區域股債市回顧與展望
美國股市
過去一週表現回顧：企業財報及併購利多消息，激勵美股周線走揚
聯準會表示經濟成長步伐加快，一如市場預期繼續縮減每月購債規模100億美元至450億美元，企業財報利多及併購消息頻傳，激勵美股周線走揚，經濟數據普遍優於預期，三月成屋待完成銷售月增3.4%，創近三年來最大成長，ADP公司公布四月就業人數增加22萬人，優於預估且為五個月來最多，四月芝加哥採購經理人指數自前月的55.9升至63.0，超出預期且擴張步伐為六個月來最快，雖然企業投資及出口下降壓抑美國第一季經濟成長接近停滯，但受服務開支創14年來最大成長帶動，消費開支成長超過預期，四月ISM
製造業指數自前月的53.7升至54.9，擴張步伐為四個月來最快，三月個人所得月增0.5%，同期個人支出月增0.9%，創2009年八月以來最大月增幅，掩蓋上週初領失業救濟金人數意外增加1.4萬人至34.4萬人之九周高點，三月營建支出雖月增0.2%，但低於預期，二月標普/凱斯‧席勒綜合20房價指數年增12.86%、遜於預期，四月消費者信心指數自六年來高點回落至82.3等利空。
十大類股全數上漲，漲幅介於0.33%~2.86%之間，通訊服務類股在財報及併購消息帶動下，以2.86%的漲幅居冠，Sprint財報告捷，T-Mobile
US上季用戶數增加130萬人，加上市場傳出Sprint正計畫收購該公司，兩者股價漲逾8.9%；科技類股收高1.97%，雅虎宣布將推出兩部喜劇影集以吸引更多網路流量、該股勁揚6%，臉書、Google
C股走揚逾2.9%，康寧預估本季LCD玻璃基板降價幅度將遠低於第一季，本季LCD玻璃營收將成長，支撐該股收高1.5%，公布首季獲利優於預估的萬事達卡上漲5%，商家評比網站Yelp調高全年營收預測，股價大漲超過一成，惟用戶成長放緩拖累Twitter重挫6.1%，EBay因營收預測不及部分分析師預期，股價收低3.8%；輝瑞藥廠上揚1.3%，公司證實有意收購英國藥廠阿斯特捷利康(AstraZeneca)，默克藥廠挾財報利多收高4.2%，Actavis公布首季財報優於預期，但預估第二季調整後EPS將略低於第一季，股價仍走揚4.9%，健康醫療類股收高1.53%；Coach及雅芳因財報欠佳重挫逾7%，報導指出AT&T有意收購DirecTV，後者上漲6.25%，消費耐久財類股揚升0.96%；美國銀行因資本計畫出錯，將暫停回購股票及上調股利的計畫，拖累該股下挫5.4%，Exelon同意收購Pepco
Holdings，激勵後者飆升23.25%；原物料及能源類股分別收高0.42%及0.33%，漲幅較小，消息指出金礦商紐曼礦業與Barrick
Gold合併談判破局，拖累前者下跌7.26%，艾克索美孚首季獲利優於預期但營收不如預估，該股周線漲幅收斂至1%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數上漲1.21%至16558.98點，史坦普500指數上漲1.11%至1883.68點，那斯達克指數上漲1.29%至4127.45點，費城半導體指數上漲0.36%至573.86點，羅素2000指數上漲0.28%至1125.97點，那斯達克生技指數上漲3.72%至2,428.50點，史坦普500公用事業指數上漲0.69%至220.19點(彭博資訊，統計期間為4/25~5/1，含股利及價格變動)。
中長線投資展望：基本面行情接棒，短線震盪無損美股中長期多頭趨勢，選股為上
富蘭克林證券投顧表示，2014年美國景氣動能有望較2013年提升，國際貨幣基金於世界經濟展望報告中(2014/1/21)，將美國2014年經濟成長率預估值調高0.2個百分點至2.8%，與2013年預估經濟成長率1.9%相比、明顯增溫，主要是受到國內需求所帶動，兩黨達成預算協議則減輕了財政緊縮對經濟所造成的拖累，也對經濟帶來支撐。
富蘭克林證券投顧表示，美國經濟仍在持續復甦，除了強勁的企業獲利成長外，能源及製造業復興及房地產市場持續好轉有利於經濟及股市，股市評價面已從金融風暴時的低檔回到歷史平均，審慎選股的重要性增加，不過目前評價面並未到達景氣循環末期的極端水平，預估目前仍處於循環中期，評價面並無過度高估的情形。就投資的角度而言，美股仍有許多具吸引力的投資機會，許多美國公司過去幾年致力於降低利息成本、改善生產力並鞏固在全球的競爭力，這些都將持續推動未來的成長，特別是許多具備領導品牌及產品的企業於全球市場中佔據領先地位，隨著全球經濟從復甦轉向可持續性的經濟成長，這些美國企業將優先受惠。近幾年因頁岩氣的發現降低了企業及消費者的能源成本，這對美國的經濟可能有重大長遠的影響，除了對工業及能源產業的大額投資增加，美國消費者也將受益於低通膨、勞動前景改善以及較低的能源成本，美國經濟、消費者及股市均將受益。
