富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

過去一週表現回顧：歐洲央行按兵不動壓抑歐股走勢，所幸數據利多支撐美股普遍收紅

歐洲央行未推出進一步寬鬆政策且調降今明兩年經濟成長與通膨預估，中國製造業數據令人失望，拖累歐股自近六個月來高點下跌，美股亦承壓，所幸經濟數據提振市場信心，支撐美股普遍收紅，主要消息面包括：(1)貨幣政策：歐洲央行總裁德拉吉表示決策官員已討論除了購買黃金以外，其他收購包含政府公債在內等資產的選擇方案，但明年初評估現有政策的效果後，若有必要才會進一步擴大收購資產範圍，(2)經濟數據：美國11月ISM製造業指數雖下滑至58.7，但優於預期，同期服務業指數升至九年多來次高水平，十月營建支出成長1.1%，聯準會褐皮書顯示消費支出上升且汽油價格走低下，經濟持續擴張，各地區就業普遍成長。歐洲方面，歐元區11月綜合PMI終值下滑至16個月來低點，其中德國製造業PMI下滑至擴張點50以下，法國數據仍低於擴張點，但英國持續擴張且較上月上升。

十大類股漲跌互見，其中能源及原物料類股分別反彈2.4%及1.3%，表現最佳，健康醫療類股在Biogen數據利多及併購消息激勵下，亦有0.9%的漲幅，Biogen旗下阿茲海默症藥物初期實驗結果報喜，該股上漲近11%，日本藥廠Otsuka同意收購Avanir Pharmaceuticals，激勵後者大漲；反觀通訊服務類股以3.7%的跌幅最重，Sprint宣布Verizon及AT&T用戶若轉為使用Sprint，月租費將減半；美國全國零售聯盟數據顯示，今年感恩節週末四日之預估零售銷售額較去年同期減少11%，壓抑消費類股走勢，消費電子產品零售商Best Buy及亞馬遜跌逾6%；科技股方面，Cypress Semiconductor併購快閃記憶體大廠Spansion，股價均大漲，Freescale勁升8%，公司宣布收購IC設計公司Zenverge，微軟收高2%，Barnes & Noble與微軟就買回旗下Nook業務的股份達成協議，Avago Technologies上季財報優於預期且調高本季財測，該股大漲一成，惟蘋果及臉書走跌，壓抑科技類股收於平盤之下(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.45%至17900.10點，史坦普500指數上漲0.25%至2071.92點，那斯達克指數下跌0.45%至4769.44點，費城半導體指數上漲1.55%至696.16點，那斯達克生技指數上漲0.78%至3204.23點，MSCI歐洲指數週線下跌0.71%(彭博資訊，統計期間為11/28~12/4，含股利及價格變動)。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，歐洲跨國績優股與金融類股優先受惠利多政策

美股: 富蘭克林證券投顧表示，觀察金融危機以來，聯準會展現更大的政策魄力為市場挹注流動性及刺激經濟，此外，美國技術創新力冠全球、頁岩油氣開發提升了美國製造業成本競爭力並對經濟帶來正面助益，支撐美國景氣復甦步伐相較於歐洲或日本更為穩健，展望2015年，雖然聯準會可能展開升息，但溫和的升息步調對美國經濟前景及股市影響有限，特別是聯準會應會採取謹慎的作法以避免升息對經濟復甦造成損害。股市波動性可能自低檔上揚，但著眼美國經濟成長率預估將自2014年的2.2%加速至3%(彭博資訊11月份調查)，史坦普500大企業2015年獲利預估將成長8.1%(彭博資訊，11/28)，可望挹注2015年美股延續多頭格局。富蘭克林證券投顧建議投資人可採震盪加碼或定期定額的方式，將側重循環及創新產業的美國股票型基金納入核心資產之中，不過，期間市場變數仍可能不時干擾投資情緒，屬性較為保守的投資人不妨透過股債兼備的美國平衡型基金介入，參與美國景氣增溫下的獲利契機。

