LED Driver IC產業展望

壹、LED應用市場

由於LED的發光效率持續提升，從原本的手機等消費性電子，逐漸應用到車用、PC、消費性及照明等領域，手機領域中有主面板、次面板、手機按鍵及閃光燈光源，車用領域中有LED車內光源(儀表板、閱讀燈、車門燈、、等)及車外光源(頭燈、尾燈、方向燈) ，PC領域中有NB及MTR背光源，消費性領域中有TV、DSC、MP3等背光源，照明領域中有LED看板、手持照明、替代光源。

依據Macroblock資料顯示，09年LED產值中以手機領域產值最高，約佔33%，但至2011年，以LCD Backlight及White Illuminations成長率最高，分別有266.7%及162.5%，LCD Backlight將由原本的CCFL改由LED為發光源，主要是省電、環保及最主要輕薄美觀。本文將著重在NB、MTR及TV在LED的需求及Driver IC的成長。

圖一、全球LED產值及成長率

資料來源：Macroblock/康和整理，2009/10

另外目前以LED當LCD背光源，主要分有白光LED及RGB(紅、綠、藍)混光LED兩種發光方式，目前白光價格依應用的不同，價格也有相當差異，從手機的白光LED約<2元，至TV使用白光LED約8元，主要是發光功率不同，另外在RGB(紅、綠、藍) 混光LED價格約在20元左右，因RGB(紅、綠、藍) 混光LED價格仍高，因此目前LED LCD主要仍以白光LED當發光源為主。

圖二、LED背光源

貳、LED NB

在NB方面，有Netbook及傳統NB，目前Netbook皆採用白光LED為背光源，約需20顆白光LED及1顆LEDDriver IC，而傳統NB方面，因面板尺寸的不同，LED及Driver IC需求也不同，10”NB約需24顆白光LED及1-2顆LED Driver IC，14”NB約需40顆白光LED及2-3顆LED Driver IC，因規格不同，需求量也不同。

因LED NB尚無統一規格，使得不論LED及Driver IC的需求量皆由各廠商自行設計，但可以確定LED NB的成長率將由Netbook轉為傳統NB，如前所述，Netbook的LED滲透率已達100%，而08年LED 傳統NB的滲透率約12%，預估10年可達87%。

因LED NB的滲透率提升，也將帶動LED Driver IC的出貨量。08年LED NB Driver IC全球出貨量約3223萬顆，至10年出貨量可達2.02億顆，YoY+202%。

圖三、LED NB Driver IC

資料來源：Gartner/康和整理並預估，2009/9

參、LED TV

在TV方面，因近期Samsung積極推廣LED TV，使得各品牌TV廠也朝LED TV發展。Samsung已推出6000/7000/8000三系列，共9款，尺寸涵蓋32-55”，目前售價1499-3899美元，LG也已推3款，而Samsung預計09年LED TV約佔Samsung TV總出貨量8.3%，10年提升至33%，另外Sharp也將於2011年全部採用LED TV方式銷售。

以LED當背光源，主要有側光式及直下式兩種方式，以同為55”LED TV為例，Samsung的側光式 LED TV約需480顆白光LED，售價為3999美元，LED成本約180-220美元，LED成本約佔售價5%，另外在LG的直下式 LED TV約需3360顆白光LED(約為Samsung側光式需求量7倍)，售價為5650美元，LED成本約1200-1600美元，LED成本約佔售價25%，因此為求成本下滑，預期側光式LED TV將成為未來主流。

圖四、55” LED TV差異

資料來源：各公司/康和整理

在LED TV Driver IC方面，因目前仍處剛上市階段，各家廠商的設計差異極大，以上述55” LED TV Samsung及LG，因側光式及直下式的不同，LED需求量也差了近7倍，使得各市調機構的LED Driver IC需求預估存有相當的差異，但普遍而言，因LED TV的滲透率快速提升，將使得10年的LED Driver IC成長動力為LED TV。

