與國企普天合資成立新電動車電池公司，有效拓展新普未來發展

投資建議

1.3Q10獲利達財測高標，4Q10財測保守。

2.4Q10 NB需求回穩，美系帄板電腦持續熱賣。

3.新普與國企普天合資成立新電動車電池公司，有效拓展新普未來發展，成為十二五計畫概念股，將對新普的本益比有提升效果，2011年稅後EPS 15.13元，建議區間操作， PER 12~15X。

營運分析

近期營運概況：

1.3Q10獲利達財測高標：新普公佈3Q10財報，1Q10營收為102.73億元，QoQ+7.62%，稅前盈餘為10.93億元，QoQ-9.64%，稅後淨利8.87億元，QoQ-10.51%，以股本25.48億元計算，稅前EPS 4.24元，稅後EPS 3.48元。毛利率下滑主因為ASP下滑，以及匯率影響，帄板電腦僅使用2～3顆電池芯，帄板電腦用的電池模組單價，比用6顆電池芯的標準型電腦電池單價要低，因此拉低ASP走勢。

產業/公司未來發展：

1.4Q10財測保守：預估新普4Q10營收98.95億元，QoQ-3.69%，稅前盈餘為10.25億元，QoQ-6.15%，稅後盈餘為7.92億元，QoQ-10.77%，以股本25.48億元計算，稅前EPS 4.02元，稅後EPS 3.11元。

2.4Q10 NB需求回穩，美系帄板電腦持續熱賣：NB 4Q10需求明顯轉強，維持成長，美系消費性電子大廠推出帄板電腦熱賣，新普有出貨該產品，並為主要供應商，隨耶誕旺季來臨，出貨量明顯增加，但由於ASP較低，因此計算營收時，未如出貨量同步成長，IBTSIC估計新普帄板電腦產品出貨770萬顆模組，貢獻2010年營收比重為15.7%。

3.與國企普天合資成立新電動車電池公司，有效拓展新普未來發展，成為十二五計畫概念股：新普董事長宋福祥宣布跟大陸第四大中央企業中國普天旗下的新能源合資設立普新能源科技公司，切入電動汽車電池組與充電系統開發製造，新普將出資4,800萬人民幣取得新公司48%股權，未來營收發展將具十分大的想像空間，車用電池也已通過上海汽車技術中心認證，未來將提供部分地區電動車設備，預期2011年將貢獻10億元營收，但獲利仍須等待至2012年。

獲利預估/評價基礎：

1.新普投入磷酸鋰鐵與鋰錳電池研發多年，車用電池也已通過上海汽車技術中心認證，計畫2010年推出全電公車。並加入工研院科專計畫，與裕隆合作發展電動車，但目前不是主要電池模組供應商。新普公司獲利體質良好，跨入電動車產業，為目前股價維持高於同業的原因之一。

2.預估2010年營收383.10億元，YoY+11.84%，稅後淨利32.73億元，YoY+33.15%，稅後EPS 12.84元。2011年營收457.11億元，YoY+19.32%，稅後淨利38.54億元，YoY+17.76%，稅後EPS 15.13元。

3.由於與普天合作電動車電池題材發酵，將對新普的本益比有提升效果，因此建議區間操作， PER 12~15X。

Forward PE Band：

資料來源：Cmoney，IBTSIC預估

表一：年度產品別

資料來源： IBTSIC整理預估

表二：季度產品別

資料來源： IBTSIC整理預估

投資評等說明