歐股: 富蘭克林證券投顧表示，展望2015年，在寬鬆貨幣與財政刺激政策相輔相成，加上歐元貶值與商品價格下滑之挹注下，預期歐元區經濟將維持低度成長，雖仍有下行風險存在，但陷入衰退可能性偏低，高盛(11/19)預估明年歐元區經濟成長率為0.9%。歐洲央行仍有擴大寬鬆空間，歐元相對弱勢有助於提升大型跨國企業競爭力與獲利成長潛能，摩根大通(11/17)建議將歐股投資比重由減碼上調至加碼，看好出口類股獲利成長與評價面相對美國同業有更大成長空間，市場預估道瓊歐洲600企業明年獲利成長可望由今年的3.1%大幅升至12.2%(高盛證券，11/10)。富蘭克林證券投顧表示，就中長期而言，寬鬆貨幣政策加上各國政府持續推行結構改革可望提振歐洲基本面與企業獲利表現，有助維繫歐股中長線多頭格局，建議可透過側重歐美大型績優股的全球股票型基金介入。

全球新興股市 

過去一週表現回顧：中國製造業PMI持續低迷，且歐洲央行未如預期寬鬆，新興股市下挫

全球新興股市：美國製造業和服務業PMI均優於預期，但歐洲與中國製造業PMI持續低迷，而歐洲央行調降今明兩年經濟成長與通膨預估，但未推出進一步寬鬆政策，新興股市週線下挫。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌1.72%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.61%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌5.10%。巴西11月製造業採購經理人指數下滑至48.7，巴西十月工業生產年減3.6%，且據央行調查，經濟學家再下調巴西今年經濟成長率至0.19%，加上巴西央行調升基準利率二碼至11.75%，市場擔憂景氣前景，拖累巴西股市下跌6.03%。個股方面，與利率敏感個股重挫，零售商BR Malls大跌10.3%，營建股Rossi下跌13.28%。鐵礦砂大廠Vale回檔7.50%。墨西哥股市週線下跌3.09%，主要由基建、銀行股領跌，反應十一月製造業PMI回落。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數周線下跌2.69%，俄羅斯盧布匯率貶值，壓抑美元計價的RTS指數周線下跌5.71%，國際原油價格上揚，帶動能源股止跌反彈，惟網路股Yandex遭券商調降投資評等，俄羅斯商港Novorossiysk及航空公司Aeroflot獲利表現欠佳，拖累大盤走勢，此外，土耳其可望受惠油價下滑，且11月匯豐製造業採購經理人指數升至52.2、優於預期，土耳其股市周線收紅。

中東及邊境市場股市普遍走跌: 邊境市場指數週線下跌0.85%，沙烏地阿拉伯、卡達及阿布達比股市因國際原油價格維持低檔而同步走跌，杜拜則受地產股表現疲弱、周線下跌4.74%；奈及利亞陸續傳出恐怖攻擊，且政府將明年油價預估從每桶73美元調降至65美元，引發市場擔憂，奈股周線跌逾3.5%。

(資料來源︰彭博資訊，除杜拜及沙烏地阿拉伯證交所指數統計時間為11/27~12/4，其餘指數統計時間11/28~12/4，原幣計價含股利計算)。

中長線投資展望：新興市場佈局 挑選低油價受惠股

富蘭克林證券投顧表示，國際油價反映石油輸出國組織(OPEC)上月27日決議不減產利空，西德州原油期貨價格跌破每桶70美元大關，回到五年來低點。在低油價的環境下，對於多數新興國家都是有利的情況。油價下跌對於俄羅斯、沙烏地阿拉伯、委內瑞拉等產油國不利，但在新興國家裡，大多都是原油的淨進口國家，尤其對於泰國、韓國、土耳其、印度、中國、印尼等國家，可受惠進口原油的成本下滑，改善經常帳赤字。另外，油價下跌有助降低汽柴油、天然氣與電力價格，對消費者來說，形同減稅的效果，並有助通膨偏高的國家減輕物價壓力，而且也讓不少新興國家央行能夠維持較低利率來刺激經濟成長。因此，一個國家的經濟發展型態，可能會成為接下來股市強弱勢的重點觀察指標，可受惠低油價的區域或產業比較能吸引到資金的青睞。

因應美元升值與中國經濟轉型的兩大背景下，投資人宜在新興市場裡減碼原物料類股之佈局，減輕商品市場下滑對相關產業的影響，並且以新興國家小型股為首選，因在全球股市動盪下，受到國際資金移動，大型股較易受衝擊，而且許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫，優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。