富蘭克林證券投顧表示，近期科技及生技類股拉回整理、小型股修正幅度亦相對較重，主要反映短線資金及評價面調整的技術面修正，並非基本面的改變，近期已開始顯露出止穩的跡象，漲多回檔為多頭市場的正常現象，建議投資人趁震盪之際採取單筆及定期定額雙管齊下的策略，掌握美股景氣動能增溫下的多頭行情，近期資金輪動現象明顯，建議不妨以囊括多元產業佈局的美股基金為配置首選。
歐洲股市
過去一週表現回顧：企業財報利多消息提振，歐股週線收高
※ 過去一週5/1日除英國、丹麥、愛爾蘭外，其餘歐洲各國股市因勞動節休市一日。
企業公布第一季財報結果，掩蓋美歐擴大對俄羅斯制裁動作的消息，MSCI歐洲指數漲至2008年五月來高點。根據湯森路透與I/B/E/S
(5/1)統計，道瓊歐洲600企業中已公布財報的89家企業中，有49.4%的企業盈餘表現優於市場預期，高於2011年以來的平均值48%。經濟數據方面，歐元區四月通膨年率由三月的0.5%升至為
0.7%，但低於市場預期的0.8%，不過，歐元區同期消費者信心指數意外升至-8.6，英國同期數據則升至-3、創近七年新高。雖然英國第一季GDP初估值0.8%未如市場預期，不過，英國四月製造業採購經理人指數意外升至57.3，創去年11月來高點。而西班牙政府公布第一季GDP季增0.4%，高於第四季的0.2%，創六年來最大季度增幅，掩蓋失業率仍維持在25.93%高檔的消息。總結MSCI歐洲指數週線上漲1.70%，法國CAC指數上漲1.19%、英國富時100指數上漲1.94%、德國DAX指數上漲2.15%、西班牙IBEX指數上漲1.48%、義大利富時MIB指數上漲1.59%。
MSCI歐洲指數十大類股全面收紅，漲幅介於0.27%~3.25%，由能源與醫療類股領漲盤勢，漲幅皆逾3%。美國輝瑞藥廠證實有意以近990億美元收購英國藥廠阿斯特捷利康(AstraZeneca)，後者股價大漲18%，拜耳(Bayer)公布第一季獲利優於預期，且據傳該公司考慮出售旗下塑料部門，激勵股價上揚6.6%。繼美國奇異公司(GE)後，西門子亦提出有意併購阿爾斯通集團(Alstom)之能源事業，據傳阿爾斯通已與奇異公司進入協商階段，阿爾斯通股價飆漲9.3%，西門子則下跌1%。企業財報表現方面，挪威國家石油公司(Statoil)因第一季淨利超越預期，引領能源類股走高，駿懋銀行集團(Lloyd's
Bank)第一季獲利成長22%，該股漲逾6%，惟電力變壓器製造商ABB集團與英國外包公司Serco
Group分別因財報與財測展望欠佳，拖累股價跌幅均逾7%。英國零售業價格戰延續，威廉莫里森超級市場公司(Wm Morrison
Supermarkets)調降1200種商品售價，同業對手特易購股價連袂下跌1%。(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，週線統計期間4/25~5/1)
中長線投資展望：資金潮、景氣好、獲利升三大利基簇擁，景氣循環類股優先受惠
富蘭克林證券投顧表示，就中長線而言，歐股具備資金面與基本面優勢，根據EPFR統計至4/30日，歐股基金連續44週獲資金淨流入，自2013年來資金淨流入818億美元，預期隨經濟逐步改善，未來潛在買盤仍值得期待。雖然自去年以來國際機構屢次調升歐洲國家經濟成長預估，但市場仍擔憂地緣政治等因素可能干擾景氣復甦動能，使得市場普遍仍低估歐洲的成長可望帶來的報酬，預期未來二到四年，歐洲經濟與企業的獲利情況將持續改善，將是推升股市評價面進一步上揚的主要驅動力。富蘭克林證券投顧指出，目前歐洲企業盈餘仍處於低水位，不過，歐洲企業具有高財務槓桿、營收來自新興市場與週邊國家的比重較高等特性，從過去的景氣擴張循環來看，這些特性都有利於歐洲企業的營運表現，未來可望縮小歐洲與美國企業獲利的差距，高盛證券(4/24)預期歐洲企業獲利2016年將回到金融危機前水準，可望推升道瓊歐洲600指數上看金融海嘯前高點價位。
富蘭克林證券投顧表示，就產業而言，與景氣連動性較高的循環性類股將優先受惠於歐洲經濟復甦動能，其中金融與能源類股評價面低廉，隨著資本結構改善，可望獲得市場重新評價的機會。歐洲金融產業今年面臨關鍵的一年，歐洲央行將於年底成為銀行業之監管機關，並透過政策行動展現解決金融問題的決心，統一金融監管體制、實施資產品質評估與壓力測試，藉此發現問題以對症下藥，有助改善金融機構資產品質、降低槓桿、流動性增加，獲利可望隨之成長。另外，歐洲能源業相較過去以提升產量為營運目標，轉而以經濟成本效益為主要考量，加上許多專案將進入尾聲、資本支出亦將觸頂，未來幾年將進入生產階段，可望挹注獲利表現。
