壹、電腦產業歷年趨勢及未來展望
今年對PC產業而言是個重要的轉捩點，微軟新的使用介面Win7的推出及歷經金融海嘯而累積至今年復甦開始的換機潮，預期2010年全球電腦產業將有強勁復甦並可望交出優於GDP成長幅度的成績單；預期今年PC產業將有近20%的成長率，總出貨量也將創新高，超越3億5千萬台的年出貨量目標。除了隨著經濟復甦的PC銷售高度成長外，更重要的是，Apple iPad的推出以及中國工資上漲和人民幣升值將帶來整體PC產業結構性的改變。
Apple iPad剛推出時，即使首賣日便賣出30萬台，但仍有許多人認為iPad功能陽春，定位不明而不看好它。但隨著iPad以平均兩秒賣出一台的速度，僅花了80天便累積300萬台銷量(之前熱賣的iPhone3G花了三季，iPod更是花了兩年半才達到300萬台的銷售數字)，且相關應用軟體開發商在同一期間內為iPad創造逾一萬一千個應用軟體，現在已沒人質疑iPad的成功且各家PC廠商紛紛積極研發相關產品應對。Apple iPad創造了新的PC市場且開始改變人們對PC的各項定義。
另一將造成PC產業結構性改變的將是中國工資的調漲及人民幣的升值。中國，是世界的工廠也是目前PC產品的主要生產地。以往中國憑著較低的人力成本吸引全球PC廠商進駐，但隨著中國經濟實力的增強與中國政府政策的轉變，中國勞工工資在勞動合同法執行下呈現計劃性的逐年上漲趨勢，再加上近期鴻海在中國的跳樓事件所引發的大幅加薪事件，更加速中國勞動成本上升的速度，也將使以往不斷下降的PC產品價格因此可能反轉向上以。此外，調高的中國勞工工資配合中國政府近期改變人民幣匯率政策而引發的升值效應，也將使中國人民購買力加速增強。中國擁有全球最大的單一市場加上快速提升的人民購買力，再配合上擁有PC人數遠低於世界平均水準，預期中國內需市場的崛起將大幅改變世界PC產業製造及銷售的結構與策略。
貳、 iPad 效應
1. iPad 簡介及與各家產品比較
iPad 外觀大小為螢幕9.7 吋，厚度1.27 公分，重量680 公克。採用Apple 自行研發A4核心處理器與iPhone OS3.2 作業系統，並內建支援無線網路，連續使用時間可長達10 小時。iPad 螢幕使用LED 背光設計並且搭配IPS 規格螢幕，擁有LCD 超薄的特性加上CRT 的真實色彩感，因此，非常適合用於上網、看影片、玩遊戲等需要高畫質的螢幕顯示。此外iPad 的螢幕擁有178 度的視角，不容易有死角的狀況產生。iPad 本身是無實體鍵盤配置，全部採觸控操作，其觸控螢幕承襲iPhone 的電容式多點觸控，操控非常靈敏順手。此外，Apple 的AppStore 在iPad 開賣後也積極推出各項支援應用軟體，累積目前為止已有超過11000 個iPad 專屬的應用軟體可供下載。iPad 在支援HD 畫質螢幕及靈敏操控介面，配上市場第一多的應用軟體下使其主要功能，上網、看影片、玩遊戲等功能皆可發揮的淋漓盡致。雖然一開始有不少人質疑它的定位，但隨著iPad 的熱賣，質疑的聲浪也隨之減少。目前各家PC 廠商甚至手機大廠皆紛紛研發並推出自家類似產品因應，下表便是iPad 與各家類似產品的比較表。
2. iPad 成功原因的分析
