區域股債市回顧與展望
美國股市
過去一週表現回顧：零售及就業數據報喜，道瓊工業指數續創新高
二月零售銷售成長1.1%、創五個月來最大增幅，上週初領失業救濟金人數意外減少一萬人至33.2萬人、降至近兩個月來最低水準，增添投資人對美國經濟的信心，掩蓋中國經濟數據不如預期及義大利降評的利空，美股週線上漲，道瓊工業指數續創新高，史坦普500指數距離歷史收盤高點(2007/10/9：1565.15點)僅有不到2點的差距。其他經濟數據方面，一月企業存貨增加1%、增幅為2011年5月以來最高，因政府稅收好轉、二月預算赤字年比縮小12%，去年第四季經常帳赤字縮減1.8%，連續三個季度改善。
史坦普500指數十大類股全數上漲，其中能源類股以1.28%漲幅居冠，金融類股一度因市場揣測銀行債務將受到巴塞爾銀行監管委員會的審查而走弱，所幸市場氣氛樂觀帶動類股週線收高1.08%，福特汽車中國汽車出貨量大增，百勝餐飲中國同店銷售降幅小於預期，兩者股價漲幅均超過3%，營建股表現亦佳，掩蓋摩根大通集團以亞馬遜今年毛利減速將更為顯著為由調降該股投資評級，亞馬遜收黑3.08%的利空，消費耐久財類股上漲0.57%，IDC預估搭載Android的低價機種恐將對蘋果市佔率造成威脅，所幸蘋果仍力守於平盤之上，科技類股週線收紅0.47%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數上漲1.06%至14539.14點，續創歷史新高，締造自1996/11月以來最長十連漲紀錄，史坦普500指數上漲0.83%至1563.23點，那斯達克指數上漲0.47%至3258.93點，費城半導體指數上漲1.46%至441.53點，羅素2000指數上漲1.17%至953.07點，那斯達克生技指數上漲0.77%至1637.23點，史坦普500公用事業指數上漲0.59%至192.69點(彭博資訊，統計期間為3/8~3/14，含股利及價格變動)
未來一週市場展望與觀察指標：聚焦聯準會利率會議及經濟數據，預估美股高檔震盪
聚焦經濟數據、歐洲消息面及美國預算協商發展：
聯準會利率會議及經濟數據：聯準會將於3/19~20日召開利率會議，屆時也將更新季度經濟預測，主席柏南克將於會後召開記者會，可留意是否會對退場機制提出更多說明；經濟數據方面，可留意二月新屋開工/營建許可/成屋銷售、同期領先指標等。
預算協商重要時程：(a)臨時預算案到期，部分政府機關停止辦公(3/27日)：美國眾議院於3/6日舉行投票，批准於九月底結束之當前財政年度維持政府運作，該法案將維持自動減支措施，且會給予國防和退伍軍人事務部門在支出優先順序上更多彈性，參議院正在進行評估，多數黨領袖里德表示將盡量於下週前對此案作定奪，避免部份政府機關停擺(彭博資訊，3/15)；(b)國會若無法就2014財年預算達成協議、薪資將遭到凍結(4/15日)；(c)債務上限(5/19日)。
參眾議院的預算委員會主席Patty Murray及Paul Ryan提出各自版本的2014年預算提案：共和黨計劃在不加稅的前提下，在未來十年減少4.6兆美元支出並達到預算平衡，提案中取消歐巴馬的健保法案並削減包含醫療補助在內等項目的支出，同時建議將個人稅率簡化為10%及25%兩個稅階，公司稅率從35%降至25%，民主黨在參議院的提案則主張在十年內削減1.85兆美元赤字，透過等額的增稅與減支，由於雙方歧見仍大，突顯圍繞財政預算議題的政治角力將持續。
企業財報：未來一週史坦普500大企業包括聯邦快遞、甲骨文、美光科技、Nike等將公佈財報。
富蘭克林證券投顧表示，根據EPFR統計截至3/13日止，美國股票型基金今年以來吸引約323億美元資金進駐(美銀美林證券，3/14)，顯示資金對股市的青睞度增加，雖然道瓊工業指數屢創歷史新高，不排除財政預算協商、歐洲消息面仍可能干擾投資信心，股市漲高後亦可能面臨調節，但預估消息面紛擾不至於扭轉股市多頭趨勢，目前道瓊工業指數本益比約14.2倍，雖為近兩年高點，但相較於過去十年平均15.8倍，仍有10%的折價，突顯美股評價面仍具吸引力。
中長線投資展望：基本面及資金面撐腰，美股可望延續強勢格局
富蘭克林證券投顧表示，第二季兩黨將持續進行預算協商，但預估財政緊縮對第二季經濟的影響最大，高盛證券(3/1)預估美國經濟成長率將自第二季的1.5%逐季增溫，至2014年第一季經濟成長率有望來到3%水準。