富蘭克林證券投顧建議，可透過以英法德等核心國家並且酌量加碼南歐的歐洲股票型基金，掌握歐股長線投資契機，抑或是佈局歐美大型績優股的全球股票型基金，同時掌握歐美投資主流。歐洲中大型公司多為跨國經營的企業，營收來自全球，可望優先受惠全球景氣復甦，尤其英國、德國以及瑞士等核心國家企業體質健全，另外，去年以來南歐國家財政與政治情況逐步改善，與核心國家差距可望逐漸縮小，搭配葡萄牙退出紓困以及政策紅利等利多題材，建議可在資產配置中酌量佈局南歐國家，並慎選企業資產品質佳且評價面便宜的標的。
過去一週已公佈之重要經濟數據：
未來一週將公佈之重要經濟數據：
未來一週將公佈之重要企業財報：
資料來源：富蘭克林證券投顧整理/單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。
全球新興股市
過去一週表現回顧：歐美制裁俄羅斯力道低於預期，新興股市小幅走高
新興股市：歐美成熟國家的經濟數據多空互見，美國三月成屋待完成銷售月增3.4%，創近三年來最大成長，同期個人支出月增0.9%，四月ISM
製造業指數自前月的53.7升至54.9，均優於預期，不過，二月標普/凱斯‧席勒綜合20房價指數年增率和四月消費者信心指數均低於預期，而歐元區四月經濟信心指數意外降至102.0，但同期消費者信心指數意外升至-8.6，擴張步伐為四個月來最快。另外，美國宣佈對普京「核心圈」裡的7名個人和17個相關公司實施制裁，力道低於預期，帶動東歐股市大彈，新興股市週線小幅收高。各區域股市方面，東歐股市受惠俄股反彈而漲幅領先，拉美股市漲幅居次，而新興亞股在中國IPO重啟擔憂下逆勢下挫。另外，整體新興市場中小型股相對大型股漲幅稍見落後。
拉美股市：選舉題材再起，巴西股市週線收高。墨西哥股市方面，財報利多加持，墨股收紅。通信商America
Movil公布上季獲利優於預期，主要受惠巴西業務，而化學公司Alpek亦在財報優異下走高。以美元計價的拉美指數週線上揚0.97%。
巴西股市方面，據央行調查，經濟學家上調巴西今年經濟成長率預估至1.65%，且一份民調顯示，巴西總統羅塞芙的支持率在三月份持續下滑至不到四成，大盤上揚。西班牙國際銀行大漲16.41%，因其母公司宣佈將買回公司25%的股權。航空商Gol特別股走高10.95%，因公布三月的單位獲利率提升。國營事業股上漲，巴西電力特別股上揚3.96%，巴西石油3.37%。不過，鐵礦砂大廠Vale下跌3.03%，因在取得一礦產開採權遇到阻礙，且財報低於預期。飲料商Ambev下跌5.61%，因巴西政府將自6/1起對啤酒和汽水商品加稅。
歐非中東股市：雖然烏俄緊張情勢延續，且歐美對俄羅斯採取新一輪制裁，但投資人揣測新制裁影響有限，俄股止跌反彈，土耳其也在金融股走強帶動下週線收紅，統計美元計價的東歐股市週線上漲3.11%；邊境市場漲跌互見，指數下跌0.66%。
歐美推出新一輪制裁，但市場揣測新制裁對俄國影響有限，俄股止跌反彈，惟媒體報導4/29~30日烏克蘭反政府組織已經佔領超過10個東部城鎮的權力機關及其建築，美歐指控乃俄羅斯激起這些衝突，烏克蘭總統職務代理人4/30日宣佈烏克蘭武裝部隊已進入全面備戰狀態，烏俄衝突加劇，壓抑俄股下半週走勢，收斂大盤漲幅。先前跌幅較重的銀行股Sberbank、VTB、聖彼得堡銀行連袂走揚逾3.5%，能源股俄羅斯天然氣、盧克石油、俄羅斯韃靼石油亦多有表現，惟國際金價下滑，拖累黃金白銀礦商Polymetal
Int’l下挫4.5%，而鎳礦商Norilsk雖獲摩根大通調高投資評等至加碼，但仍小跌1.3%。
邊境市場漲跌互見： (1) 中東海灣:
杜拜伊斯蘭銀行公布上季獲利優於預期，帶動銀行股走勢，但先前漲多的地產股表現較為疲弱，收斂大盤跌幅；沙烏地阿拉伯股市漲至近六年來高點，因投資人將資金轉入先前漲勢較為落後的沙烏地阿拉伯股市，地產、水泥及工業類股漲幅均超過3%。(2)
奈及利亞：奈及利亞陸續爆發恐怖襲擊事件，衝擊奈股週線收黑。(3) 越南:
經濟數據方面，匯豐越南四月製造業PMI升至53.1、2011年4月有紀錄以來新高，此外，越南官方表示近年來投入大量資源開發可可豆種植，預期到2020年可可豆的年生產量將達100,000公噸。至於股市方面，運輸及食品類股表現疲弱，拖累越股走跌。
總計過去一週摩根士丹利新興股市指數上漲0.34%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上揚0.12%、巴西聖保羅指數上漲0.38%、墨西哥IPC指數上漲1.31%、俄羅斯RTS美元指數上揚3.32%、奈及利亞全部股票指數下跌0.80%、杜拜金融市場指數上漲0.21%、沙烏地阿拉伯證交所指數上揚1.22%、越南證交所指數下跌0.16%、邊境市場指數下跌0.66%。(資料來源︰彭博資訊，除杜拜及沙烏地阿拉伯證交所指數統計時間為4/24~5/1，其餘指數統計時間4/25~5/1，原幣計價含股利計算)
