預估2012年華碩ultrabook出貨量為275萬台，佔NB出貨量約7%

投資建議

1Q12品牌營收909.12億元，稅後EPS 6.65元，優於預期。

預估2Q12品牌營收995.77億元，QoQ+9.53%，稅後EPS 6.35元。

2H12隨Intel推出適合搭載於ultrabook的ivy bridge及win8推出，ultrabook 出貨量可望大幅成長；IBTSIC預估2012年華碩ultrabook出貨量為275萬台，佔NB出貨量約7%。

IBTSIC預估2012年品牌營收4,267.58億元，YoY+21.84%，稅後淨利211.51 億元，稅後EPS 28.10元。建議買進，目標價PER 13X(以2012年稅後EPS 28.10元為計算基礎)。

營運分析

1Q12品牌營收909.12億元，稅後EPS 6.65元，優於預期

華碩1Q12品牌營收909.12億元，QoQ-11.43%，略優於原先預期相當。各項產品的營收比重分別為：MB+Card 15%、NB 61%、EPC 7%、EPAD 6%、其他11%。其中，NB出貨量為410萬台，高於原先預期；EPAD出貨量為60萬台。業外因匯兌收益及和碩轉投資利益等，產生淨收益10.21億元； 稅後淨利50.05億元，高於IBTSIC原先預估，主要原因為毛利率表現較預期佳；以75.28億元股本計算，稅後EPS 6.65元。

預估2Q12品牌營收995.77億元，QoQ+9.53%，稅後EPS 6.35元

展望2Q12，通路端的缺貨問題已經於04/2012解決，預估2Q12 NB出貨量將為440萬台，QoQ+7.32%，受限於ivy bridge供給量問題，2Q12的機種仍將以Sandy bridge為主；EPAD的部分則預估從1Q12之60萬台倍數成長至120萬台。IBTSIC預估華碩2Q12品牌營收995.77億元，QoQ+9.53%，營業利益率可望維持於5%以上的水準，預估為50.88億元，稅後淨利47.78億元，稅後EPS 6.35元。

Ultrabook將於2H12放量

Ultrabook方面，除了搭載SSD機種，05/2012起亦開始銷售混和式硬碟機種。但因1H12仍主推價格較高的機種，佔整體出貨比重仍不高；2H12隨Intel推出適合搭載於ultrabook的ivy bridge及win8推出，ultrabook出貨量可望大幅成長；IBTSIC預估2012年華碩ultrabook出貨量為275萬台，佔NB 出貨量約7%。

平板電腦2Q12出貨量倍增，預估2012年出貨量可達465萬台

平板電腦的部分，目前所推出的Transforme系列為搭載Android系統，市佔率達到Android系統的第一名，2H12將推出搭載win8系統的平板電腦產品，IBTSIC預估華碩2012年平板電腦出貨量可達465萬台。

預估2012年品牌營收4,267.58億元，YoY+21.84%，稅後EPS 28.10元

IBTSIC預估2012年品牌營收4,267.58億元，YoY+21.84%，稅後淨利211.51億元，稅後EPS 28.10元。

投資建議

建議買進，目標價PER 13X(以2012年稅後EPS 28.10元為計算基礎)。

簡明損益表

投資評等說明

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