Apple iPad 在尚未正式推出前即已造成全球熱烈討論，雖然到目前為止iPad 仍有諸多功能上的問題讓人詬病，例如iPad 不具多工作業(Multi-Task)能力、沒有內建視訊鏡頭與USB、上網瀏覽時不支援Flash 等問題。但許多讓人詬病與質疑的地方皆因人們將iPad 的定位搞錯或期待過高所至。其實Apple 一開始便將iPad 定位於專門用於上網、聽音樂、看影片、看電子書與玩遊戲的電子介面產品。因此iPad 不需要也不必要與真正的NB 相比，因為iPad 定位於偏重娛樂與休閒的使用，而非繁重報表文書處理的功能。仔細研究iPad，其多樣化的功能不但超越電子書單純的閱讀定位，且其使用時間也不遜於一向強調省電而可長時間使用的電子書。此外，iPad 完整娛樂功能配合超高畫質螢幕與靈敏的觸控操作，再加上又比Netbook更輕薄方便攜帶且更長時效的使用，因此其娛樂性也超越了Netbook。而Netbook 強調的隨時收發E-mail 與上網更是iPad 的強項，因此，若真正了解iPad 的定位所在，則將發現iPad 現有功能與硬體規格不但非常合適且不是市場目前其他產品可比擬的。
除了功能多樣與定位獨特以外，iPad 還有幾項成功優勢與原因：
(1) Apple 的品牌形象：Apple 的形象已經超越一般消費性電子廠商的範疇，在Apple 產品一直保有獨特且時髦的設計下，加上Apple 一連串產品的熱賣下，擁有Apple 產品已成為一有品味的時髦象徵，且成為社會學家熱門探討的特殊顯學之一，此品牌形象非一般PC 或電子廠商可輕易追趕甚至超越了。
(2) 人性化的設計：Apple 產品除了外觀時髦外，更重要的是其產品無論軟硬體皆非常追求直覺的人性化操作與需求。硬體方面，Apple 總是使用最高品質的零組件及超高標準的組裝要求，因此Apple 產品的耐用度及操作順手度總是超越其他產品。而直覺式操作介面讓即使是第一次使用Apple 產品的人都可輕鬆上手。
(3) 最多的應用程式支援：iPad 從上市至今僅四個月的時間便已累積超過11000 個應用程式，其中包羅萬象，大大加強iPad 本身強調的休閒娛樂功能。預期在未來短期內將難有競爭者可整合類似App Store 的平台與之抗衡。
(4) 與iPhone 的結合：iPad 與iPhone 皆使用相同介面因此可共用絕大多數的軟體。在iPhone已逐漸超越單純手機功能朝向隨身攜帶的小型娛樂平台下，iPad 也成為其延生出在室內使用的另一介面。因此，iPhone4G 的熱賣預計將可再次推升iPad 的銷售量。
(5) 價格合理：iPad 在擁有眾多功能下，與Apple 其他產品或是Netbook 與電子書的價格相較，可說是十分合理甚至便宜，入門款僅499 USD，預期明後年推出改版之後將有一波降價，屈時將又將創一新的銷售紀錄。
3. iPad 對PC 產業的影響與未來展望
iPad目前功能及硬體上雖仍有些遺憾；如缺乏多工及內建攝影鏡頭；但以Apple以往的習慣來看，這些將都不是問題，反而是其商業促銷手法，預期在之後的改版將逐漸改善甚至超越人們原本的期待。而iPad在人們逐漸了解其功能與定位之後，預期將創造一新的PC市場；它可能完全取代現有規格的電子書但僅部分取代Netbook，因為iPad在功能定位上與Netbook的偏重文書處理與外出簡報仍有區別。iPad在銷售速度不斷增快下(iPad第二個100萬台售罄時，每天銷售速率是3.3萬台，但在5月31日到6月21日之間，每天的銷售率已加快到4萬5500台)，目前已累積超過300萬台的銷量，大幅超越預期。在iPad陸續開放在更多國家地區販售後，預期今年可望達成1000萬台的目標。在iPad熱賣下，各家PC廠商今年下半年及明年也推出多項類似產品，其中許多已發表的產品其功能不但超越iPad且價格更低，預期將可造成一波娛樂性平板電腦的熱賣，擴大整體娛樂性平板電腦的市場。但以iPad現有的各項優勢看來，未來競爭產品的加入主要僅擴大整體市場銷量，但對iPad的本身銷量影響不大，且預期未來一年內，iPad佔娛樂性平板電腦市佔率可超過8成。
參、中國工資調漲與人民幣升值所帶來的影響
1.鴻海調薪事件的影響