圖五、LED TV Driver IC

資料來源：Display Search/康和整理並預估，2009/9

肆、LED MTR

因LED MTR較以CCFL為發光源的成本為高，使得LED MTR在09年滲透率約1%，預期10年滲透率約在10%左右，滲透率並不高，但因LED MTR的基期低，使得LED MTR Driver IC的10年成長率可達6倍以上，出貨量約5280萬顆，但相較LED TV Driver IC於10年的需求量4.01億顆，仍有段差距。

圖六、LED MTR Driver IC

資料來源：Display Search/康和整理並預估，2009/9

伍、產業狀況

目前LED Driver IC主要由外商主導，目前前五大LED Driver IC廠的市佔率約50%，而前10大LED Driver IC廠的市佔率約70%。

圖七、LED MTR Driver IC

資料來源：Databeans/康和整理，2009/3

因LED Driver IC與類比IC相近，因此台系PWM類比IC公司皆積極跨入，主要是著眼於10年LED Driver IC的成長。目前LED Driver IC的ASP約在1.2-3美元，主要是目前外商及台商的報價差異，另外在功能的差異也使報價不同，如LED Driver IC是否有整合PWM功能，預期未來為節省空間及成本，LED Driver IC將普遍具有PWM功能，另外1顆LED Driver IC能趨動多少條Channel也影響ASP，目前1條LED Channel上有8-12顆LED，而應用在NB的LED Driver IC，以1顆LED Driver IC趨動4及6 Channel為主，而TV以6 Channel為主。

圖八、LED Driver IC

資料來源：Gartner/Display Search/康和整理並預估，2009/9

陸、個股分析

致新(8081)

3Q營收12.69億元，YoY+26.25%，QoQ+32.26%，稅後盈餘2.33億元，YoY-9.57%，QoQ+114.72%，每股稅後盈餘為2.77元。其中，3Q毛利率34.1%高於2Q及1Q的34.09%及31.85%，3Q營利率21.21%，也較2Q及1Q的18.25%及14.59%為佳。累計09’1-3Q營收30.77億元，YoY+22.84%，稅後盈餘5.04億元，YoY+10.56%，每股稅後盈餘6元。整體而言3Q財報略優於市場預期。

在營收方面，3Q營收12.69億元，YoY+26.25%，QoQ+32.26%，公司預估4Q營收QoQ-(10-15%)，康和預估4Q營收11.17億元，QoQ-12%，YoY+36.42%，10月較9月下滑，11月與10月相當，12月營收將較11月下滑，主要是10/1長假及淡季效應，但依照公司以往的營收模式判斷，預期10’1Q營收即可恢復成長動力，預估10’1Q營收11.62億元，QoQ+4%，YoY+37.03%(09’1Q營收8.48億元，QoQ+3.62%，YoY+20.36%)，主要成長動力依序為Panel、DSC、NB及LED，公司認為因產業狀況及市佔率的提升。在毛利率方面，4Q毛利率將與3Q的34.1%相當，在10’1Q因Panel及DSC的出貨暢旺，且Panel及DSC的毛利率高於公司平均，因此預期10’1Q毛利率將可微幅上揚。

在營收比重方面，3Q產品營收比重NB 47%，Storage/LCD 12%，DSC 15%，代理9%及其他 17%，公司預期4Q營收比重與3Q相當，10’1Q LCD及DSC的營收比重將上揚。在3Q季成長率方面，各產品營收季成長率與公司平均相當，其中DSC除旺季效應外，日商的持續委外釋單的效應也明顯上揚，另外在3Q年成長率方面，NB的PWM雖出貨量上揚，但由於ASP的下滑，使得NB的年成長率下滑，在其他方面，主要產品是LED Back Light，因Netbook及LED NB的使用，使得營收年成長率明顯，目前Samsung的LED TV採用外商的Solution，但公司預期10年LED TV的全球出貨量將可較09年成長1倍，而目前LED ASP仍高，將決定10年LED TV的滲透率。目前公司LED Driver出貨以NB為主，NB的LED Driver以4及6 Channel為主，而TV以6 Channel為主。另外在PWM方面，目前僅出貨NB及MTR，TV的PWM尚未出貨。在毛利率方面，LCD及DSC高於公司平均毛利率，NB低於公司平均毛利率。