中長線投資展望：新興股市評價面已低，留意中長線佈局機會
富蘭克林證券投顧表示，富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁墨比爾斯指出，以長期來看，我們對巴西看法相當正面，主要是因為巴西的產業相對多元，也有很多很好的消費性產業，且巴西是一個人口眾多和年輕，以及天然資源豐富的國家。不過，中短期來看，巴西經濟面臨民粹主義不少的困難，政府伸手管控經濟太多的事項，讓很多的國營企業無法正常市場化運作，衝擊獲利，加上為舉辦奧運和世足賽，政府一下子借款太多，在經濟低成長下，財政赤字逐漸攀高，信評機構標普也因此下調巴西的主權債信評等，另外，巴西的消費者債務負擔也相當沈重，這也是另一個問題。
美銀美林證券指出(2014/4/8)，預期墨西哥經濟將走向復甦的軌道，民間支出在下半年可顯著回升，且在就業市場未緊俏前，央行也不致有升息動作，今年經濟成長率可在3.5%的水準。富蘭克林證券投顧表示，墨西哥經濟在2013年明顯增速下滑，主要來自新政府上任導致政府支出減少，某些區域出現惡劣氣候，且消費支出不如預期。不過，新總統
Pena
Nieto積極推動有關電信、財政、能源、教育和電力的改革，預期對墨西哥長期發展有利，預期墨西哥未來幾年的經濟成長率可維持在3~4%間，能源改革也有助讓原油產出不再下滑，並擴大投資與協助政府財政。
美銀美林證券表示(4/24)，由於俄羅斯與烏克蘭衝突未見明顯和緩，使再度下調俄羅斯今年經濟成長率至0.9%，因出口和投資增速將明顯減緩，若衝突進一步升溫，俄羅斯經濟有進入衰退的風險。摩根士丹利證券(4/25)表示，雖然俄羅斯股市評價面極為低廉，但政治風險升溫，且可能造成未來的企業獲利和總經下調風險，因此下調俄羅斯股市評等至中立。
富蘭克林證券投顧表示，聯準會宣佈展開退場之後，新興股市遭逢不小的資金流出。雖然新興市場面臨到一些問題，包括經常帳赤字、國內需求轉弱與政治的不安定，不過，按過往經驗，成熟國家經濟的復甦往往能帶動新興市場經濟，預期在一段時間之後，應可見到新興國家成長力重新啟動，近來資金又有重回新興市場的跡象。在新興亞洲裡，較看好目前基本面較佳且可受惠歐美復甦的南韓、台灣和中國，因有競爭力較強的製造業部門，且匯率可望在較穩定的狀態，另外，印度情勢已見到好轉現象，在選舉題材加持下亦可留意。在建議投資標的方面，看好能受惠歐美經濟復甦較大的市場，尤其是在東北亞股市、墨西哥與中歐股市。另外，看好新興市場/亞洲小型股的投資契機，因能受惠更多的全球經濟成長，加以偏重科技、消費耐久財和醫療等類股的特性，掌握當前投資主流，漲幅可望相對領先。
區域新興股市–新興亞洲股市
過去一週表現回顧：聯準會政策意向、地緣政治疑慮以及企業財報交互影響，亞股漲跌互見
俄烏緊張情勢升溫一度衝擊亞股盤勢，所幸聯準會表示美國經濟動能轉強並強調即使購債計劃結束，低利率政策仍會維持一段相當長時間，加以企業財報消息牽動，亞股走勢漲跌互見。日本部份，日圓匯價貶值，日股則受財報結果影響，小幅收紅，日經新聞報導全球最大汽車製造商豐田將公布上個會計年度營業利益將達到2.3兆日圓、創歷史新高，激勵豐田股價大漲逾2%，領漲日股。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.27%，亞洲不含日本小型企業指數下跌0.50%。（彭博資訊，4/25~5/1）
陸股走弱，主要反應市場擔心新股發行恐將導致資金排擠效應，此外，中國官方四月份製造業採購經理人指數由三月份的50.3微升至50.4。滬深300指數十大類股呈現漲跌互見格局，通訊服務類股表現強勁，受惠中國電信第一季獲利成長17.9%，以及中國電信產業將進行重組並共同成立國家基站公司的消息帶動，公佈上季獲利下滑28%的中國最大壽險公司中國人壽股價走弱。港股微幅收紅，中國聯通、中國移動等股隨內地通訊類股走強，上季獲利飆升78%的廣汽集團股價大漲，惟公佈上季獲利成長放緩的中國工商銀行與虧損擴大的中國鋁業連袂走跌，遭富國銀行、瑞士信貸等券商看衰四月份營收的澳門博弈股股價紛紛下跌。台股收紅，由光電、半導體、電子通路、蘋果概念等電子類股領漲，營建、橡膠、汽車等傳產類股表現較弱。總計上證綜合指數下跌0.49%，香港恆生指數上漲0.19%，恆生中國企業指數上漲0.04%，台灣加權股價指數上漲1.06%。（彭博資訊，4/25~5/2，陸股截至4/30）