鴻海在中國的子公司富士康自從六月初的員工連續跳樓事件經媒體大幅報導之後，造成鴻海集團極大的社會輿論壓力，迫使鴻海集團董事長郭台銘先生親赴火線處理並在短短數日連續宣布調漲最低工資，第一次調薪由900RMB 調升至1200RMB，幅度為33%，且即刻施行；第二次宣布調新更是由1200RMB 調漲至2000RMB，預期於今年10 月開始施行，預期10 月以後鴻海平均最低工資於一年內調升達122%，幅度相當驚人。因為鴻海在中國的子公司富士康為全球最大單一工廠，雇有員工超過80 萬人，加上此次調薪幅度非常之大，又有媒體宣傳，因此預期將帶動中國平均工資一起上揚，影響整體產業成本的提升，更可能因此改變全球電子產品供應鏈的生態。
目前因鴻海事件而被迫調漲工資的已有日本本田汽車廣東廠及台灣如仁寶、冠杰、美律等公司。其調升幅度目前大多比照鴻海第一次的調薪幅度，20~30%左右，而且大多數在中國設廠的台商也陸續宣布將於下半年視情況調漲最低薪資，幅度預期約再調15~20%。此次引發的加薪潮主要影響最大的為深圳特區為主的廣東地區，不但引發罷工潮及勞動成本上漲的問題，更迫使各國廠商開始計畫往中國內地工資相對較低的地區遷廠，甚至許多中小港商因加薪超過10%其獲利便急降一半，而因此被迫遷出中國甚至關廠。但在此次鴻海調薪事件中，仍有多家台商宣佈不跟隨腳步調薪，例如台達電與台積電，探究原因為各台商原設定之基本工資不同所致。在第一波調薪的台商企業中，絕大多數其原本的基本工資為900RMB 左右，與鴻海調薪前相當，因此不得不跟進，但如台達電與台積電因其基本工資便是1200RMB 以上，因此暫無調薪壓力，但在預期全中國工資將逐年以平均10~15%成長下，即使今年上半年沒有調薪的廠商在下半年或明年初也將面臨調漲壓力。
探究此次中國調薪事件，其實絕非單一事件引發，而是中國政府既定政策下的結果。自從中國勞動合同法施行之後，在中國設廠的廠商及面臨人工成本急速墊高的問題，再加上中國近十幾年來改革開放後經濟實力大增，不但已是全球外匯存底最多的國家，且其經濟成長率每年皆以兩位數成長(金融風暴的2009 年除外，但仍有9%的成長)，目前總體GDP 排名已是世界第三，超越德國而僅次於美國與日本。在總體經濟實力已大幅穩定成長之後，中國政府將重心逐漸移轉至其全球最大的單一市場，13 億人口的內需市場。因此，在中國政府改變政策下，提升中國人民的所得，強化中國內需市場的發展將為中國政策施行的目標，因而在中國設廠的台商及外資皆將面對逐年調漲的人事成本壓力，且此趨勢將不太可能有任何轉變。
雖然中國工資上漲的趨勢無法改變，但台商所面對的壓力各自不同且其實不如想像中大。已產業區別，雖然PC ODM 廠規模都很大，雇用員工皆上萬人，但其實其人力成本佔其生產成本平均僅2%左右，遠不如想像中大；PC 周邊產品廠商則略高一些，平均約9%。真正受衝擊較深的反而是手機零件廠商及PCB 廠商，約13%。以主要PC 品牌及ODM 廠來看，宏碁、華碩分別為1%與2.7%；廣達、仁寶、緯創則分別約1.4%、0.9%及1.1%。各主要PC細產業因調薪的衝擊比較如下表：
為因應可預期逐年調漲的工資問題，台商目前主要有兩項因應對策：(1)遷廠、(2)調高產品價格
(1) 遷廠：目前除了鴻海早已在重慶設立PC 組裝廠外，仁寶、光寶等紛紛在重慶等內地設廠，甚至尋求在東南亞其他國家設廠以因應中國沿海不斷提高的工資。目前中國四川等內地的平均工資僅約680RMB 遠低於沿海平均的1100RMB，且國際PC 品牌大廠如HP 也在重慶政府獎勵的NB 專區設廠，更加速PC ODM 大廠紛紛往內地遷移。