區域新興股市–新興亞洲股市

過去一週表現回顧：美國經濟數據亮眼加以陸股大漲，亞股多數收紅

美國經濟數據亮眼提振投資人對於全球經濟前景的信心，加以中國股市大漲，推升過去一週亞洲各國股市多數走揚，惟因亞洲貨幣貶值，以美元計價的亞股指數小幅收黑。日本部分，雖債信評等遭評等機構穆迪調降一級至A1，但日圓匯價續貶，且民調顯示首相安倍晉三領導、親商的自民黨仍將於12/14舉行的國會大選大獲全勝，帶動日股走強，東證一部指數揚升至七年高點。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.89%，亞洲不含日本小型企業指數下跌0.39%。（彭博資訊，11/28~12/04）

中國11月製造業採購經理人指數下滑至50.3、遜於預期，同期服務業採購經理人指數則攀升至53.9，經濟數據優劣互見，惟市場對於中國股市投資前景的信心大增，帶動券商類股股價飆漲、能源類股也獲買盤挹注，推升上證綜合指數大漲攀抵三年多來新高價位。港股部分，受香港佔中行動升溫衝擊投資信心拖累，恆生指數週線僅收於平盤，中資股隨陸股上漲推動恆生中國企業指數表現較佳。台股選後雖一度受選舉結果干擾，惟影響時間短暫，受惠美股、陸股雙強帶動以及市場對於大戶條款將修正的預期推升，指數週線小幅收紅。總計上證綜合指數上漲9.50%，香港恆生指數上漲0.08%，恆生中國企業指數上漲4.08%，台灣加權股價指數上漲0.21%。（彭博資訊，11/28~12/05）

韓股小幅收紅，投資人看好現代汽車第四季獲利表現，加以美國11月份汽車銷售創下佳績，推升現代股價週線大漲5%，領漲汽車類股與韓股大盤，三星電子決議縮小人事異動範圍亦帶動股價上漲，此外，南韓第三季經濟成長率終值3.2%、與前估值相當，11月出口則意外下滑1.9%。泰股部分，受國際油價下跌拖累，PTT、PTTEP等能源權值股紛紛回落，銀行股亦呈現下跌走勢，所幸受惠通訊類股與航運類股漲勢支撐，泰股週線收小紅。印度11月匯豐製造業採購經理人指數攀升至53.3、乃去年二月以來最高水準，第三季經濟成長率放緩至5.3%，亦優於預期，不過印度央行利率會議維持基準利率不變，市場湧現小幅失望性賣壓，衝擊股市週線收黑。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲0.29%，泰國SET指數上漲0.24%，印度SENSEX指數下跌0.52%。（彭博資訊，11/28~12/05，印度股市截至17:00，泰國股市12/05休市、截至12/04）

中長線投資展望：亞股基本面佳，小型股投資題材更為豐沛

富蘭克林證券投顧認為，與美國景氣連動性較高的新興亞洲區域將受惠於美國經濟成長動能轉趨強勁以及安倍經濟學的寬鬆政策，國際原油價格下滑也有助提振民間消費動能，加以包含中國、印度、印尼在內的國家正積極進行改革，投資前景相對其餘新興市場更為明朗，建議應將亞股部位納入核心投資。其中亞洲小型企業管理彈性較高，較能依據市場變化尋求機會採取不同策略因應，營運模式完全迥異於大型股，而且投資標的多元，適合投資人進行長期投資。

富蘭克林證券投顧表示，由於南韓大型企業出口產品與日本重疊性高，因此日圓匯率貶值勢必影響南韓出口產業競爭力，不過南韓出口並非絕對倚賴偏低的匯價，而可透過其他方式提高競爭力，例如與中國簽定自由貿易協定即為一例。而且，南韓其實有更多中小型企業值得投資人關注，這些具備利基產品且非與日本競爭的企業正複製在南韓當地成功模式，向中國等海外市場擴張，且中韓雙方亦已簽署中小企業合作備忘錄，將就中小企業政策進一步合作，兩國政策都在為中小型企業創造更好的營運環境。

