鋰電池產業概況
鋰鈷電池已為二次電池市場主流
正極材料的選擇為影響電池特性的主要關鍵，區分為能量電池(Energy Cell)、動力電池(Power Cell)及高能電池(high-rate cell)。應用範圍涵蓋筆記型電腦、消費性電子產品、電動工具、電能動力車以及緊急備用電源等領域。鋰鈷電池為目前小型電池市場主流。
二次電池比較表:
資料來源：IEK 、Digitimes
鋰鈷產品優勢
鋰鈷產品優勢
‧高容量設計
‧高低溫放電性能佳
‧使用壽命長
‧儲存特性佳
‧自動化生產，品質穩定
‧廣泛應用於多串並聯產品上
→適合用在小型電池如手機與NB等應用。
缺點：安全性，放電功率極限是否滿足大型機具需求量等疑慮。→這也是市場一直在討論是否有替代材料可以替代的原因。
鋰電池產品應用
鋰電池產品應用比重：
資料來源：IEK
鋰電池產品應用範圍廣，涵蓋所有手持通訊裝置，其中以手機及NB為最大宗，佔比分別為65%與23%。近期已經擴大至工具機與電動車，此兩者所用正極材料尚未規格化，各廠使用鋰猛、鋰鈷、磷酸鐵鋰皆有，未來商機可觀，帶動日韓台廠相繼計畫擴廠。
NB鋰電池芯產業概況與轉變
電池缺貨持續兩年
電池缺貨警報解除？
鋰電池芯廠擴廠計畫
電池上下游供應鏈概況-大陸與台灣電池芯供應商的崛起
供應鏈概況
目前Cell提供者仍幾乎是日、韓廠商。大陸廠商與台灣能元陸續從2Q08開始供應。
台灣模組廠成功打入美系與台系品牌廠，日韓品牌廠商則不易打入。不過整體台灣電池模組廠挾台灣為全球NB ODM重鎮之優勢，市占率已近50%。
加百裕占Asus供貨量26%，缺貨解除加百裕將可放大EeePC出貨量，MBI為Acer、新普最大宗電池芯來源，佔比皆約30% ，新普又占Acer供應量的25%左右，MBI開始供貨，Acer Aspire one出貨放大，新普也將同步受惠。
需求面-NB旺季需求穩定
3Q08為NB旺季，整體NB出貨量季增28.07%。
電池模組在1H08有些微overbooking現象，因此3Q08出貨成長率略低於NB ODM出貨成長，但成長率仍超過20%。
需求面-台廠因Netbook出貨提升而受惠
MBI 3Q08開始復工供貨、其他大廠也開出新產能，預期電池芯缺貨情況可望於2008年底解除。由於電池芯供貨將恢復正常，市場預期電池模組廠毛利率將有下探壓力，唯IBTS認為2H08電池模組廠毛利率將僅緩慢下滑，且各廠所受衝擊程度不一。
1.3Q08 NB旺季，市場對電池芯需求強勁。
2.台灣電池模組廠將因Netbook出貨提升而受惠。
3.各廠所受衝擊程度不一，以新普營運最為穩定。
模組廠毛利率變化-模組廠商營運出現消長
過往模組廠與NB ODM一樣面臨逐季調整的降價壓力，規模較小廠商面臨毛利率衝擊尤大
1H07~2008年，電池芯缺貨使得廠商毛利率下滑趨勢得以反轉；唯2008年底電池芯缺貨情況解除，電池模組廠將再度面臨毛利率走低壓力。
電池芯缺貨疑慮解除之後 台灣NB鋰電池模組廠的機會
台灣NB電池模組廠的SWOT分析
台廠欠缺電池芯製造能力，但台灣廠商不須承擔投入設備風險：台灣只有能元(3217)擁有電池芯生產能力，但過去電池芯長期供過於求，因此電池芯廠常常賺少賠多，台灣電池三雄剛好避過投入風險，專注經營模組市場且獲得良好發展。
台廠客製化能力強、成本控管能力佳→逐步侵蝕日韓廠商市佔的兩大利器。
日系廠與新普享有市占規模優勢日系廠享有先佔地位，新普後來居上，在規模機濟效應之下，享有採購議價能力強、費用控管等優勢。
NB需求持續成長
多樣化經營成為未來關鍵
NB之外的其它鋰電池芯應用領域亦快速成長，預估2009年需求量22.71億顆，為目前NB電池芯需求量10.28億顆的兩倍之多，商機之大可見一斑。
新普近年來陸續與聯電、廣達、鴻海等集團進行策略聯盟，引進資金合作，目前進一步宣布瞄準PDA、智慧手機等行動裝置市場，並積極佈局太陽能產業，全力開拓能源新市場，未來效益值得期待。
加百裕長期與華碩密切合作，2008年接下EeePC第二代電池訂單，2H08將積極調整產線，朝產線上下游垂直整合邁進，料源解除後，備援電池訂單可望正常出貨。
順達科亦跨入智慧型手機等較高毛利率的單顆電池領域。
能元為電動車與電動工具機最直接受惠者。
結論
鋰電池已經成為小型二次電池的主流。受惠於環保因素，鋰電池將逐步取代鎳鋅與鉛酸電池，未來極具成長空間。
在日、韓電池芯大廠大火造成市場供不應求後，大陸與台灣電池芯廠商獲得崛起機會，打入NB電池市場。未來NB電池芯與模組市場將因大陸與台廠加入而持續進行調整。
依供需狀況推估電池芯缺貨可望於2008年底解除，IBTS評估其對台灣電池模組產業及個別公司影響如下：