韓股下跌，主要反應韓元匯價升值壓抑出口股走勢，運輸設備與電子類股表現雙居各類股之末，權值股三星電子公布上季合併營業利益年減3.3%，為連續兩個季度營利下滑，合併純益則年增5.9%，三星股價週線下跌逾3%，不過，樂金電子上季獲利優於預期帶動股價走揚，將進行重整以改善財務狀況的浦項鋼鐵股價亦上漲。另外，南韓四月份出口較去年同期成長9%，優於三月份的5.1%與市場預期的5.5%，且為2013年1月以來最佳表現。泰股週線續揚，由能源、通訊、旅遊觀光與汽車零組件類股領漲，零售商CP
All表示今年度維持10%的銷售成長、80~90億泰銖投資與新開設600家新店面的目標，加以野村證券上調該股股價目標與投資評等，帶動該股收紅。印股週線收黑，主要受累於高檔獲利調節賣壓，公佈獲利下滑的鋼鐵商Jindal股價重挫逾10%，拖累原物料類股走勢，上季獲利不如預期的通訊商Bharti
Airtel股價亦走弱。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌0.62%，泰國SET指數上漲1.07%，印度SENSEX指數下跌1.11%。（彭博資訊，4/25~5/2，泰國與印度股市截至16:40）
中長線投資展望：看好亞洲出口復甦與消費趨勢發展，分別佈局大小型股挖掘利基市場投資機會
富蘭克林證券投顧表示，2011年第二季開始，僅管成熟市場持續呈現復甦格局，但新興市場出口成長卻呈現停滯狀態。這使得新興市場出口相對成熟市場GDP三年期的Beta值，由2010年第四季的4.9下滑至2013年第四季的-2.0。高盛證券(3/13)認為出口價格下滑以及成熟國家資本支出仍然相對疲弱是主要原因，亞洲國家出口，特別是中國，與成熟國家資本支出連動性較高，歐洲與拉丁美洲出口則同時受到成熟國家消費與資本支出的影響。不過，依據高盛的全球領先指標(GCI)顯示成熟國家資本支出回升，預期新興國家出口有望逐步改善。
五六月份盤勢評析，瑞士信貸證券(4/24)報告指出，統計2010~2013四個年度MSCI亞洲不含日本指數，於五六月期間均有5~10%不等的修正，但除了2011年受歐債危機影響之外，其餘三個年度下半年均有12%以上的漲幅。然而，針對現階段經濟與股市狀況，瑞信也提出四點與過往不同之處：(1)MSCI亞洲不含日本指數股價淨值比僅1.55倍，為五年來最低水準；(2)MSCI亞洲不含日本與世界指數股價淨值比差距為-0.48倍，五年來最大差距；(3)經濟狀況改善；(4)外資淨買超佔GDP比重(過去12個月移動平均)為五年來第二低。
富蘭克林證券投顧表示，國際資金回流亞股等新興市場使過去股價相對受到壓抑的大型股受惠，建議投資人可透過策重於中泰雙印等現階段最具投資題材股市的亞洲區域型基金，進行策略性操作。另外，由於部份國際投資人研究範圍並未含蓋到小型股，因此許多仍處於投資機會未被發掘的階段，一旦投資人對於小型股投資興趣增加將能繼續推動漲勢，因此亦相當看好小型股中長期表現。
過去一週已公佈之重要經濟數據：
未來一週將公佈之重要經濟數據：
全球政府債與新興債市
過去一週表現回顧：聯準會維持漸進退場步調，支撐全球債市表現
花旗全球政府債指數過去一週上漲0.25%，呈現先跌後漲表現，上半週因為投資人觀望聯準會將召開利率會議，以及美歐工業國對俄羅斯提出的制裁尚屬輕微，壓抑保守型公債表現。而至下半週聯準會利率會議如預期地再度縮減每月購債規模100億至450億美元，沒有超出預期的談話內容，加上經濟數據好壞參半，推升公債反彈，累積美國公債週線上漲0.36%，並由長天期公債領漲。歐洲公債則有0.34%彈幅，歐元區四月通膨年率由三月的0.5%升至為
0.7%，但低於市場預期的0.8%，加上葡萄牙即將脫離紓困計劃的效應持續發酵，包括德國公債及歐元區週邊公債多出現齊揚表現(彭博資訊，截至5/1)。
花旗新興國家美元主權債指數週線反彈0.50%，美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.17%(換算回美元收紅0.68%)，西方國家對俄羅斯的制裁尚輕，稍紓解投資人擔憂，驅使資金流往高殖利率之新興國家債市。週線以拉丁美債上漲0.95%領先，其中巴西政府計劃對啤酒等冷飲廠商增稅，有助政府稅收，激勵巴債收紅1.38%。匈牙利央行則宣佈再降息10點至2.5%，並表示此利率水準已接近符合通膨目標狀況，但未來仍有進一步寬鬆的空間，支撐匈債上升0.87%。不過，由於烏克蘭東部衝突仍劇烈，俄國及烏克蘭債市修正下，拖累新興歐債僅有0.22%漲幅。另外，印度央行表示預計於5/2透過貨幣市場工具對金融市場注資7500億盧比的資金，推升印度公債反彈，支撐亞債有0.20%漲幅。就整體利差水準，因投資人風險趨避心理增強，美銀美林新興債指數利差週線上升3點至314基本點(彭博資訊，截至5/1)。
中長線投資展望：新興國家債市反彈可望延續
