壹、前言
全球民眾隨著生活水準所得提高，加上安全意識成熟，人們更加注重居家安全與生活品質，個人、家庭、校園、社區保全市場需求日漸增加的因素下，導致對電子安全產品產業市場之需求與日劇增；在資訊及通信科技不斷創新的影響下，結合資訊、電腦攝影、數位技術等多方面技術，應用於防盜、門禁、遠端監視、保全、視訊會議等領域，由此可見，電子安全產業之產品未來發展，仍有相當大的需求空間，潛在無限商機。目前各國區域政府多有專款補助佈建安全監監視產品。再加上保障人身財產安全的觀念越加成熟，尤以建案不斷推出，建築商也陸續引進高階安全監控產品與家庭自動化整合之智慧建築，安全產品銷量持續增長，成長蓬勃成長契機。
已開發國家如英、美、西等國由於居民安全意識成熟，對於居家住宅、辦公大樓及商業店舖的安全監控器材需求不斷，除新裝設外亦有舊換新需求。同時對於都市公共區域(如車站、公園、道路、地下鐵) 之安全監控，基於防恐意識提升，各國政府更是投入大筆資金，提升公共區域之電子安全監控層級。另外開發中國家如中東歐獨立國協、俄羅斯、或拉丁美洲等地，在經濟起飛之後，伴隨而來的是貧富差距加大及犯罪率升高等問題，這些國家的社會治安不穩定的現象，亦是驅使電子安全器材需求上升的主因。
貳、市場規模
根據Forst & Sullivan調查資料顯示，全球電子安全器材主要市場為美洲、歐洲及亞太地區，2006年整體規模達796億美元，2008年全球市場規模可達997億美元。銷售市場分佈比例以美洲的47%最高，歐洲的40%則居次，亞太地區的13%比重最次。整體產業發展雖然受到景氣趨緩影響，以開發市場的換機時程或受遞延影響，然而在新興市場需求依舊存在，在新機出貨帶動下，整體成長趨勢將相對穩定。
全球安全監控市場規模
Source：Forst & Sullivan、康和證券整理
當前監控市場的用戶仍舊是以商業與金融用戶的比重為最高佔30%、零售通路市場佔20%、家庭用戶只有2%。由於零售通市場未來仍將以每年20~25萬家的展店，預估將對網路監控有更大的需求。根據零售研究中心(Center for Retail Research)最近對全球32個國家820家大型零售商所做的研究顯示，2007年全球零售商因為竊盜與內損的金額高達986億美元，佔全球總銷售金額9,480億美元的1.36%。而2007年的損失，無論在金額上或佔總銷售金額比重都較2006年擴大。在這986億美元的損失中，又以外部顧客偷竊(Customer Thieves)佔40.0%為最高、其次為內部員工偷竊(Disloyal Employees)佔35.2%、內部損失(Internal Error)佔16.5%、供應商欺騙(Vendor)佔6.3%。
2007年全球零售商各種竊盜與內損金額
Source：Center for Retail Research；拓墣產業研究所
類比監控轉換到目前數位方式進行監控，最大的好處就是耗材可以一直重複使用，數位化後過去無法達成的遠端監控也可以透過網路來達成，使用者可透過網路直接觀看使用數位主機的影像，並進行各項操控。隨著影像壓縮技術的成熟，頻寬逐漸不成問題，甚至各項手持設備也可透過無線技術觀看影像，而各項數位化的控制不再是遙不可及，如何掌握數位監控的商機與發展更是新的商機，尤其是中國市場的特殊性及傳統市場的更換，更是不容忽視的一塊市場。
IP視訊網路監控設備包含網路攝影機(IP Camera)、影像伺服器(VideoServer)、數位影像監控軟體(IP Surveillance Software)、網路影像儲存主機(Network Video Recorder)、影像傳輸線、顯示器與網通設備。其中以網路攝影機、影像伺服器、數位影像監控軟體、與網路影像儲存主機等產品銷售比重為最高。至2010年全球IP網路監控市場(IP SurveillanceMarket)總產值預估可達54.6億美元，其中網路攝影機的市場規模預估將有19.3億美元，網路影像儲存主機有16.6億美元，影像伺服器有12.4億美元，影像監控軟體則有5.3 億美元。由於安全監控產品趨勢已逐漸走向數位化、智慧化、網路化、整合化、與中央監控化，未來安全視訊監控勢必以數位監控系統及網路監控系統為主流。
IP視訊監控產品市場規模