驅動美國經濟成長的重要因子包括：(1)美國製造業的復興：除了蘋果表示要將部份生產線從海外移回美國，工業、化學、原物料等作為經濟基礎的產業亦考慮擴大在美國的製造，美國製造業的繁榮對就業成長可說是天降甘霖，進一步將對因金融危機而被壓抑的消費者有所助益；(2)房屋市場的復甦：房價在經過五年的下跌過後，價格正在趨於穩定，房市對經濟有很大的乘數效果，房屋建設提升及房價止穩有望推升消費者信心及消費支出成長，最終企業獲利將增加，這將進一步提升就業，進入消費及企業獲利增加的正向循環，高盛證券(2/13)預估房市復甦將為今年經濟成長率帶來0.5個百分點的正貢獻，美銀美林證券(2/13、2/21)預估2013年小型股及中型股與房市相關的獲利佔總獲利的比重分別為17%及13%，高於大型股約5.5%的水準，突顯透過中小型股佈局，更能參與美國房市復甦題材。
富蘭克林證券投顧表示，著眼經濟動能轉強、資金寬鬆及股票評價仍處合理的利基，預期今年美股仍有續揚空間，即使短線或有漲高後的技術性調節壓力，應視為空手者積極進場的機會。富蘭克林證券投顧建議，景氣回升有利金融、資本設備、科技等循環性類股，而企業併購活動增溫有利中小型股評價提升，建議布局首選美國成長型股票基金及中小型股票型基金，產業方面，持續看好具成長潛力及題材面活絡的生技和科技類股。
歐洲股市
過去一週表現回顧：市場期待歐盟高峰會結果，歐股高檔震盪
市場樂觀預期歐洲各國領袖可能於3/14-15日歐盟高峰會討論放寬財政緊縮措施、並通過賽普勒斯紓困案，加上美國就業數據報喜，掩蓋義大利信評遭降(3/8日)的衝擊，道瓊歐洲600指數於3/14日再創四年半高點。歐洲經濟數據仍顯疲弱，英法兩國一月工業生產下滑幅度超過市場預期，希臘去年第四季經濟為連續第18季負成長，在經濟持續衰退且失業率攀高的情況下，過去強調以財政緊縮政策為重的德國總理梅克爾於峰會前呼籲改善青年高失業率問題，草案顯示歐盟領袖將擬定規模近60億歐元的「青年就業提案」。總結道瓊歐洲600指數週線上漲1.07%，法國上揚0.82%、英國上漲0.89%、德國揚升0.90%，惟義大利股市週線下跌0.45%，因該國3/8日遭惠譽信評調降信評後，3/13日標售三年期公債，得標殖利率升至2.48%。道瓊歐洲600指數十九個類股中除汽車及不動產類股分別下跌0.67及0.3%外，其餘類股全面收紅，漲幅介於0.02%~2.94%，其中保險、媒體及電信股漲幅皆逾2%，保險股因財報利多而走勢強勁。(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，週線統計期間3/8~3/14)。
未來一週市場展望與觀察指標：債券標售及採購經理人等數據、義大利政局
債券標售及經濟數據：留意法國、西班牙、德國、葡萄牙及英國未來一週有公債、國庫券之標售，經濟數據部分可留意歐元區及德國三月ZEW投資人信心指數及採購經理人指數初值、歐元區三月消費者信心指數、德國三月IFO企業信心指數等數據。英國3/20日將公佈2013-2014年預算案。
義大利政局：義大利國會將於3/15日復會，參眾議院議員選出主席，經總統與主席及各黨派領袖協商後，再由總統任命總理，國會在三月底前舉行新任政府信任投票，可能再次成為影響市場之變數。五星運動領袖葛里洛表示若黨內成員決定支持貝沙尼組成聯合政府，其將退出政壇，貝沙尼尋求與五星運動聯合組閣過程不順利。蘇格蘭皇家銀行(3/11)表示，由中間偏左聯盟與五星運動組成聯合政府對義大利是有利的情況，能持續進行改革及簡化選舉制度，惟目前葛里洛似乎將維持其反對政府體制的意向，預期政治僵局可能維持數月，且今年底前重新選舉的機率高，將使義大利經濟更加惡化。
西班牙：發債順利：西班牙3/12日標售12個月期國庫券，平均得標殖利率較上個月下滑，有鑑於長期公債殖利率逐漸下滑，可降低政府發債成本，財政部於3/14日額外規模8.03億歐元的長天期公債，得標殖利率皆較上次發行同天期債券低，認購比率亦提升，顯示投資人對西班牙償債能力的信心提升。今年以來中長期公債發行規模已達預計籌資目標的30%。
賽普勒斯紓困案：歐元區財長預計於3/15日針對三駕馬車評估賽普勒斯報告討論該國紓困方案，歐元集團主席迪塞布洛姆於3/14日表示，歐元區財長正在協議降低賽普勒斯紓困金規模，可能低於原本評估的170億歐元，但將致力於讓該國的政府負債占GDP比重降至100%以下。
中長線投資展望：改革方案獲實質進展，看好跨國歐洲企業