全球債市

過去一週表現回顧：油價徘徊低檔，亞洲債市逆勢上漲

全球政府債市: 花旗全球政府債指數週線下跌0.08%，美、歐公債各跌0.10%及0.14%，聯準會褐皮書指出經濟持續成長，壓抑美國公債防禦性需求。歐洲央行調降歐元區經濟成長與通膨預估，但未推出進一步寬鬆政策，決策者將等下一季再重新評估現行貨幣政策，引發失望性賣壓，較高息的歐元區週邊公債力撐紅盤，愛爾蘭和葡萄牙債市小紅0.05%及0.28%，但德國公債則收黑0.34%。穆迪週一(12/1)調降日本主權債信評等至A1級(原Aa3級)，因擔心日本政府的削減負債和刺激經濟政策有高度不確定性，但日本公債受惠保守買盤而收紅0.05%(彭博資訊，截至12/4)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數週線下跌0.45%，美銀美林新興國家原幣債指數下跌0.35%(換算回美元下跌1.53%)，油價徘徊於低檔收在66.81美元/桶，產油國債市持續不振，如委內瑞拉和俄羅斯債市跌勢達6.69%及2.54%，拖累拉丁美洲及新興歐洲債市各跌0.71%及0.72%。巴西央行為壓抑通膨而宣佈再升息兩碼至11.75%，所幸市場期待新任財政部長能重啟巴西成長動能，支撐巴債僅小黑0.07%。石油消費區域的新興亞洲持續受惠低油價助益，亞債在菲律賓和印尼領漲下而收紅0.37%。就整體利差，因投資人風險趨避心理增加，美銀美林新興債指數利差上升5點至339基本點(彭博資訊，至12/4)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線下跌1.25%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.23%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.36%(截至12/4，彭博資訊)。經濟數據多優於預期，11月ISM製造業與服務業指數分別為58.7、59.3，十月營建支出成長1.1%，聯準會褐皮書顯示各地區經濟持續成長，惟投資人對於油價看法依然保守，能源、能源設備分別下跌6.8%、9.54%，壓抑美高收益債市收黑。即使歐洲央行下修今明兩年經濟成長，總裁德拉吉表示明年初將評估現有政策效果，若有必要才會擴大收購資產範圍與規模，但市場對於前景保持樂觀，歐洲高收益債市上漲。天然氣管線、石油瓦斯與油田服務等產業周線下跌1.2%~2.18%，投資級債市收黑。美銀美林美國高收益債指數利差由前一週五464個基本點上升至483個基本點；歐洲高收益債指數利差則由377個基本點降至373個基本點(截至12/4)。

中長線投資展望：新興債及高收益債可望跟隨經濟而成長

新興債市: 根據EPFR統計，新興國家債券型基金最近一週(截至12/3)資金結束二週流出而回流，淨流入金額為3.53億美元。富蘭克林證券投顧表示，油價挫低雖然影響產油國之財政和出口收入，但由於市場已經領先反應，因此在債券殖利率已被拉高的狀況下，反而可望吸引低接買盤。以非洲最大產油國奈及利亞為例，根據美銀美林證券(11/24)報告，奈國非石油部門的生產佔國內生產毛額九成水準，而國際貨幣基金十月時亦預估奈國2015年經濟成長率7%、政府負債佔GDP比重僅11%，並有經常帳盈餘佔GDP比重2%。截至12/4，該國原幣短至長天期公債殖利率仍高逾13%水準，只要油價後續跌勢能緩，該國債市仍極具有投資價值。藉由全球化佈局新興債市方式，不僅可網羅到產油國跌深反彈契機，而且也可分享石油進口區域新興亞洲國家通膨紓解的利基。根據瑞士信貸(11/3)報告，雖然聯準會資產負債表停止擴張，但合計明年美歐日三大核心工業國央行資產規模將比今年成長18%。新興國家具備較高殖利率、政府債務負擔低於先進工業國、景氣成長動能較強、外匯存底持續累積等優勢，可望持續吸引資金的青睞。