根據EPFR統計，新興國家債券型基金最近一週(截至4/30)連續第五週淨流入，金額為5.7億美元。另由國際金融協會(IIF，4/28報告)追縱30個新興國家的投資組合資金動向報告，俄烏政治衝突對新興市場資金流入的負面影響尚屬溫和，受惠新興國家債券發行量強勁以及投資人風險偏好增強下，估計四月仍有150億美元的資金流向新興國家債市。
新興債市現階段優勢包括：(1)資金回流：雖然聯準會已開始縮減量化寬鬆規模，但日本央行仍積極印鈔，而且歐洲央行也可能有進一步寬鬆政策，充沛資金可望流往具題材面的新興國家債市；(2)評價面：以美銀美林新興債指數為例，殖利率水準已較去年初低點彈升逾130個基本點，而且新興國家原幣公債殖利率甚至已高於全球高收益債市(彭博資訊，至5/1)，評價面已具吸引力；(3)題材面：新興國家涵蓋範圍廣泛且題材豐富，例如南韓公債因低負債且高成長而成為新興起的資金避風港，根據日、韓官方統計，過去一年(截至4/4)海外資金淨流入南韓公債的金額即為流入日本公債的五倍水準(彭博資訊，4/17)；馬來西亞之工業生產及貿易強勁，亦締造資產增值空間。至於新興歐洲債今年雖因俄烏紛爭而表現落後，但未來待地緣政治風險淡化，後續反彈空間可期，尤其匈牙利及波蘭乃可直接受惠德國暢旺的需求。拉丁美洲的亮點則在墨西哥能源改革法，對於吸引外資和促進經濟將有重大成效，巴西也提出增稅計劃欲增加政府財政收入。展望在全球投資人風險偏好增強的環境下，新興債市現階段同時具備高殖利率和基本面的轉機機會，反彈氣勢仍可望延續。
歐美公司債市
過去一週表現回顧：企業獲利報喜，歐美高收益債市續揚
過去一週花旗美國高收益債指數上漲0.20%、美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.23%，花旗美國投資級公司債指數上漲0.53%(彭博資訊，原幣計價截至5/1)。聯準會如市場預期再度縮減每月購債規模100億美元至450億美元，經濟數據好壞參半，三月待完成銷售成屋月增3.4%，近三年來最大成長、四月ISM製造業指數升至54.9，優於預期，受到氣候影響，第一季美國經濟成長率初值僅0.1%，遠不如預估1.2%，四月消費者信心指數為82.3，未如預估，企業獲利表現仍是亮點，史坦普500大型企業367家已公佈財報，71.7%優於預期，歐美高收益債市續揚。產業方面漲多於跌，卡夫食品、家樂氏食品每股盈餘分別為0.83美元、1.01美元，優於預估，零售-食品與藥品指數上漲0.85%，公用事業商南方公司、PPL以及Teco能源上季獲利優於預期，公用事業與電力指數分別上漲1.26%、0.50%。投資級債方面，各類指數均收紅，電纜與媒體、油田服務以及其他公用事業漲幅介於0.70%~1.06%，表現相對突出。
中長線投資展望：經濟動能加速與低利政策，支撐2014年高收益債續航
富蘭克林證券投顧表示，高收益債券型基金連續11周獲得資金進駐，根據EPFR統計至4/23一周，淨流入高收益債券型基金規模達9.98億美元，歐洲央行可能擴大寬鬆政策的預期心理，吸引資金持續湧入歐洲市場，歐洲高收益債券基金近一週流入資金6.91億美元，美國高收益債券基金亦吸金2.88億美元。富蘭克林證券投顧認為，景氣維持溫和成長的趨勢與強勁企業獲利，延續高收益債的吸金力，最近11周資金淨流入高收益債基金規模接近186億美元，即凸顯該類型基金的暢旺資金需求。
美銀美林證券最新信用投資人調查報告(3/14)指出，僅管高收益債市已連漲五年，但偏低的利率環境與景氣動能加溫，超過半數的受訪者仍持續加碼高收益債，以消化持續湧入的資金。歐美企業的債信狀況仍相對穩健。尤其歐洲企業經過數年的去槓桿化過程，財務體質已顯著強化，且歐洲企業仍維持偏保守資金運用，使債信處於較佳的狀態，伴隨未來一年經濟基本面改善，可望支撐歐洲企業信用質量趨穩，持續壓低違約率。法國興業(3/28)表示，歐洲短期內無利率走揚風險，公司債殖利率維持相對優勢，企業信用風險處於合理水位，加上資金動能的正面挹注，高收益債預期將維持領先；鑒於四月份企業發債量降溫，利差可望持續收斂，看好高貝他的產業表現，聚焦於PMI相關性超過七成的汽車、原物料、運輸、資本財相對看好。美銀美林證券(4/8)調降今年歐洲高收益債指數利差預估，年底前可望降至240個基本點，著重於B級公司債的續漲潛力。
歐洲企業目前手上現金高達1兆歐元，在現金水位充裕、信心回穩、融資成本低廉、過去兩年市場強勁表現、以及核心國與邊陲國之間價值仍存差異之下，將帶動企業併購風潮，高盛證券預估(2/28)2014、2015兩年歐洲企業併購規模將增長28%與21%，有助推升高收益債價格的續漲潛力。瑞士信貸、美銀美林同步指出，依照基本情境，今年歐元兌美元合理匯價為1.35~1.36元，歐元走勢狹幅震盪，將有助於凝聚歐元資產的吸引力。