(2) 調高產品價格：今年以來，各PC 大廠不分品牌或代工皆面對強大的原物料價格飆漲及工資上漲的壓力，雖然原物料及零組件價格會趨於平緩，但為即將面臨的每年薪資調漲，各PC 上下游廠商近期紛紛喊出漲價的要求，且目前已反映在許多零組件甚至PC 產品的終端價格之上。各項產品的價格調升看來也將逐漸成為趨勢。而這也將逐漸改變全球多年以來享用中國廉價勞動成本所帶來低廉物價水準的好處。
2.人民幣升值的影響
中國人民銀行於6/20 表示，「進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性」，市場解讀為人民幣將有機會升值。雖然人民幣是否會大幅升值還需要觀察且可能性低，但因市場普遍預期升值，且在國際強大壓力下，預期人民幣雖不會急升但長期趨勢仍是看漲，因此中國內需中概股將可望受惠。
所謂“增強人民幣彈性＂即是中國將停止人民幣盯住美元的一個明確信號。匯率機制改革有助於抑制通貨膨脹和資產泡沫，增強中國政府宏觀調控的主動性和有效性，且將持續維持人民幣兌美元匯率的日浮動幅度為中間價上下0.5%不變，同時人民幣匯率將呈現雙向浮動，代表匯率升值及貶值皆可，市場一般預期升值幅度約在3~5%之間。2009 年中國GDP 的結構中，淨出口占整體GDP 比重僅3.8%，其比重已自2007 年的8.8%大幅下滑。雖然去年中國內需提升主要動力來源是中國政府因應金融海嘯的全球衰退而刻意加強的提振內需方案所致，但中國的經濟成長動能依靠本身內需發展的比重確實是逐年提高。人民幣一旦升值，對於出口將產生負面衝擊，但也進一步強化內需的動能，因此預期人民幣升值對於中國經濟動能影響有限。就產業面來看，在中國的台商絕大多數主要客戶仍是歐美市場，在歐美經濟仍有疑慮，加上人民幣升值及中國工資上漲的衝擊，對在中國的台商而言將有不小的壓力。相反的，人民幣升值亦同步提升中國人民的實際消費實力，配合調漲的薪資所得，因此對中國銷售比重高的廠商而言，人民幣升值反造成其有較好的發展。
3. 中國改變造成全球產業的變革
在近期一連串工資上漲及人民幣升值壓力下，即使在中國的廠商短期仍可承受相關成本上漲壓力，但長期而言仍需調漲產品售價或遷移至他地，此將結構性改變全球物品價格與生產基地轉離中國，因此，在中國廠商應積極尋求中國以外其他生產據點或升級轉型，多採用自動化生產系統以減少人力成本波動的衝擊。
中國拜改革開放之賜，以往以13 億龐大人口提供全球廠商最豐沛且低廉的勞動力，配合中國政府的各項獎勵政策，使中國短短十幾年間不但成為了世界工廠，更為其本身創造傲人的經濟成長與實力。現在中國不但每年經濟仍呈高度的雙位數成長外，其平均國民所得也快速增長，尤其是這六年，即使中間有金融海嘯，中國的人均GDP 也以每三年增長近一倍的速度由2004 年的1000USD 預估至今年底接近4000USD，而少數例如上海等沿海城市居民的平均GDP 更高達近10000USD，依據國際慣例，當人均GDP 超過3000USD 時，其居民的消費將升級為常態性消費。按照聯合國良農組織的標準，中國社會目前平均已有能力購買大型家電，PC 產品及汽車，甚至旅遊及文化支出也將快速提升。此外，既定的調升工資政策與人民幣升值預期，中國人民實質購買力將進一步提升，因此，中國內需概念股或逐步提高中國銷售比重的廠商，以及積極佈局中國以外生產據點或加強自動化生產的廠商則是必須關注的焦點。
肆、結論
iPad 將創造新的市場，且依目前僅在全球五國(美、法、德、英、日)開賣三個月便超過300 萬台的銷量下，預期今年iPad 將賣超過1000 萬台，如果加計iPad 的銷量，今年Apple甚至可能超越華碩成為全球第五大PC 製造商。而中國在工資上漲與人民幣升值的雙動能帶動下，預計內需消費力道將持續高速成長，相較歐美市場在金融海嘯過後仍欲振乏力，更突顯其重要性。因此推薦個股為iPad 概念的鴻準及中國內需概念股的聯強。