Source：拓墣產業研究所、康和證券整理
在IP網路視訊監控系統中，以網路攝影機的市場規模為最大。網路攝影機除了出貨量可望維持62%年複合成長率外，預估市場規模將從2006年的4.8億美元成長至19.3億美元。而目前網路攝影機的種類也發展出固定式網路攝影機、固定式球型網路攝影機、PTZ式網路攝影機、快速球型網路攝影機、非機械式PTZ網路攝影機等五大類。另外，全球網路攝影機第一大廠AXIS是全球少數能夠提供完整IP監控服務的廠商，預估在未來的數年內，AXIS仍將盤據網路攝影機的領導位置。
全球網路攝影機市場規模
Source：拓墣產業研究所、康和證券整理
參、產業與產品發展
安全監控產業在台灣已發展近20年，該產業屬利基市場，其特色為非標準化規格、市場規模較小、客戶分散於全球各地，適合充份靈活彈性的台灣企業切入的市場，從頭到尾將完整產業鏈納入的戰場，並且因非標準化規格市場，有利於在國際市場上打品牌戰。安控產業鏈包括了CCTV、鏡頭、DVR等硬體設備，以及網通、IT資料運算與影像處理等軟/韌體技術，過去台灣廠商多半跟隨日系廠商的腳步，因為CCD鏡頭關鍵技術都掌握在日商手中，不過，隨著台灣的軟硬體技術發展愈來愈成熟，上下游零組件的掌握度已大幅提升，台商與日商的關係逐漸演變為合作伙伴，台灣趨於完整的產業供應鏈不但有助於產品的研發，同時也形成一道競爭對手難以切入的競爭門檻，以整個產業來看，目前台商以外銷為主銷售產品以攝影機與數位影像錄影機(DVR)為主，在全球市場佔有率已經達25~30%。
安控產業的大成長首先來自於攝影機彩色化，由於彩色CCD Sensor大幅降價，彩色攝影機大量取代黑白攝影機，使得Camera廠商獲利大幅成長;2003年後，數位錄放影機(Digital Video Recorder，DVR)逐漸取代類比式磁帶錄放影機(Video Cassette Recorder)，再次創造了安全監控產業革命性的需求，當數位化趨勢逐漸走向高峰，下一個殺手級的產品便是與網路(Internet)結合的安控產品。因此IP監控的興起已經成為未來安全監控市場不可抵擋的趨勢，安全監控儲存設備的主流更從早期的VCR逐漸演進到的數位儲存的DVR。
近年來在網路的基礎建設日益普及，以及網路攝影機出貨的帶動下，網路影像錄影機已經成為監控儲存的明日之星，預估2010年有機會成為安全監控錄影機的主流產品。來網路影像錄影機主流產品將會為影像傳輸率240 fps、擁有500GB的硬碟、支援歐規、美規、VGA影像解析度、32台網路攝影機、MPEG-4與Motion JPEG檔案格式。網路攝影機及影像伺服器目前普及率不高的原因在價格，目前多使用在需要大量鋪設攝影機的地區或距離較遠的地點…等施工費較貴的地區，不過在3G及無線網路的架設逐漸普及化的趨勢下，具網路功能的安控產品需求將會增加，加上軟硬體技術成熟亦進而壓低售價，將可望形成主流。
安全監控錄影機發展趨勢
Source：拓墣產業研究所
影像監控軟體發展趨勢
Source：拓墣產業研究所
肆、結論
安全監控產品近年逐漸朝小型化、彩色化、數位化、網路化與智慧化方向發展，連帶促使視訊監控產業發生劇烈變化。除了IP監控市場將凌駕類比CCTV監控市場外，IP監控產值更可望從2006年14億美元，快速上升至2010年的55億美元；而IP監控產品如網路攝影機、影像監控軟體、網路伺服器、影像儲存裝置的市場需求，未來也將大幅成長。
IP網路視訊監控的範圍，可涵蓋公司、工廠、商店、購物中心、金融機構、醫療、賭場、社區、住家、車站、機場及交通運輸工具等場所。而IP網路視訊監控的產品則包括了網路攝影機、影像監控軟體、網路影像伺服器、影像傳輸線、影像顯示器、影像儲存裝置及網通設備等。其中又以網路攝影機、影像監控軟體、網路伺服器、網路影像錄影機等產品的銷售比重為最高。這四大商品所衍生的商機，更將是IP監控產業發展的重點。但IP Camera取代類比式攝影機的關鍵在於價差，目前IP Camera相較CCTV攝影機的價格貴1.5~2倍。未來隨著價格的下降、網路頻寬的增加，將加速IP Camera的普及。
伍、個股介紹