根據美銀美林證券最新信用投資人調查報告(3/14)，受訪者認為未來十二個月浮動利率貸款與高收益債仍是風險調整後報酬最具吸引力的債券資產類別，產業方向則有明顯的調整，受訪者積極加碼能源公司債、減碼金融債作為因應，同時，超過半數受訪者認為B級公司債是今年最具投資價值的券種。著眼歐美兩地區經濟動能、利率政策、評價面的差異化，現階段建議可提高歐洲高收益債的配置，看好B級公司債利差持續收斂，產業建議聚焦於受惠景氣復甦的工業、消費耐久財、金融等投資機會。
國際匯市
過去一週表現回顧：聯準會利率會議結果並無驚喜，美元下跌，新興市場貨幣普遍反彈
過去一週美元指數小跌0.19%。雖然美國第一季經濟成長率僅0.1%，為2012年第四季來最低，但聯準會再縮減購債規模100億美元至450億美元，並表示近期成長力道已恢復，家計單位支出成長也有加速的趨勢，大致符合市場預期，風險偏好情緒升溫，壓抑美元小跌。歐洲經濟數據好壞不一，但歐元區四月通膨年率由三月的0.5%升至為
0.7%，降低市場對歐洲央行再擴大寬鬆貨幣政策之預期，歐元小漲0.14%，英國第一季經濟成長雖不如預期，但四月製造業採購經理人指數來到去年11月來高點，英鎊仍有0.52%的升幅，來到四年高點。其它歐系貨幣在俄烏地緣政治風險降低後也多出現反彈走勢，其中匈牙利央行再降息一碼至2.5%之歷史低點，不過表示未來降息空間有限，經濟也有復甦的現象，匈牙利福林上漲1.33%較為強勁。商品貨幣漲跌互見，俄烏緊張情勢放緩推升俄羅斯盧布上漲0.81%較為強勁，加幣、紐幣及墨西哥披索漲幅介於0.56%~0.69%，唯澳幣則在房市數據遠低於預期下而小幅收黑，巴西則因預算赤字無預警擴大下跌0.47%較重。亞幣由韓元領漲，韓國經常帳盈餘來到五個月高點，三月貿易收支也較前月大幅成長，支撐韓元來到五年高點，中國PMI製造業指數也連續兩個月回升，帶動市場樂觀氣氛，印尼通膨放緩，也激勵印尼盾上漲0.34%，其它如印度盧比、星幣及菲披索亦連袂漲逾0.28%。日本央行維持現行債券購買計劃不變，未再擴大量化寬鬆規模，避險情緒降低則壓抑日圓小幅走跌0.30%。(彭博資訊，截至5/2日下午3:30)。
中長線投資展望：G3國家貨幣中美元將相對強勢，新興國家貨幣價值被低估
富蘭克林證券投顧表示，聯準會縮減購債對全球金融市場長期發展是相當正面的，結束購債後還是要看經濟情勢決定是否升息，就算2015年開始升息，也是採取緩升的格局，不需太過擔憂資金緊縮的問題，過去美國提供流動性的角色將由日本取代，這些資金將會使新興國家，尤其亞洲受惠。巴克萊資本表示(3/27)，東北亞出口成長第二季可望加速，產出缺口可望縮小，利率也將朝正常化發展，整體東北亞經濟仍優於東南亞。雖然人民幣波動幅度擴大會連帶放大新興亞洲貨幣之波動，其中影響較大的會是泰銖、韓元及馬幣，但中長期升值趨勢並未改變。
亞洲開發銀行(4/1)上調開發中亞洲國家今明兩年經濟成長預期至6.2%及6.4%，雖然調降中國今年經濟成長率至7.5%，卻上修印度至5.5％，且認為在全球貿易前景改善之下，新加坡、馬來西亞及越南將領軍成長。就新興市場而言，新興亞洲的基本面仍然穩健，
2013年即使面臨資金退場衝擊，但韓元仍可持續升值，而今年來印尼盾及印度盧比則受惠於經常帳及基本面的改善持續升值，未來若能延續改革，雙印貨幣的表現或有機會一改過去疲弱的走勢，然而像南非幣、巴西里拉及土耳其若無法針對經濟結構等問題對證下藥，即使短線出現跌深反彈行情，長線走勢仍有可能相對疲弱。
至於成熟國家中美元可能還是相對優於歐元及日圓。日圓在2013年貶值近兩成，但企業經營模式以及人口結構未來仍須經歷長時間的改革，現階段經濟仍需仰賴央行大量印鈔來支持，加上美日利差預期持續擴大，日圓長線預期將走弱；歐元區目前必須面對物價下滑的壓力，過於強勢的歐元更會阻礙出口及經濟成長，近期歐洲央行官員亦紛紛針對強勢歐元進行口頭干預，未來仍有可能採取更寬鬆的貨幣政策，相對看好波蘭幣及匈牙利福林等其它經濟成長相對強勁的歐系貨幣。
天然資源與黃金
過去一週表現回顧：原油供給面擔憂消退，且投資人擔憂中國經濟，商品市場週線下跌
能源、工業金屬等天然資源：歐美成熟國家的經濟數據多空互見，美國三月成屋待完成銷售月增3.4%，創近三年來最大成長，同期個人所得月增0.5%，個人支出月增0.9%，四月ISM
製造業指數自前月的53.7升至54.9，均優於預期，不過，二月標普/凱斯‧席勒綜合20房價指數年增率和四月消費者信心指數均低於預期，而歐元區四月經濟信心指數意外降至102.0，但同期消費者信心指數意外升至-8.6，擴張步伐為四個月來最快。另外，中國官方公布四月製造業PMI為50.4，增幅低於市場預期，加上原油供給面擔憂稍減，成為拖累商品市場下挫最大因素，CRB商品價格指數週線下跌1.19%，以原油和基本金屬跌幅較大。