富蘭克林證券投顧表示，歐洲央行總裁於去年九月宣布直接貨幣交易計畫(OMT)以來，為歐洲陷入債務問題的國家爭取更多時間進行改革，大幅化解歐債危機的系統性風險。目前希臘、愛爾蘭及葡萄牙皆逐步達成紓困計畫改革進度，預計希臘可望在第二季獲准下一筆紓困金，而歐盟財長亦初步同意愛爾蘭及葡萄牙政府提出延長貸款期限的要求。反觀義大利政治頭條風險仍存，而西班牙經濟情況恐影響改革進展，多數券商仍預期西班牙政府長期有尋求紓困的可能，一旦申請紓困，歐洲央行可能採取直接貨幣交易計畫提振市場信心。
富蘭克林證券投顧表示，歐洲股市走勢與歐元區疲弱的經濟不同調，主要是因為德國、法國、西班牙及義大利股市中，平均約有38%的上市企業營收來自海外(美銀美林證券，2/22)，這些企業將持續受惠由美國及中國引領的全球經濟復甦，可望持續支撐歐洲股市。建議想分享歐股轉機利多題材但又不想承擔歐元資產波動風險較高的投資人，可透過全球股票型基金參與歐洲跨國企業的獲利契機。
全球新興股市
過去一週表現回顧：雖美國經濟數據樂觀，但中國房市調控引來擔憂，新興股市週線下挫
新興股市：雖然美國經濟數據連番帶來驚喜，如二月零售銷售和上週初領失業救濟金人數表現均佳，不過，中國公布今年前二個月工業生產和零售銷售數據不如預期，且有媒體報導深圳官方禁止地產業者調漲價格，而惠譽信評將義大利主權信評由A-下調至BBB+，展望負面，打擊市場信心，新興股市週線回檔。至於三大區域市場表現，以東歐股市稍佳，因油價反彈，拉美與東歐股市均見下挫走勢。另外，新興市場小型股跌幅稍小於中大型股。
拉美股市：由於市場擔憂中國打房將傷及原物料需求，且巴西通膨壓力增大，加上墨西哥通信商America Movil將受通訊業改革，而市占率將有所減損，連環利空下，衝擊以美元計價的拉美指數週線下跌1.57%。
巴西股市方面，據央行調查，經濟學家上調巴西今年經濟成長率預估至3.10%，惟通膨也上調至5.82%，通膨壓力增大，衝擊市場信心，大盤週線收低。能源商OGX大跌23.15%，公司公布二月每日原油產量下滑，並連遭券商調降投資評等。受中國打房擔憂，鐵礦砂大廠Vale下挫3.69%。投資人擔憂央行恐升息因應通膨升溫，建商Brookfield下跌5.57%。不過，能源商Petrobras反彈4.37%，因油價上漲。
歐非中東股市：市場擔憂中國官方擴大房市調控措施，所幸美國就業數據報佳，激勵俄羅斯股市週線收紅，以美元計價的東歐股市週線下跌0.36%，邊境市場漲多跌少，邊境市場指數週線上漲0.85%。
俄羅斯股市週線收紅，市場擔憂中國官方恐加強打房，拖累原物料類股走勢疲弱，所幸，美國就業數據持續優於預期，市場對美國經濟展望樂觀，帶動油價反彈，能源及消費類股走勢強勁，其中俄羅斯天然氣集團與中國石油天然氣集團協商天然氣供應合作案，該股週線漲幅逾6%，引領能源股走高。邊境市場股市漲多跌少，漲幅較突出者為阿聯股市，惟埃及、烏克蘭股市週線跌幅皆逾2%，重要消息包括：(1)阿聯股市本週反彈，因市場看好企業獲利展望，加上油價反彈，由房產及能源類股領漲盤勢，該國政府預估2012年經濟成長率可望超過5%，為2007年來最快成長速度；(2)奈及利亞股市上漲，因投資人期待銀行獲利提升可望提高股利，銀行股United Bank for Africa週線大漲10%，引領銀行股走高；(3)埃及股市因政治動盪影響經濟而走勢疲弱，國際貨幣基金官員於3/17日將與埃及官方繼續協商48億美元貸款計畫，協助該國經濟及金融改革。
總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌1.68%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌1.08%、巴西聖保羅指數下跌1.97%、墨西哥IPC指數下跌2.20%、俄羅斯RTS美元指數上揚0.24%、奈及利亞全部股票指數上漲1.32%、杜拜金融市場指數上漲3.18%、越南證交所指數上漲0.86%、邊境市場指數上揚0.85%。(資料來源︰彭博資訊、統計時間為3/8~3/14原幣計價
未來一週市場展望與觀察指標：巴西經濟情勢、奈及利亞利率會議
(1)經濟數據公布：在未來一週拉美、東歐、邊境市場等地區可注意的經濟數據方面，包括巴西央行對經濟學家之經濟預期調查/巴西三月IPCA-15通膨指數、墨西哥二月失業率、智利第四季GDP年比、俄羅斯二月失業率/二月工業生產、奈及利亞主要利率公布。
