加計P4 MB對三大被動元件使用數量推算，國內前四大MB廠商對Chip-R之0402規格於今年第一季的需求量為2.88億顆，標準型規格的需求量則為14.95~15.53億顆之間，而對MLCC之0402規格於今年第一季的需求量為2.88億顆，標準型規格的需求量則為16.68~17.25億顆之間，至於對Inductor於今年第一季的需求量約在1.16~1.72億顆之間(見表七)。

表六、2001~2002年國內前四大MB廠商出貨量變化表 單位：萬片

資料來源：元大京華投顧

備註：2002年出貨量為元大京華投顧所預估。

表七、2002/Q1預估國內前四大MB廠商P4 MB所需被動元件表 單位：萬片、億顆

資料來源：元大京華投顧

整體而言，P4 MB之需求效應應會在今年世代交替完成後完全顯現，而對於三大被動元件需求量也會明顯增加，尤其在標準型被動元件部分，國內被動元件廠商應可直接受惠，但在高階被動元件部分，則國內被動元件廠商祇有少數幾家能夠受益。

五、今年Sony PS2年出貨量可較去年成長近10%，合計Chip-R、MLCC、V-Chip的出貨金額約近20億元左右，對於國內被動元件廠商將有正面助益

根據IDC統計資料顯示，2000年全球家用遊戲機出貨量為1,757萬台，其中128位元家用遊戲機的Sega Dreamcast出貨量為267.4萬台，Sony PS2出貨量為562.8萬台，合計為830.2萬台，共佔全球家用遊戲機總出貨量的47.25%。而去年預計全球家用遊戲機出貨量為2,358萬台，其中128位元家用遊戲機的Sega Dreamcast已在3月份停產，故去年出貨量僅有136.4萬台，至於Sony PS2出貨量則大幅成長至1469.4萬台，其累計出貨量已超過2,000萬台以上，另外，Nintendo Game Cube與Microsoft X-Box去年出貨量各為223.0萬台與201.7萬台，合計為2,030.5萬台，共佔全球家用遊戲機總出貨量的86.11%(見表八)。

目前全球家用遊戲機主要係由Sony PS2、Nintendo Game Cube與Microsoft X-Box等三種機種所佔比重最大，但Sony PS2因遊戲軟體共計有200餘種可供消費者選擇，而Nintendo Game Cube與Microsoft X-Box的遊戲軟體僅有20~30種左右，加上Nintendo Game Cube與Microsoft X-Box去年共計出貨量為424.0萬台，遠低於Sony PS2的1469.4萬台，故短期之內，全球家用遊戲機市場仍是Sony PS2為主。

依據以往的經驗，家用遊戲機世代交替的循環週期為5年，其中前3年為消費者進行換機的階段，此時家用遊戲機廠商須因應市場需求而大量出貨，而後2年則進入到該機種的衰退階段，此時家用遊戲機廠商則開始研發下一代新家用遊戲機機種。今、明年全球家用遊戲機市場在Sony PS2、Nintendo Game Cube與Microsoft X-Box的密集出貨下，該市場將呈現快速成長。　

表八、2000~2005年預估全球主要遊戲機種每年出貨量變化表 單位：萬台

資料來源：IDC、元大京華投顧整理

由於PS2出貨量在今、明年皆可呈現大幅成長，使得PS2對於三大被動元件需求量亦同步成長，尤其是在功能更強大的PS2與原先的PS1進行世代交替下，對於三大被動元件需求量更是有增無減。以PS1與PS2每台機種所需各式主要被動元件來看，每台PS2在Chip-R、MLCC、Inductor與V-Chip等被動元件的需求量各為315顆、543顆、20~30顆與32~45顆，較原先PS1每台所需的110~120顆、160顆、15~20顆、29顆，各增加195~205顆、383顆、0~15顆、3~16顆不等(見表九)。倘若未來PS2能如IDC所預期每年出貨量達到1,500萬台以上，對於國內被動元件廠商而言，將是一項利多消息。

表九、PS系列遊戲機每台所需各式主要被動元件需求量表 單位：顆/台

資料來源：各上市櫃公司、元大京華投顧整理

如果以IDC預估PS2今年出貨量1,606.1萬台，以及每台PS2所需Chip-R、MLCC、V-Chip各為315顆、543顆、32~45顆推算，研究員預估今年PS2所需Chip-R、MLCC、V-Chip總計分別為50.59億顆、87.21億顆與5.14~7.23億顆左右，再以Chip-R、MLCC與V-Chip預期價格估算，今年PS2所需Chip-R、MLCC、V-Chip之金額總計各為1.46億元、12.56億元、3.70~5.20億元(見表十)。由上述可知，雖然今年PS2對MLCC需求量最大，但每顆單價並不高，惟總計金額仍是Chip-R、MLCC、V-Chip中最高；而今年PS2對Chip-R需求量也很大，惟每顆單價較MLCC更低，故其總計金額為Chip-R、MLCC、V-Chip中最低；至於V-Chip部分，此次Sony所釋出為液態之V-Chip，雖今年PS2對其需求量為Chip-R、MLCC、V-Chip中最少，但每顆單價較Chip-R高，故總計金額也較Chip-R高。另外，這次Sony釋出PS2用被動元件訂單之目的，主要係考量到生產成本，故預期無論是何種被動元件產品，其訂單中之出貨單價應會較該產品之市價低，即此訂單之毛利率應不會太好。

綜合而論，今年Sony PS2年出貨量可較去年成長近10%，合計Chip-R、MLCC、V-Chip的出貨金額約近20億元左右，此對於國內二線被動元件廠商的營收挹注較大，但對國內被動元件大廠的營收提升並不明顯，惟國內被動元件大廠在產品品質、產品交期、產能規模等方面優於國內二線被動元件廠商，故承接該訂單之機會亦較國內二線被動元件廠商來的高。目前已開始出貨予Sony的國內被動元件廠商計有國巨、立隆等，雖然如國巨這種國內被動元件大廠的營收提升幅

表十、2001~2005年預估PS2所需顆數與共計金額分析表 單位：萬台、億顆、億元

資料來源：元大京華投顧　

度並不顯著，但對其營收仍有正面助益。研究員認為Sony PS2的出貨量增加，或許可以減少被動元件產品供過於求的窘境，但整體產業的景氣回升，仍需視下游資訊、通訊產業景氣何時翻揚而定。（元大京華投顧 王彥迪 資深研究員）