高收益債市：美國高收益債市歷經油價崩跌的修正之後，整體殖利率已拉升至具吸引力的水準，激勵逢低買盤進場，根據EPFR統計至11/26，近一週計9.6億美元資金淨流入高收益債券型基金。OPEC決議不減產的利空消息造成油價重挫，但美銀美林(11/24)指出，近期油價大跌已反應過度，雖然強勢美元與中國經濟問題將壓抑商品價格表現，但美國消費成長與地緣政治問題對油價仍有所支撐，且油價每下跌10美元將帶動0.3%能源需求成長，預估2015年布蘭特原油均價將回升至90美元/桶、西德州原油均價回升至84美元/桶。富蘭克證券投顧指出，高收益債表現與經濟成長率有高度相關性；2015年美國經濟維持上升趨勢，只要GDP沒有過熱(>4%)或大幅降溫(<2%)的情形，通膨維持溫和，預期高收益債之發行企業獲利將維持高個位數成長，我們不認為2015年高收益債基本面有走弱的情形，2015年整體高收益債發行量預估將較2014年水準降低10%，企業併購則將增加10%，可望對債券價格形成支撐，現階段相對看好B級與BB級公司債投資機會。富蘭克林證券投顧認為，近期因供需失衡所造成的油價波動仍在所難免，然鑒於美國高收益債指數利差回升至450個基本點之上，浮現具吸引力的投資機會，我們對高收益債市看法維持正面，並建議提高投資組合貝它值，迎接觸底回升行情。

國際匯市

過去一週表現回顧：美元連三週上漲至五年高點

過去一週美元指數上漲0.45%，來到五年高點。聯準會褐皮書顯示美國多數地區經濟仍維持擴張，帶動美元連續第三週上漲，歐元及日圓持續走貶，尤其日圓更突破120元的價位，為2007年7月來首見，歐洲央行表示將等到 2015 年才會考慮是否推動大規模量化寬鬆政策，收斂歐元跌幅。油價仍在相對低檔整理，拖累商品貨幣表現，俄羅斯盧布再創新低，澳洲央行維持利率於歷史低檔2.5%不變，但第三季GDP僅2.7%不如預期，貿易逆差也持續擴大，澳幣貶值1.56%，巴西里拉雖升息兩碼至11.75%，但對經濟前景之擔憂拖累里拉下跌2.3%。中國製造業PMI指數下滑壓抑新興市場貨幣表現，南非幣在電力公司表示將進行限電及惠譽信評對其BBB等級的信評水準抱持疑慮下走貶1.37%，但亞幣中除馬來西亞屬石油出口國拖累馬幣挫跌2.53%來到五年之低點外，大部分貨幣跌幅仍相對溫和，尤其菲律賓披索受惠外國勞工資金匯入而逆勢升值0.84%，印度盧比受惠通膨壓力可望放緩也上漲0.27%，韓元則在一年多來之低點震盪，新興東歐中的波蘭維持利率水準不變，但表示該國經濟仍在復甦當中，波蘭幣僅小跌0.09%。(彭博資訊，截至12/5 下午4:30)

中長線投資展望：G3國家貨幣中美元將相對強勢，精選體質穩健的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，日圓雖然已跌破120元，但只要央行持續印鈔，長線仍有機會走貶，歐洲央行若再釋出進一步擴大資產購買的計劃，也將壓抑歐元的表現，在經濟基本面及貨幣政策分歧的環境下，美元長線走升機率仍高，摩根士丹利則預期(11/13)未來四年美元漲幅可望來到30%。雖然過去一段時間，在美元走強、日圓大幅貶值的環境下，亞幣也受到較大的衝擊，但長期來看，亞洲國家大部分都擁有經常帳盈餘，這是長線貨幣強弱勢的基礎，更何況並非所有亞洲國家都與日本呈現貿易競爭的關係，日圓貶值對亞幣的影響性應屬短暫，對亞洲貨幣及經濟基本面仍維持正向的看法，尤其像經常帳盈餘持續創新高的韓元、已開始因應復甦動能強勁升息的馬來西亞以及持續進行改革的印度。另外，墨西哥經濟與美國連動性高，亦可受惠美國經濟成長。在美國利率正常化的環境之下，市場震盪將成常態，建議投資人仍應以那些經常帳部位強勁、成長穩健、貨幣政策積極且具前瞻性的新興國家貨幣做為佈局重點，才能掌握到貨幣被低估的長線投資題材，短線的波動反而是較佳的進場的時機。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：全球製造業PMI多數回落，衝擊商品指數下挫

