22屆冬季奧林匹克運動會在俄羅斯索契舉行，不過這項盛事顯然沒有替俄羅斯股市帶來加持，近期俄股表現相對動盪。宏利環球俄羅斯股票基金經理人Stefan
Herz(史蒂芬‧赫茲)表示，日前俄股因經濟數據疲弱，加上受到烏克蘭流彈波及，股市頻頻破底。目前在烏克蘭的臨時總統已釋出解決善意的情況下，股市下跌壓力減緩，預料在國際油價技術面偏強下，俄股將可望有低接買盤回籠。
Stefan
Herz表示，烏克蘭近期的動盪局勢，使得取道該國輸送天然氣到歐洲的俄羅斯受到波及，俄羅斯股市在資金持續數周流出的情況下大幅回檔。烏克蘭由於在歐盟認同與俄羅斯資源誘因的兩大勢力左右下，出現左右分裂的路線爭議，引發內部衝突以及執政當局與反對陣營的相關暴力衝突，目前看來，烏克蘭的局勢隨著目前的臨時總統釋出將與歐盟重啟會談並同時與俄羅斯維持對話的理性態度後，開始往和平解決的方向邁進，儘管在5月25日新總統選出前，政局仍相對處於動盪的態勢，但對俄羅斯股市的影響預料將陸續緩和下來。
此外，俄羅斯近期公布的相關經濟數據，如採購經理人指數、工業投資、零售銷售數據…等都呈現滑落或成長不如預期的情況，也是令股市受壓的主要因素之一。不過儘管總體經濟成長力道回緩，但由於主要出口市場歐洲地區經濟回穩，加上偏弱的盧布，預料對相關能源出口公司的獲利將有所挹注，也可望提升原本能見度不佳的企業獲利獲得市場上調的機率。
而就油價看來，今年美國與中國的經濟預料將維持穩健成長的步伐，歐洲經濟也陸續回溫中，隨著需求的回升，布蘭特油價每桶價格將可望持穩於100美元的高檔區，對以能源為出口大宗的俄羅斯股市也將形成有力的支撐。
短線上，國際油價的技術面轉強、烏克蘭的局勢也顯露緩解之跡，俄羅斯股市下檔空間預料將相對有撐，而素來在第一季表現相對強勢的股市，可能遞延其行情至第二季才表態，投資人可留意低接買盤所引領的反攻行情。
長期來看，俄股未來12月的本益比約僅為4.5倍，為全球新興市場最低；然2014年企業每股盈餘成長率尚未獲正向調升，企業獲利能見度仍嫌不足，不過預期其主要出口市場歐洲明年GDP經濟成長率可望回正，加上中國與美國經濟回穩復甦，俄羅斯出口預料也將獲正面挹注，2014年國際油價預料仍將持穩於高檔。且俄羅斯內需消費成長走勢預料仍將呈現穩步之姿，儘管內需雖為支持經濟成長支柱之一，然成長動能將自2011年以來的強勁增長趨勢後開始自高檔回緩，目前市場資金持有俄股水位偏低，後勢具加碼空間。
市場投資人目前對俄股持有水位仍相對偏低(詳附圖)
資料來源：EPFR, BofA Merrill Lynch Global Research, Datastream
2014/02/06
