預估類比科2012年營收11.5億元，毛利率31.74%，稅後淨利1.29億元，稅後EPS 3.34元

投資建議

類比科3Q11 應用於GPS及整合型 PWM IC等新產品出貨成長，使3Q11 毛利率提升，新台幣貶值匯兌收益大增2400萬元，但整體3Q11營收表現不佳，類比科3Q11營收2.33億元，QoQ-25.08%，毛利率30.47%，稅後淨利0.35億元，稅後EPS 0.91元。

展望類比科4Q11營運概況：以訂單觀察4Q11營收仍比3Q11衰退，但NB 客戶已釋出將會有急單出現，另外高毛利率新產品出貨增加，4Q11毛利率可望守穩在30%，IBTSIC預估類比科4Q11營收2.0億元(尚未考慮急單)，QoQ-14.16%，毛利率30%，稅後淨利0.1億元，稅後EPS 0.26元。

2011年稅後EPS 2.88元。

展望2012年營運概況：類比科已打入LG面板及歐系客戶Nokia OLED手機供應鏈，另外應用於NB的整合型晶片出貨量可望放大，IBTSIC預估類比科2012年營收11.5億元，YoY+6.68%，毛利率31.74%，稅後淨利1.29 億元，稅後EPS 3.34元。

投資建議：考量類比科11/2011~12/2011有機會出現NB急單，將類比科投資評等由觀望調升至區間操作，區間價2012年PER 11~14X。

營運分析

3Q11匯兌收益大增

類比科公佈3Q11財報：類比科3Q11營收2.33億元，QoQ-25.08%，毛利率30.47%，稅後淨利0.35億元，以股本3.86億元計算，稅後EPS 0.91元。

受到歐、美地區返校需求、中國十一長假及聖誕節備貨需求疲弱下，類比科3Q11營運表現不佳，類比科面板PWM IC出貨量明顯下滑，其中以TV應用需求最為疲弱，Monitor及NB應用佔營收比重攀高但出貨量呈現下滑。

3Q11應用於GPS PWM及WLED Driver IC+PWM IC(單月已出貨數十萬顆)整合型晶片等新產品出貨成長，且毛利率高於平均水準，另外匯兌因素使得毛利率上升2%，整體3Q11毛利率較2Q11上升3~4%；業外部份匯兌收益2400萬元，但3Q11稅額明顯增加至近1000萬元，其中650萬元為核定所得稅調整。

4Q11營收仍目前觀察仍表現不佳，但期待11/2011及12/2011 NB急單

4Q11為類比IC傳統淡季，訂單顯示類比科4Q11營收較3Q11呈現衰退，先前類比科客戶曾釋出10/2011可能會有急單，但十一長假後仍不見客戶下單，但部份客戶庫存確實已經相對偏低，目前已有NB客戶端已要求可能會有急單釋出，IBTSIC認為如果有急單，則發生的時間點比較有可能落在11/2011~12/2011之間。

在毛利率部份：3Q11新產品陸續出貨，且毛利率相對較高，亦提振整體毛利率守穩30%，但仍須留意新台幣匯率表現。

IBTSIC預估類比科4Q11營收2.0億元(尚未考慮急單)，QoQ-14.16%，毛利率30%，稅後淨利0.1億元，稅後EPS 0.26元。

2011營運概況及2012年營運展望

2011年面板產業由盛轉衰，TV、Monitor及NB市場需求均呈現疲弱，目前面板廠緊擴充6代的觸控面板產能，也造成類比科2011年營運表現不佳。

然而類比科深耕韓系面板客戶LG及歐系客戶Nokia，其中LG面板PWM IC 3Q11已小量出貨，預計2H12出貨量可望會放大；Nokia部份主要打入其OLED手機PWM IC訂單，預計12/2011或01/2012單月可出貨數千顆，產品ASP不錯，但後續仍須端看客戶產品銷售狀況而定；在NB應用部份， WLED Driver IC+PWM IC整合型晶片已開始出貨，目前單月約數十萬顆，預計2012年出貨量可望放大。

IBTSIC預估類比科2011年營收10.78億元，YoY-13.2%，毛利率29.31%， 稅後淨利1.11億元，股本3.86億元，稅後EPS 2.88元。

展望2012年營收預估11.5億元，YoY+6.68%，毛利率31.74%，稅後淨利1.29 億元，稅後EPS 3.34元。

簡明損益表

投資評等說明

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