天然資源：美國製造業和服務業PMI均優於預期，但歐洲與中國製造業PMI持續低迷，而歐洲央行調降今明兩年經濟成長與通膨預估，但未推出進一步寬鬆政策，衝擊CRB商品價格指數周線下跌0.51%，主要受天然氣和汽油價格拖累，不過，貴金屬、小麥和工業金屬等逆勢上揚。倫敦交易所基本金屬價格指數周線上揚1.34%，市場期待中國降息可提振金屬需求。油價部分，伊拉克政府和庫德族自治區達成協議，將增加伊拉克的原油出口，而沙烏地阿拉伯官方表示，相信未來油價將穩定保持在每桶 60 美元上下，暗示沙國可能希望進一步壓低油價，但油價短線跌深，買盤稍有介入，紐約原油近月期貨價格周線上揚1.00%。

黃金：油價止穩，美國經濟數據亦憂喜交雜，加上日本信評遭穆迪投資調降，提振黃金之保值需求，金價一度來到五週高點，惟歐洲央行表示黃金並不在其資產購買名單當中，且美元仍維持在五年高檔附近，收斂金價漲幅，過去一週金價共上漲2.77%至1207.7美元/盎司。(彭博資訊，截至12/4)

觀察焦點與投資展望：油價跌勢可能來到最後階段，留意高成本廠商出局的反彈行情

富蘭克林證券投顧表示，石油輸出國家組織（OPEC）27日決定不減產，導致紐約原油期貨價格跌破每桶70美元價位，未來不排除油價繼續下探。以中東地區的陸上油田之開採成本來看，多在每桶30美元之下，使得許多OPEC成員國有足夠實力來拒絕做減產的動作，避免競爭對手會趁機卡位搶走市場，影響OPEC的市占率。

據研究，有80%的美國頁岩油廠商在40~80美元的西德州原油價格區間仍可獲利，如果OPEC堅持不減產，市場看法也不排除油價可能跌破每桶60美元的區間，來迫使頁岩油廠商的減產動作。不過，長期來看，若油價位置越低，將導致油商對未來的資本支出減少越多，在長線供給將減少的環境下，油價終究還是會重返多頭走勢。

從近期市場訊息來看，在全球經濟沒有意外大幅惡化，或地緣政治風險明顯影響市場供給下，國際油價在中期內預期將處於每桶60~75美元的區間，短線上可觀察全球景氣與北半球天候的狀況，是否能因天寒而提振原油需求。不過，若油價反彈，仍會促使美國頁岩油增產，會再壓縮油價的反彈空間，因而以供需面的基本假設，油價與能源股在未來一、兩年裡，仍可能傾向如同過去幾年的區間性走勢，但區間位置將見下移。

黃金：美國雙率長線走升趨勢幾乎確立，加上通膨溫和，大環境並不利金價走勢，但就黃金實體需求來看，根據國際黃金協會第三季報告來看，黃金的珠寶需求較去年同期下滑7%，主要是受到大陸持續肅貪造成需求大幅下滑，所幸印度因節慶需求推升第三季黃金消費量達182.9噸，為史上第二高的記錄，且印度央行於11/28意外宣佈取消原先20%進口黃金再出口限制，印度黃金及珠寶協會預估未來印度每年黃金需求可望回復到800~900噸，黃金珠寶需求仍可望獲得支撐，黃金實體需求仍然健康。欲進行波段操作之投資人可觀察以下幾項指標：(1) 美元指數及美國公債利率：兩者均與金價呈負相關，雖然美國公債殖利率仍在下跌，但美元已來到五年高點，可能還是會壓抑黃金之需求；(2) 地緣政治等不確定因素：伊波拉病毒擴散情況及地緣政治風險等均有機會吸引避險資金流入；(3) 投機性部位持有黃金意願：截至12/4日止，過去一週SPDR黃金ETF增加2.39噸至720.02公噸 。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表：

資料來源：彭博資訊   

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2014/12/5 下午4:30。債市除歐洲高收益債及原幣新興債市指數為美林債券指數外，其餘均為花旗債券指數，且除新興債和MSCI系列指數部份以美元計價外，其餘指數皆以原幣計價，期間至2014/12/4。