(2)巴西投資展望：美銀美林證券指出(2013/3/13)，我們正面看待巴西政府的監管風險，因巴西政府對企業的態度趨於友善，且在基礎建設上願意分享更多的利潤，如投資興建公路，可分得更多的收益，顯示了巴西政府想挽回企業的投資信心，以吸引投資，如此一來，最為有利的將是能源、公用事業和金融股。
(3)奈及利亞投資展望：國際信評機構標準普爾(2013/3/13)表示，受惠於強勁經濟成長及政治趨於穩定，奈及利亞銀行業今年展望佳，預期競爭力將提高且資產負債表相對穩健，今年銀行業將進入擴張期，惟仍需留意成長過快可能帶來的風險，包括銀行放款若成長過快可能稀釋資本、信用風險、房市泡沫等。
中長線投資展望：新興國家長期成長機會看好，基本面遭到低估，建議可逢低佈局
富蘭克林證券投顧表示，美銀美林證券指出(2013/3/7)，能源商Petrobras獲准調高柴油價格5%，這對巴西股市是好的開始，顯示巴西政府可能逐漸降低對企業的干預。雖然市場對巴西看法仍偏悲觀，但我們認為，巴西政府可能會再有一連串的驚喜，因為要建立信用進而吸引投資，在過去一段時間，巴西政府已有一些改變，包括：提供路權拍賣更高的投報率；參與鐵路投資；提高銀行業利差；積極因應通膨等。由於對能源、礦業、金融和公用事業的干預，巴西股市的本益比已相對其他股市低廉20~30%，如果在政府態度改善下，帶動民間投資意願提高，巴西股市本益比有提升機會。
東歐股市方面，世界銀行於2/26出具報告指出，下調俄羅斯今年經濟成長率至3.3%，原預估為3.6%，原因為油價均價預估下修，且全球經濟復甦速度可能不如預期。在通膨方面，預期上半年壓力較大，可能超過央行5~6%的目標區間，但下半年壓力可望下降，因信貸和貨幣供給減速。
世界銀行認為，若俄羅斯政府能進行結構性改革，方有機會以較快的速度增長，包括：降低政府干預、減輕人口老化的影響，並改善政府效能與透明化。
富蘭克林證券投顧指出，在建議投資標的方面，看好新興市場消費股企業獲利能力長線向上，將吸引資金進駐，呈長多趨勢機會頗高，建議將新興市場內需股納入核心資產。另一方面，由於中國經濟轉型，商品產業除農業外偏向循環性波動，非趨勢性長期向上，惟中國2013年經濟情勢可能較2012年微幅改善，商品產業可能出現階段性上揚，加以該類型股票有波動性較高的屬性，建議可以對商品股權重高的基金採取波段操作的方式。
區域新興股市-新興亞洲股市
過去一週表現回顧：中國房市調控擔憂壓抑市場買氣，亞股週線收黑
美國就業數據優於預期，唯中港股市因投資人擔憂官方恐加強抑制房地產市場的政策而走弱，獲利了結賣壓出籠拖累亞股走弱。日股延續漲勢，日本參眾兩院表決通過日本銀行人事任命案，投資人揣測黑田東彥上任後將擴大寬鬆政策規模。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.72%，亞洲不含日本小型企業指數下跌1.01%。（彭博資訊，截至03/14）
中國今年前二個月工業生產較去年同期成長9.9%、零售銷售成長12.3%、銀行新增貸款放緩至6200億人民幣，均落後市場預期，人行行長周小川指出中國二月物價漲幅超過預期，貨幣政策應轉為中性，加以媒體報導深圳官方禁止地產業者調漲新屋價格，導致投資人持續擔憂政府將擴大房地產市場緊縮政策，投資人也擔憂證監會將重新啟動A股首次公開發行審核，利空紛陳衝擊中國股市下跌。滬深300指數十大類股多數收黑，先前漲幅較鉅的民生消費類股跌勢最重，房市調控與對於潛在通膨壓力的擔憂拖累銀行地產等金融類股走勢，電信設備製造商中興通訊預期明年將於歐洲獲得大量專利認證，該股引領電信股收紅。港股隨陸股收挫，工業類股跌勢最重，市場擔憂政府實施鐵道部改革恐加劇市場競爭，拖累鐵路相關類股走跌，地產與原物料類股籠罩於房市緊縮政策的氣氛中，表現亦差。台股週初一度攀升至11個多月來新高價位，唯後續仍隨亞股跌勢而收黑，百貨貿易與水泥、塑膠等傳產類股跌勢較重。總計上證綜合指數下跌1.73%，香港恆生指數下跌2.38%，恆生中國企業指數下跌4.05%，台灣加權股價指數下跌1.09%。（彭博資訊，截至03/15）
