展望台股第三季：心態可偏多 但仍應謹慎操作

展望第三季，保德信投信投資長余睿明表示，台股本波低點反彈至年線以上，融資餘額雖然進一步縮減，但是價量背離下多方恐續攻無力，上檔賣壓仍需要進一步消化。基本面數據來看，去年基期低的優勢漸漸消退，GDP成長率逐季遞減，動能趨緩；不過台灣全年經濟成長率6.1%表現仍佳(資料來源：行政院主計處，2010/6)，成為基本面最大支撐。第三季由於有ECFA政策題材加持，加上目前台股評價相較歷史平均為低，電子業旺季也即將到來，因此下檔空間有限，未來若是國際投資氣氛止穩，外資回流台股有望，指數將有動能突破盤整區間。短線來看，台股於6800點至7800點作大幅度箱型整理的可能性極高。

資金面：內資動能趨緩，外資買超轉謹慎

從資金面來看，余睿明分析，去年外資買超台股多達4800億元(資料來源：Cmoney，2009)，今年初國際資金雖延續看好ECFA效益而流入，但在歐債危機拉高風險意識後，不僅外資回補動作轉趨謹慎，不少資金也進入公債等低風險資產；加上國內貨幣供給成長率高點回落，整體資金動能趨緩下，台股經過修正才有續攻力道。目前雖然中國升息、升值時點都難以確定，但在通膨壓力漸漸回升下，下半年中國不論採取升息或升值，都可吸引國際資金再度往亞洲流入，屆時有助擴大外資回補台股力道，因此資金面的影響估計為短空長多。

政策面：ECFA長期可望拉抬台股評價

政策方面而言，余睿明指出ECFA簽訂題材仍是第三、四季最大利多，預計簽訂前相關類股股價將激烈反應預期，但因企業實質獲利最快將等到明年才進帳，股價超過基本面的個股隨後有整理壓力。但長線來看，相對於中國挾雄厚資金及廣大市場之優勢，台灣產業則在技術及經驗上較為領先，使得目前兩岸智庫評估ECFA將對GDP實質貢獻達1.5~2%(資料來源：兩岸智庫，2010/6)；總體經濟受惠於兩岸政治融冰、相關概念股受惠中國經濟高成長，兩者都有助於台股評價面提升。從香港簽定CEPA以及今年東協加一正式實行兩個先例來看，股市都不啻吃下大補單，第三季若能配合國際局勢平穩，將吸引外資提早卡位台股，ECFA對台灣的實質貢獻正要起步。

價值面：台股股價淨值比合理 評價並未高估

觀察台股價值面，余睿明認為台股景氣仍在多頭格局中，但歐洲債務危機干擾，加上技術面來看尚未落底，因此台股第三季恐將持續中期修正。不過在金融資產價格回升下，加上今年企業獲利成長可期，台股上市櫃公司的淨值持續回升，長期仍值得期待。目前台股的股價淨值比不到1.95倍(資料來源：Bloomberg，2010/6/21)，相較於過去波段高點時多會來到平均2.25倍，目前台股評價相對便宜，從市場未出現過熱狀況來看，指數已接近低檔區，不用過度悲觀。

操作應謹慎 看好中概、航運、ECFA題材、手機及觸控面板

投資策略上，余睿明表示可逐步培養偏多心態，操作上則應維持謹慎，選股時多留意具合理股價、預期本益比相較同類型低的企業，配合中長期業績成長動力佳，表現可望相對抗跌。類股推薦受惠於中國內需相關的中概零售通路、處於所有均線之上的航運類股，以及盤面關注焦點的ECFA題材；電子股則看好具新產品、新應用發展的手機類股、觸控面板等相關族群表現。