德銀遠東DWS全球神農基金十一月經理人評論

11月義大利10年期公債殖利率飆升至7.0%以上，創成立歐元區以來歷史新高，借貸成本更接近金融危機時水準，使得歐債問題再度惡化。由於全球經濟成長減緩，市場資金緊俏，全球央行紛紛展開行動，11月30日美聯儲、歐洲、加拿大、英國、日本與瑞士等6大央行宣布將下調現有美元流動性互換定價50 個基點，六大央行所在國同意建立臨時雙邊互換安排來提供流動性，新的貨幣互換額度將持續到2013/2/1。11月份經濟數據仍然不佳。除美國表現較佳外，歐元區與中國經濟數據依然疲弱。

本基金11月份淨值下跌2.62%，主要是受到全球股市下跌影響，以及持股較多的肥料與農業化學(28.96%)表現較差。以各次產業表現來分析，表現較佳的是農場機具、農產品、以及超市與量販店等類股；表現較落後的則是多元化銀行、肥料與農業化學、以及港口與服務等類股。

今年氣候不佳持續影響農作物的產量，如美國中西部的乾旱、泰國的水災與烏克蘭的缺水等，都使得農作物的產量不如預期。近期烏克蘭乾旱影響到冬麥的生長，以及澳洲的連續降雨耽誤小麥的收割並降低小麥的品質。根據烏克蘭農業部的最新報告，烏克蘭有32%的冬麥與43%的大麥因缺水而生長不佳。11月份烏克蘭的降雪量不足，使得濕度到正常水準減少25%，預期短期內缺水的情況不易改變。部分南美洲乾燥的氣候影響大豆的生長。

根據QT Weather上週的報告，阿根廷東部、巴西南部與巴拉圭已經連續兩週氣候乾燥。近期反聖嬰現象開始增溫，根據美國國家海洋及大氣管理局(NOAA)預估今年冬天將有輕到中度的反聖嬰現象。在過去反聖嬰期間，巴西與阿根廷的降雨量會較正常減少約40%。此外，主要農作物的庫存量偏低，農產品的需求較不受景氣的影響、而新興市場因所得增加而維持強勁需求，使得農產品，尤其是玉米與大豆的供需更形吃緊。預期農作物價格仍有上漲機會，持續看好農業上游的農產品、種子、化學肥料、農藥與農機等產業。