南北韓關係緊張加以新政府組閣及實施新政受阻撓，衝擊韓股盤勢，南韓央行維持利率於2.75%不變也令市場感到失望，所幸韓元貶值至近四個月來低點，科技類股跌勢收斂也縮減大盤跌幅，其中三星電子於美國發表Galaxy S4新機，股價下跌收斂至2%之內。信評機構惠譽上調泰國長期外幣信用評等至BBB+，泰股延續漲勢，金融類股揚升逾3%引領大盤收高，能源類股仍微幅收在平盤之下。印度一月工業生產意外成長2.4%、二月消費者物價指數為10.91%，超越預期的10.60%，市場揣測恐降低印度央行降息可能性，壓抑印股走跌，塔塔汽車旗下高級車款JLR二月份中國銷售下滑22%、印度汽車業年度銷售量亦衰退，拖累塔塔汽車等汽車類股表現最弱。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌0.97%，泰國SET指數上漲2.10%，印度SENSEX指數下跌0.87%。（彭博資訊，截至03/15，泰國與印度股市截至16:30）
未來一週市場展望與觀察指標：中國採購經理人指數預覽、印度央行利率會議
經濟數據：富蘭克林證券投顧表示，未來一週中國將有三月匯豐製造業PMI預覽數據公佈，依據彭博資訊對分析師所作調查顯示，該數據將由二月的50.4上揚至50.9，為連續五個月位處擴張點之上，顯示中國經濟穩中透堅的改善趨勢。印度央行將召開利率決策會議，市場預期將有一碼的降息空間，附買回利率將由7.75%調降至7.50%，央行會後聲明對於後續的政策動向預期也將是市場關注焦點。
中國經濟與股市評析：富蘭克林證券投顧表示，由於中國再度祭出地產調控政策，使得地產投資在未來應該會受到壓力，因此，基建投資需承擔更多拉動經濟復甦的動能，不排除中國政府再加快基礎建設落實的腳步，與推出刺激消費之政策，以減輕房市調控的影響，實現維持經濟成長的目標。就股市的行情來看，由於經濟復甦力道未能滿足市場高度期待，且貨幣政策略微收緊，加上先前國五條細則的效應，經濟基本面和流動性對股市的支撐出現邊際減弱的現象，市場陷入調整的階段。不過，海外市場特別是美股屢創新高，有機會為陸股與港股反彈提供良好的外部環境，而中國國內經濟溫和復甦，加以管理單位對股市備加呵護，短線修正後，預期股市仍然具有上漲潛力。
中長線投資展望：預期亞股漲升動能將由企業獲利成長帶動，以中小型股挖掘利基市場投資機會
富蘭克林證券投顧表示，由於總體經濟復甦漸上軌道，預期受惠於銷售成長加速與毛利改善，亞洲企業獲利在歷經兩年的成長停滯期之後，今明兩年可望呈現回升，依據專業機構IBES統計，2013年亞洲不含日本指數企業獲利成長率預估將達到13.8%。就評價面而言，2000年以來亞洲股市與企業獲利是呈現亦步亦趨走勢，2007年期間亞洲不含日本指數相較企業獲利水準約有42%的溢價幅度，現階段則是呈現亞洲不含日本指數股價相較企業獲利水準約有23%的折價幅度(瑞士信貸證券，2/4)，也顯示亞股股價水準是相對低估的。整體而言，雖然亞股漲多之後可能面臨技術性調節壓力，不過截至一月底為止的一年外資累積淨買超亞股規模約整體股市總市值僅0.8%，低於2010年與2011年初亞股均有一成以上回檔幅度時，約1.6%~1.9%水準(瑞士信貸證券，2/4)，預期有助減輕資金賣壓、收斂亞股回檔幅度。
富蘭克林證券投顧表示，小型企業汲取資源持續擴張，轉型為大型企業偌大的成長潛力也是值得投資人期待的，例如近年來異軍突起、積極於美國市場搶佔市佔率的南韓第一大汽車生產商現代汽車，其在2000年時市值僅21.91億美元，尚屬於中小型企業範疇，但經過12年的擴張，截至2012年底市值已達到約450億美元，期間規模成長超過20倍，顯示中小型企業只要抓準利基市場，其爆發性的成長潛能是相當不容小覷的。
全球政府債與新興債市
過去一週表現回顧：股市氣氛佳，新興債反彈
花旗全球債券指數過去一週小紅0.06%，美債弱、歐債強，因為美國公佈亮麗的零售銷售及就業相關數字，美股持續創新高，壓抑美公債週線收黑0.14%。歐債部份，英國及歐元區之工業生產或製造業數據仍顯疲弱，德國公債吸納防禦性需求而上漲0.11%。另外，愛爾蘭自2010年接受紓困以來，本週首次標售十年期公債，順利募集50億歐元，吸引競標需求約120億歐元，標售殖利率4.15%，公債週線上漲0.27%。不過，義大利仍受政治僵局和被惠譽降等之利空衝擊，本週公債標售狀況不盡理想，義債小黑0.06% (彭博資訊，截至3/14)。