基本金屬與能源表現方面，中國製造業數據低於預期，且新出口訂單大幅減少，令投資人擔憂中國經濟前景，加上美國對俄羅斯的經濟制裁較預期溫和，令精煉鎳礦出口疑慮降溫，衝擊倫敦金屬交易所三個月期銅價格週線下跌1.77%，而鋁價跌幅尤大，拖累倫敦交易所基本金屬價格指數下挫2.26%。至於油價，紐約原油近月期貨價格週線下跌1.17%。美國能源資訊局
(EIA)
公布至4月25日截止的一周，全美原油庫存增加170萬桶，再創有調查來美國商用原油最大的單周庫存量，且有消息傳出，利比亞叛軍已經把東部其中一個原油輸出港的控制權，交還利比亞政府，該港隨時可以重新輸出原油，不過，投資人依然擔心，俄羅斯與烏克蘭之間的對歭，可能會對俄羅斯的原油輸出造成影響，收斂油價跌幅。
黃金：美歐對俄羅斯提出新一輪的制裁，俄國也表示不會進一步入侵烏克蘭，地緣政治風險降低，市場再度聚焦美國經濟成長。雖然第一季經濟成長率初值僅0.1%低於市場預期，但聯準會利率會議官員表示偏弱的成長率主要受到氣氛寒冷所致，並如市場預期縮減每月購債規模100億美元，且其它經濟數據如成屋待完成銷售、消費者支出也出現回升，替代性投資需求降低，總計過去一週黃金下跌1.2%至1283.4美元/盎司。(資料來源：彭博資訊，截至5/1)
觀察焦點與投資展望：能源股評價面偏低，若全球股市持續向上，有補漲空間
富蘭克林證券投顧表示，能源股今年的強勢表現主要來自油價今年來呈現上漲走勢，且近期市場資金重回低基期市場也是帶動基金績效的主要因素。今年來油價走高主要來自幾個因素：1.美國天候嚴寒刺激冬季取暖用油需求；2.地緣政治風險擾動，如利比亞和南蘇丹的供給不如預期，伊拉克頻有動亂，以及俄烏衝突也引發能源供給擔憂。
展望來看，多數券商並不看好油價有長期上漲機會，主要因美國頁岩氣、加拿大油砂增產，以及一些曾關閉油田逐漸恢復，如伊朗、伊拉克和利比亞等，將使得原油的供需狀況改善，使得目前的西德州原油五年期期貨價格僅約在每桶80美元，而布蘭特原油僅在每桶90美元，遠較現貨價格為低。另外，第二季一向為原油需求的淡季，美國原油庫存通常會有增加的現象，而目前原油庫存正在歷史新高水準。
在俄烏衝突持續無法獲得確實改善的背景下，利比亞的原油供給回復情況仍不明朗，市場對原油依然採取偏多操作的態勢，然而，依照過去幾年即使有較大供給風險的情況下，西德州油價都無法突破每桶110美元，使得若油價能持續上漲，在110美元將會是較大的壓力所在。
能源股方面，由於美國整體能源股評價面較美股大盤低廉，在近期市場資金重回低基期個股的背景下，中短期有利於能源股評價面的再提升，使得能源股表現有機會優於油價的走勢不過，西德州油價暫時看不到長期突破每桶110元的基本面因素，且若俄烏事件平息，油價可能回落5~10美元，且能源股的長期獲利成長性尚低於大盤平均，因此暫判斷能源股的可能應為波動區間上移的走勢，投資人可觀察地緣政治情況做適當的獲利了結。
黃金：2014年第一季金價反彈6.75%，部分券商也一改過去過於悲觀的態度，上調今年黃金目標價，瑞士信貸(3/31)雖認為金價將逐季走低，但將2014年均價自1080元上修至1260元，德意志銀行(4/1)則將黃金預估價向上調整10.5%至1261元，但摩根士丹利(4/9)反而認為黃金空頭將捲土重來，金價將逐季下滑，2014年上半年黃金平均價格為1168美元，高盛又再度重申(4/15)未來12個月1050美元的預估價。就基本面而言，美國經濟可望持續復甦，雖然不太可能立即進入升息循環，但長期美國公殖利率及美元走升的趨勢並未改變，投資人對收益率的要求也將使得資金轉向股市或其它具收益性的市場，輔以通膨壓力尚屬溫和，黃金之需求及未來表現也將受到壓抑。不過，這當中仍要留意黃金的避險功能仍在，尤其新興市場成長動能仍有疑慮，新興國家央行也持續買進黃金，加上中印等亞洲國家的實體需求強勁，黃金也不太可能出現像2013那樣劇烈的下跌速度，1200~1250元可能是未來一段時間較合適的低接時間點。就金礦類股來說，在2013年股價重挫之後使得金礦類股股價相對低廉，吸引低接買盤進場，其中小型股反彈力道相對強勁，部分金礦類股在預期金價仍將低迷的情況下，已開始大動作調整成本結構及最適營業模式，大型金礦類股尤其明顯，看好那些能維持現有企業運作、降低生產成本、透過探勘工作發掘更多新開採機會的公司，也有機會降低金價波動對股價的影響，另外，金礦公司的併購活動盛行，亦有助支撐金礦類股價格上漲，不過投資人仍要留意金礦類股的高貝它特性，建議可趁黃金跌深反彈時期，把握金價反彈所帶來的利基。
未來一週主要金融市場休市一覽表：
資料來源：彭博資訊