伍、個股推薦
2354 鴻準
iPad 效應發威：此外Apple iPad 自四月初正式開賣，除了首賣第一週便超過45 萬台，自目前為止僅美國一地銷售量已超越200 萬台，自六月起將開放包含美國以外共五個地區銷售，目前銷售三個月已累積超過300 萬台的驚人銷售數字，打敗同公司產品iPod 及iPhone 以往的銷售速度紀錄。目前預估iPad 今年可1000 萬台的銷售量，而鴻準為其金屬機殼主要供應商，在金屬機殼享有較高毛利率且iPad 可望有高銷售量下，預期將可提升鴻準整體毛利率致9.32%。鴻準三月營收已表現出iPad 的部分威力，營收132.37 億元，MoM 達+62.16%，使第一季營收季衰退率較市場預期好，第一季營收為328.53 億元，QoQ-32%。
iPhone4G 開賣：Apple iPhone3G 系列之前不但成功引起話題及改變人們對智慧型手機的習慣，更創下3G+3GS 系列在兩年內合計銷售超過5100 萬支的驚人數字。而新改款的iPhone 4G在新增許多功能且有世界最多且完整的應用程式支援下，預期今年可使全系列iPhone 銷售量創下一年4000 萬的歷史新高紀錄。鴻準為iPhone 機殼供應商，將可同步受惠。預期將使鴻準營收及獲利從第二季開始逐季上升，估計第二季營收達358.35 億元，QoQ+8.71%，毛利率及營業淨利率也將提升為9.2%及5.75%。
任天堂3DS 六月登場：任天堂於今年六月的E3 遊戲大展中推一令人驚艷且期待的產品，裸視即有3D 效果的新一代掌上型遊戲機3DS。預期此跨時代產品將可創造繼Wii 和DS 之後又一銷售狂潮，而鴻準第四季營收也將因此受惠。3DS 目前尚未確定發售時間，但預期將於2011年第一季之前公開發行。
投資建議為買進：展望今年，鴻準在經歷去年防鴻效應的壓縮下，目前已走出谷底，且今年整體消費性電子產業復甦再加上iPad、iPhone 4G 及任天堂3DS 的多項熱門產品激勵下，再加上今年NB 金屬機殼趁透率的提升，預期今年營收可達1584 億元，YoY+2.17%，毛利率及營業淨利率分別為9.32%及5.87%，稅後盈餘為73.5 億元，稅後EPS 為7.56 元。因看好下半年成長力道，給予17 倍本益比，目標價為129 元，建議買進。
2347 聯強
聯強國際（2347）2 月營收為170 億元，累計前2 月合併營收達382 億元，較去年同期306 億元，大幅成長25％，年成長率創下5 年新高。主要是受惠於農曆春節終端買氣強勁、景氣明顯復甦回溫，另一方面，去年初時正逢金融風暴嚴重，基期相對較低。不過，聯強國際因為布局大陸市場較早，去年受惠大陸內需市場成長，年營收、獲利均創下新高水準。值得注意的是，今年前2 月終端市場需求最強的產品為手機通訊產品，累計前2 月手機通訊產品的營收為73 億元，較去年同期的52 億元，大幅成長4 成。原本通訊業務在2009 年度時佔聯強國際營收比重僅14％，今年1 月份時已經成長至17％，至前2 月再大幅提升到19％。大陸開通3G 市場後，今年度將帶動智慧型手機等高階手機的換機潮。2009 年聯強國際通訊事業部門的營收為309 億元，較前1 年成長率為4 成。
本來便對聯強今年在中國手機市場的成長表現有所期待，因此在之前預測中已調高其營收佔比及整提毛利率，所以目前情況符合預期，預估Q1 營收618.22 億元(QoQ+6%，YoY+27.64%)，毛利率由上季的4.05%調升至5%。2010 全年營收預估為2675.74 億元(YoY+21.2%)，全年毛利率達5.01%，EPS 為4.74 元(YoY+34.57%)。給予18 倍本益比，目標價85.3 元，建議買進。