花旗新興國家美元主權債指數週線上漲0.19%，美銀美林原幣債指數則上漲0.09%，受惠美國經濟數字報喜及美股續創新高，高息資產吸引力增加，買盤流入近期殖利率被拉升之委內瑞拉和阿根廷債市，兩債市分揚3.03%及8.74%。其他利多包括：(1)債信：標準普爾3/12調升墨西哥主權債信評等展望至正向，嘉許該國嚴謹的財政及貨幣政策有助總體經濟穩定，墨債上漲0.21%；(2)通膨及降息：印度公佈二月核心通膨率3.8%，為四年來首度低於4%，以及匈牙利通膨率2.8%為七年來新低，主要因為政府調降家計能源成本的因素，激起市場對其降息之期待。此外，雖然南韓央行維持利率不變於2.75%，但因北韓激起的政治不確定性，推升韓債上漲0.25%。就整體水準，美銀美林新興債指數利差小揚2點至270個基本點(彭博資訊，截至3/14)。
未來一週市場展望與觀察指標：利率會議
富蘭克林證券投顧表示，未來一週持續留意主要國家經濟數字對債市之影響，利率會議有：印度(3/19，預期降息一碼至7.5%)、奈及利亞(3/19，預期持平於12%)、南非(3/20，預期持平於5%)、美國(3/19~20，預期持平於0~0.25%)及哥倫比亞(3/22，預期降息一碼至3.5%)。此外，英國財政大臣Osborne3/20將於國會報告預算案，預料官員們對於撙節財政及刺激經濟政策間的攻防將有一番討論，而英國央行也將公佈最新一次的利率會議紀錄。
中長線投資展望：側重新興國家債市
富蘭克林證券投顧表示，隨著全球經濟及股市氣氛好轉，根據EPFR統計，有別於過去四年，今年以來資金淨流入股市的金額已高於債市，然而就各債券類別，美國公債這類保守型市場的確呈現淨流出，但新興債市則仍持續吸引資金淨流入，截至3/13當週，新興國家債券型基金已連續第40週淨流入，單週淨流入金額約6億美元，累積今年來已流入120億美元，領先主要債券型基金。新興債市之投資機會包括：(1)高殖利率：相對於工業國家公債殖利率處於極低水準，許多新興國家如奈及利亞、巴西、印度、烏克蘭、土耳其、俄羅斯及匈牙利等仍具高殖利率行情；(2)債信升等：新興國家經濟處於成長軌道，奠定償債品質可持續改善的基礎，2012年第三季以來如菲律賓、土耳其、奈及利亞、哈薩克、智利、泰國及烏拉圭之主權債信評級即相繼獲調升；(3)新興的投資標的：例如非洲最大產油國奈及利亞公債2012年十月被納入摩根大通新興市場本地貨幣債券指數後，也將於今年三月底前被納入巴克萊新興市場本地貨幣公債指數內，巴克萊證券預估奈及利亞今年成長率可望有7%水準，而預算赤字佔GDP比重可望降至僅2.2%。新興國家債可投資範圍擴增且品質日益提升，值得投資人持續列為債市投資參考。
歐美公司債市
過去一週表現回顧：經濟數據優於預期，歐美高收益債市續揚
花旗美國高收益債指數週線上漲0.32%、美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.42%，花旗美國投資級公司債指數下跌0.07%(彭博資訊，原幣計價統計至3/14)。美國二月零售銷售成長1.1%，五個月來最大增幅，上週初領失業救濟金人數降至33.2萬人，兩個月來最低水準；德國一月進出口分別成長3.3%、1.4%，加上市場預期歐盟高峰會可能放寬財政緊縮政策，掩蓋惠譽信評調降義大利債信評等至BBB+消息，美高收益債市連四週收紅、歐高收益債市連兩週走揚。產業方面普遍上揚，連鎖量販店Costco上季獲利優於預期、聯邦通訊委員會通過MetroPCS與T-Mobile購併案、官方核准美國西部三件大型再生能源投資案，零售商店、無線與公用事業指數上漲逾0.5%。投資級債市方面，經濟數據好轉持續支撐風險資產表現，各類型產業普遍走跌，惟金融與消費品相對抗跌。
市場展望與觀察指標：經濟數據、歐盟峰會
美銀美林美國高收益債指數利差由上週五476個基本點降至471個基本點；歐洲高收益債指數利差由509降至507個基本點(截至3/14)。未來一周主要觀察焦點：
經濟數據：未來一週美國將公佈二月新屋開工(預估成長2.8%)、營建許可(預估成長2.3%)、二月成屋銷售(成長1.6%)、二月領先指標(成長0.3%)、三月NAHB房屋市場指數(增至48)。歐洲方面，歐元區、法國與德國將公佈三月採購經理人製造業與服務業指數。
聯準會利率決策會議：3/19~3/20聯準會將召開利率決策會議。美銀美林證券(3/14)認為，聯準會仍將維持每月850億美元債券收購計畫不變，主席柏南克是否對退場機制作說明亦值得留意。
中長線投資展望：精選潛力標的 2013年高收益債續揚可期