奇偶3Q營收3.70億元，QoQ-4.67%、YoY+5.02%，EPS3.53元。3Q相較於2Q衰退主因為傳統淡季與北美部分客戶放帳風險控管更為嚴格導致，以及新興市場部分包括印度、俄羅斯等成長力道亦未如先前預期樂觀。在大環境持續不振情況下預估4Q營收將旺季不旺呈現衰退情況，4Q營收3.28億元，QoQ-11.12%、YoY-16.84%，EPS3.01元。全年營收為14.17億元，YoY-1.55%，EPS13.04元。
全球安控市場每年皆以10~13%的幅度成長，相較其他產業受景氣衝擊相對較小，預估2008全球安控市場仍有10%的成長幅度。因此，安全監控廠商的成長動能較不會因外在大環境的不景氣而有大起大落的現象產生。因此在2008與2009年奇偶皆能保持一定的成長動能。
奇偶的主要產品為GV-Card(影像擷取卡)、整機DVR、IP產品與軟體整合服務。其中奇偶最大競爭優勢為自行研發軟體與整合應用服務，例如車牌辨識系統、臉部擷取、中央監控系統、3G監控系統。在多面向的軟體研發能量下逐步墊高競爭優勢，同時也提升了整體毛利率。在產品整合面向上，奇偶成功的結合了CCTV與網路的優勢提出了Hybird Video Surveillance，以提供客戶最佳價格/性能比的產品。
在市場策略面，奇偶致力於拓展系統整合產品與應用，主打商用、零售與銀行等市場。在不同產業客層、地區銷售與單一客戶均衡發展，以平均分散營運風險。而為求深耕市場，更在美、日、歐積極擴展業務、FAE團隊，此舉將有助於爭取深耕目標市場與爭取中、小型專案。相較於國外一線大廠，奇偶具備更佳優勢的價格性能比產品。相較於韓國競爭廠商，奇偶在成本上具備競爭優勢。相對於中國競爭廠商，奇偶建構了技術面的門檻。相較於台灣廠商，奇偶發展軟體構築了total solution的高附加價值優勢。此外奇偶的產品皆以自有品牌推廣且主攻中高階市場，在產品毛利上也享有更大空間。
在預期2009年大環境持續不振，全球安控產業成長率將略受到影響前提，且在金融風暴持續未復與歐亞、新興市場的貨幣波動率幅度較大的情況下，預估奇偶09年營收15.14億元，YoY+6.81%，EPS14.55元。短線建議7X~9.5X(09年本益比)區間操作。
陞泰3Q營收11.81億元，QoQ+2.57%、YoY-0.36%，EPS3.5元。預估4Q營收7.48億元，QoQ-36.03%、YoY-34.4%，EPS2.40元，因9月將IC代理部門分割獨立成新公司樵屋國際，因此導致營收顯著減緩。全年營收41.07億元，YoY-4.50%，EPS9.97元。
2008年金融風暴對安控產業造成衝擊，大環境的不景氣將使得市場上一些小廠商退出市場，因此對已成為全球第一大Standalone DVR製造商陞泰而言，此波衝擊將有利於整體規模成長與提升。在自然汰弱留強後預計市場將於2009年重整完畢。預計在市場重整開始後，陞泰將以更加靈活的市場策略競逐市佔率。
陞泰藉由規模經濟的優勢以及ASIC、自行開發公板來降低成本，以累積策略操作的空間。安控產業客戶極為分散與封閉，而傳統行銷手法為參展、專業性雜誌行銷廣告、新產品新技術新聞稿等，但因客戶分散因此大多成效不彰。
在行銷策略上，陞泰因成本控制極佳，因此得以具備更大空間針對客戶、競爭對手來設計對應產品、發動策略戰，且陞泰俱備強悍行銷業務團隊得以配合公司策略執行。因此在2009年安控市場洗牌完畢下，陞泰市佔率可望再度攀升。
在降低營運風險方面，陞泰顧客族群廣泛且分散，累計顧客數量已高達數千家以上，單一客戶占營收比重不超過5%，單一顧客訂單若出現波動對整體營收的影響有限。以銷售區域而言，歐洲佔35%(新興成熟市場各半)；亞洲佔30~35%；美洲佔20%；內銷部分則小於10%。
在產品方面，H.264產品價錢預估將近一步貼近MPEG4產品價位，而H.264在畫面品質上優於MPEG4，為進一步推廣及擴大H.264產品市場，2009年陞泰DVR產品全部調整為H.264，以陞泰在DVR市場的重要性而言，此舉預估將對市場產品規格造成推波助瀾之效。
全球因金融風暴肆虐情況下，全球市場影響程度不一的情況下，雖安控產業俱備相對穩定的特性，亦難避免受到一定程度的衝擊。以陞泰個別公司而言，在新興市場需求未減，以及陞泰俱備靈活行銷策略與積極業務團隊下，預估2009年營收41.86億元，YoY+1.94%，EPS10.18元。短線投資建議在7X~9.5X(09年本益比)區間操作。