資料來源：公司/康和整理

在客戶方面，NB客戶依序為廣達、緯創、仁寶及英業達，DSC客戶方面，目前有佳能及普立爾，預估華晶科將於10’1Q開始出貨，致新供應給佳能約50%以上的需求，普立爾09年僅少量出貨。DSC主要有3顆IC，分別為PWM、Moto Driver及Flash IC，3顆IC ASP>1美元，目前此3顆IC皆已出貨。前十大客戶營收比重約佔80%，前三大客戶分別為緯創、廣達及仁寶。NB、Panel、DSC及LED在10年仍將持續成長，預期Panel及DSC成長動力較為明顯。

康和預估09年營收41.94億元，YoY+26.19%，稅後盈餘7.16億元，YoY+32.05%，每股稅後盈餘8.52元，10年每股稅後盈餘10.06元，因4Q營收成長動力並不明顯，短線建議觀望，目前10年P/E約14.5倍，尚屬合理，中長線建議買進，目標價10年17倍P/E。

立錡(6286)

3Q營收24.7億元，YoY+22.2%，QoQ+26.88%，稅後盈餘5.26億元，YoY+22.45%，QoQ+37.4%，每股稅後盈餘為3.72元。其中，3Q毛利率39.22%略高於2Q的38.85，3Q營利率23.61%，為近7季的新高。累計09’1-3Q營收55.9億元，YoY+5.75%，稅後盈餘10.95億元，YoY+3.48%，每股稅後盈餘7.75元。整體而言3Q財報略優於市場預期。

在營收方面，3Q營收24.7億元，YoY+22.2%，QoQ+26.88%，公司預估4Q營收22-25億元，季成長率持平或微幅下滑，康和預估4Q營收22.47億元，QoQ-9%，YoY+47.56%，其中10月營收8.52億元，MoM-5.87%，預期11月、12月營收將下滑，主要是10/1長假及淡季效應。雖公司1Q將可開始少量出貨LED TV Driver IC及TV PWM IC，但預期因初期出貨，營收貢獻仍低，依照公司以往的營收模式判斷，預期10’1Q營收將持平或微幅下滑(07’1Q營收QoQ-6.39%，08’1Q營收QoQ-8.1%，09’1Q營收QoQ-22.96%，09’1Q正式開始出貨MTR. PWM IC)。在毛利率方面，公司預期4Q毛利率36-39%，康和預估4Q毛利率將較3Q的39.22%微幅下滑至37.69%，在10’1Q因新產品的出貨，預期10’1Q毛利率將可持平或微幅上揚。在營利率方面，公司預期4Q營利率21-24%，康和預估4Q營利率為22.38%，較3Q的23.61%下降。

在營收比重方面，3Q產品營收比重Computing 62%，Communication 19%，Consumer 15%及其他 4%，公司預期4Q營收比重Consumer的淡季效應，使得營收比重下滑，其餘營收比重仍可持平或微幅上揚。在3Q季成長率方面，以Computing及Consumer成長率明顯，主要是NB及MTR的旺季效應帶動PWM IC成長，使得Computing營收季成長率高於平均，在Consumer方面，因DSC及STB的旺季效應，季成長率明顯，主要是受惠日系DSC客戶釋單及取得STB標案訂單集中3Q出貨。另外在3Q年成長率方面，Computing及Consumer的年成長率也呈現明顯上揚，但由於在Communication中Smart Phone的PWM IC尚未大量出貨，因此年成長率並不明顯，預期10’1Q出貨量才會放大，主要客戶為韓國客戶及HTC。

資料來源：公司/康和整理

康和預估09年營收78.37億元，YoY+15.1%，稅後盈餘15.44億元，YoY+14.96%，每股稅後盈餘10.93元，10年每股稅後盈餘13.62元，因4Q營收成長動力並不明顯，短線建議觀望，目前10年P/E尚屬合理，中長線建議18-22倍P/E區間操作。