富蘭克林證券投顧表示，雖然2013年歐美持續面對總體經濟與政治上的挑戰，包括財政協商、舉債上限、義大利的政治變局，但對於公司債的影響相對有限，因為目前整體企業仍保持相對保守的經營策略，擁有充沛的流動性部位，並且透過再融資方式將債務推遲數年，短期內這個趨勢尚不至於改變，信用風險可望維持低檔。以區域來看，美國擁有相對強勁的經濟展望，由於(1)消費者在削減債務上的努力已獲得成效、(2)失業率持續下滑、(3)企業體質仍舊穩健、(4)房市觸底且將持續改善，預期今年美國經濟期維持2%左右的成長，伴隨財政議題鈍化，下半年經濟步調可望加速。歐洲則處於財政結構性調整的階段，加上西、義等國的政治不確定性，使歐元區經濟動能不若美國強勁，但也因此，歐洲企業的營運方針比美國更為保守，其現金比重已由2012年第二季6%，增長至第四季6.6%水準，融資收購活動(LBO)與低債信等級公司債的發行速度亦相對落後；此外，歐盟領袖同意成立單一監管單位，為歐元區援助基金直接注資銀行的舉措鬆綁，更將有助於歐洲金融市場的穩定。
富蘭克林證券投顧表示，今年以來歐美高收益債的資金動能呈現消長姿態，美國QE可能提前結束的擔憂、潛在利率上揚風險與股市吸金等影響，使美國高收益債基金資金短期有退場觀望的跡象，反觀歐洲高收益債仍持續吸納國際資金，近一週流入高達11.2億美元、創下年初以來最高紀錄(EPFR統計至3/6)。RBS(2/27)認為，目前歐洲高收益債正處於投資甜蜜點，技術面與評價面皆具相對優勢，預估今年全年報酬率有9%。根據AMG統計過去一週(3/13)，淨流入浮動利率貸款基金規模達11.93億美元、為連續39週資金淨流入，且過去六週平均週流量為12.01億美元。美銀美林證券最新信用市場投資人調查報告(1/13)指出，淨50%受訪者認為利率上揚風險為未來12個月最擔憂的變數，使得機構法人於債券資產配置呈現大幅轉變，超過40%的受訪者認為未來12個月最看好的債券類別為浮動利率貸款。建議保守與穩健型投資人可透過美國高收益債券基金或是以複合收益多元佈局的債券基金，分享長期利率緩步上揚趨勢下公司債與浮動利率貸款的投資契機。
國際匯市
過去一週表現回顧：美國經濟改善，美元避險需求降低收黑
過去一週美元下跌0.36%。美國初領失業救濟金人數等經濟數據優於預期，樂觀氣氛抵消義大利債信評等遭惠譽調降至BBB+之衝擊，降低市場對美元的避險需求。歐洲公佈之數據顯示經濟仍相對疲軟，壓抑歐元僅小幅上漲0.19%，但英鎊上漲1.36%，創2012年6月來最大單週漲幅，因央行總裁金恩表示不會壓抑英鎊表現，且卡達有意投資英國之基礎建設計劃。澳洲就業市場意外改善，降低市場對央行再度降息之預期，商品貨幣中則以澳幣升值1.39%較佳，惟巴西里拉在央行干預之下而貶值0.67%。南韓央行維持利率水準於2.75%不變，加以南北韓地緣政治風險又起，韓元下跌1.84%引領亞幣貶值，馬來西亞大選不確定性也拖累馬幣下跌0.41%，惟印度可望於未來一週降息一碼吸引資金流入，印度盧比小幅走揚0.21%。日本參眾議院通過黑田東彥之央行總裁提名案，惟已多在市場預期中，日圓一度貶破96元後拉回，週線收低0.06%(彭博資訊，截至3/15 下午4:00)。
未來一週市場展望與觀察指標：聯準會利率會議
經濟數據及重要事件：市場焦點放在聯準會3/19~20日的利率會議，另外英國則將公佈2013年的預算案。日本國會已通過黑田東彥央行總裁的任命案，新任政府積極的再通膨的策略將持續壓抑日圓表現，摩根士丹利預估(3/14)日圓短線就可能貶至100元的水準；根據日經新聞報導，黑田東彥就任後可能會在4/4的利率會議之前提前召開臨時會議祭出進一步量化寬鬆政策，消息面將牽引未來幾週日圓走勢。
各國利率會議：除了美國之外，未來一週將召開利率會議的國家包括印度(3/19，預期降息一碼至7.50%)、南非(3/20，預期持平於5%)、哥倫比亞(3/22~23，預期降息一碼至3.5%)。此外，3/19公佈澳洲利率會議記錄，近期樂觀的澳洲經濟數據興起央行可能不會再降息之猜測，觀察利率會議記錄中官員之態度。
中長線投資展望：日圓可望持續貶值，新興國家貨幣漲升行情不變
富蘭克林證券投顧認為，量化寬鬆政策的預期心理雖是短期內帶動日圓貶值的原因，但預期未來在更長期的低利率環境之下，日本退休基金及保險公司很有可能將資金投入海外高收益、高風險的資產當中，這將造就日圓長期走弱。另外，就基本面來看，日本景氣動能仍相對疲軟，加以龐大的債務負擔，日本央行只能持續印鈔票，並提高通膨目標，這些問題均可能造成日圓幣值被侵蝕。
貨幣戰爭一直是近來匯市的重要議題，但美銀美林證券(2/21)並不認為目前的情況可視作貨幣戰爭，因為決策者並無提出明確且積極的貨幣貶值政策，未來比較有可能採行的方式則是以寬鬆貨幣政策來壓抑貨幣表現，亦可同時推動經濟成長。至於亞洲央行則可能採取較為防禦的策略，即利用匯市干預、降息及總體審慎政策以試圖減緩匯率升值，短期之內可能匯市走勢仍相對波動，但預期韓元仍將相對日圓升值。富蘭克林證券投顧認為，新興亞洲經濟穩健，長線升值趨勢未變，加以人民幣升值將帶動亞幣走揚，特別看好韓元、馬幣及星幣等與中國連動性較高的國家貨幣，也看好其它具經濟成長優勢及轉機題材之國家貨幣，如中東歐的波蘭及匈牙利、北歐的挪威與瑞典，建議投資人可趁市場修正時進場掌握未來之漲升行情。
天然資源與黃金
過去一週表現回顧：美國經濟數據報喜，商品市場週線收紅
能源、工業金屬等天然資源：雖然中國今年前二個月工業生產和零售銷售數據不如預期，且有媒體報導深圳官方禁止地產業者調漲價格，而惠譽信評將義大利主權信評由A-下調至BBB+，展望負面，但美國經濟數據連番帶來驚喜，如二月零售銷售和上週初領失業救濟金人數表現均佳，令市場仍期盼美國帶領全球經濟復甦，CRB商品價格指數週線反彈0.64%，以天然氣、棉花和小麥等彈幅稍大。
基本金屬與能源表現方面，投資人持續對美國經濟具有信心，亦不擔憂全球經濟，帶動倫敦交易所三個月期銅價格上揚0.77%，而智利銅委會表示，今年銅產量預估將年增3%，鎳價漲幅尤大，使得倫敦交易所基本金屬價格指數上揚1.09%。油價方面，紐約原油近月期貨價格週線反彈1.17%。由於美國經濟數據頗佳，市場對於美國能源需求樂觀看法升溫，而石油輸出國組織 (OPEC) 發布月度報告，也將全球原油需求預估維持不變，帶動油價反彈。另外，美國能源資訊局(EIA)公布，於3月8日結束的一周，原油庫存增加260萬桶，稍高於市場預期。
黃金：消息面錯綜，惠譽信評調降義大利主權債信評等，歐洲經濟數據不佳帶動部分避險需求，加以美元貶值，黃金保值的替代性吸引買盤，金價週線小漲0.88%至1590.70美元/盎司(資料來源：彭博資訊，截至3/14)。
觀察焦點與投資展望：油價於夏季可能出現走高格局，能源上游產業具投資機會
富蘭克林證券投顧表示，高盛集團(2013/3/11)指出，由於對中國的房市調控壓力加大的擔憂，商品市場在二月來出現明顯修正，但認為這樣的擔憂情況可能過度，令商品市場迎來反彈機會。在商品裡，看好原油勝於基本金屬。原油市場近期基本面相對強勁，原因為OPEC閒置產能並不高，且新興市場需求穩健，加上美國中西部原油庫存狀況能獲得舒緩，美國西德州油價在夏季可望出現走高情況。
另外，美銀美林證券指出(2013/2/21)，布蘭特油價在過去兩年均價約在每桶110美元，預期在2015年前，該油價可能波動區間在100~130美元，且我們不認為布蘭特油價有跌破每桶80美元的可能，原因為非OPEC國家的原油邊際生產成本上升、主要OPEC國家的財政預算要求，且若油價下跌，依需求彈性，將大幅提升原油需求。
相對於下跌風險，以今年來看，油價仍有再上漲可能，因經濟好轉和供給限制，不過，依歷史經驗，若能源消費占GDP達到9%，將造成需求大幅萎縮，使得我們相信今年油價要超過每桶140美元的機會極低，不過，隨著經濟規模上升，預期在2017年，對於油價的忍受度可能提升到每桶175美元。
黃金：
富蘭克林證券投顧表示，金價反應量化寬鬆政策動態的敏感性相當高，雖然聯準會立即大幅度調整寬鬆政策的可能性低，但未來若持續有較佳的經濟數字出爐，恐將對黃金造成壓力。所幸，目前全球利率水準相當低，來自美歐財政面的不確定性仍存，金價跌深後仍易吸引買盤進場。整體而言，金價可望先於1550~1600美元間尋求支撐，但上攻至1700~1750美元以上後，即可能有解套賣壓，投資人宜留意追價風險。多家券商對金價看法相對保守，美銀美林(3/11)調降第二季黃金目標價至1600美元(原1850美元)、2013年底為1750美元；高盛證券(2/25)報告指出，隨著美國經濟數字好轉、市場對美歐財政擔憂減輕，金市多頭循環似已反轉，因而下修黃金三個月目標價至1615美元(原估1825)、六個月目標至1600(原估1805)、12個月目標為1550(原估1800)。
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