(1)整體而言，由於2H08 NB需求仍旺，此外，電池芯缺貨限制模組廠營收成長的不利因素也將因電池芯正常供貨而消除，因此，2H08電池模組廠營收與出貨成長值得期待。
(2)就個別公司狀況：新普為台灣營運穩定度最高之電池模組廠；加百裕獲得料源供應，下半年成長動能最強；相對而言，電池芯缺貨效應解除之後，對順達科毛利率衝擊較大。
模組廠多元化經營將成未來優勝劣敗的關鍵：個別公司成本控制、跨領域研發能力是永續經營的必備條件。電動工具機、電動車、智慧型手機、低價電腦為未來電池模組廠的重點延伸領域。
重點個股
重點股：新普(6121)
2008NB電池出貨YoY+31.11%：
新普2008年NB電池出貨量2,950萬組，市佔率23.60%，YoY+31.11%，單顆電池出貨量1,000萬組，佔營收6.97%。NB主要客戶Dell、HP、Acer、Apple等訂單都同步增溫。
電池芯07/2008再漲價5%，加上較貴的Polymer電池開始出貨，帶動3Q08營收成長20.43%：
電池芯07/2008漲價後，3Q08營收較原預估值再增加5%；此外，比一般鋰鈷電池貴40%-50%的Polymer電池也已經通過Dell與Apple認證，單就Dell 07/2008以後就有單月30萬顆的出貨量，帶動3Q08營收成長20.43%。
缺貨解除，期待鴻海入主發揮效益：
新普近年來陸續與聯電、廣達、鴻海等集團進行策略聯盟，引進資金合作，目前進一步宣布瞄準PDA 、智慧手機等行動裝置市場，並積極佈局太陽能產業，全力開拓能源新市場，未來效益值得期待。
電池芯大廠產能陸續開出及中國新料源加入，料源無虞：
在缺貨之際新普引介BAK的電池芯產品通過HP認證，將開始出貨HP低價機種。另外新普原主要供應商MBI與LGC陸續開始供貨，料源無虞。
營運獲利預估表(百萬元/EPS元)
資料來源：IBTS整理預估
重點股：加百裕(3323)
加百裕2007年NB應用總出貨量806萬組，YoY+56.50%，2008年維持31.15%的成長，將達到1,060萬組。
1H08受到電池芯料原缺貨影響，營收YoY-5.19% ，2H08引進BAK電池芯材料，加上電池芯料源缺貨紓解，因此2H08營收將大幅成長，上下半年比重4:6。
華碩為加百裕最主要的客戶，佔加百裕NB出貨的55%(2007年)，但主要為華碩自有品牌訂單。在電池芯缺貨解除後，華碩來自於加百裕的供貨比重可望提高，以目前華碩在自有品牌NB市佔率持續成長，EeePC也出現熱賣後供不應求的情況下，加百裕將直接受惠。華碩近年在NB與Netbook領域成長快速，將同步帶動加百裕營收表現。
IBTS估計加百裕2008年營收YoY+0.37%，但2009年將恢復成長動能稅，稅後EPS6.37元。
營運獲利預估表(百萬元/EPS元)
資料來源：IBTS整理預估
重點股：順達科(3211)
順達科主要客戶為HP、Dell、以及Apple，共占順達出貨量的80%，1H08已經出貨650萬顆，預估2008年順達NB電池組出貨量達1,510萬組，YoY+37.27%。
3Q08受惠NB旺季效應，營收持續成長，預估NB電池出貨430萬顆，手持裝置出貨100萬顆，IBTS上調3Q08營收從51.20億元至55.20億元，QoQ+29.00%，稅後獲利從3.70億元上調至3.97億元，YoY+25.60%，稅後EPS3.46元。(07/2008電池芯進行調漲，順達轉嫁幅度未如預期，因此毛利率將下滑至14.50%。)
2008年順達科獲利成長主要來至於電池芯缺貨後的漲價效應，在電池芯缺貨解除後，其所面臨毛利率下降壓力多於其他同業。IBTS預估2008營收186.99億元，YoY+33.46%，稅後獲利13.23億元，YoY+28.33%，稅後EPS11.49元。
營運獲利預估表(百萬元/EPS元)
資料來源：IBTS整理預估
重點股：能元(3127)
2008年售價調整帶動獲利上揚；2009新產能開出挹注營運成長動能
能元產能自2007年底滿載，2008年未有新產能開出，因此營收成長20%的動力來自於ASP上調與Pack產能增加；電池缺料與材料成本上揚，使得能元持續調漲電池芯價格15%，毛利率上揚帶動2008年稅後淨利增加32.54%。
能元計畫4Q09開出一條年產能3,600萬顆新產能，可望帶動未來營運成長。
自有品牌車用鋰電池打入國際汽車大廠
能元科技目前推出自有的車用鋰電池品牌Molicel，在電動汽車領域已經耕耘多年有成，2008年年初取得北美高速電動機車品牌ZeroElectricMotorcycle訂單，現已量產出貨。在歐洲已經與某歐洲汽車大廠進行測試，取得訂單機會大增，預期會在2009年展現效應。另外在油電混合車領域也通過福特油電混合車(PHEV)的認證，目前已經在規劃量產時間。雖然對2008年獲利與營收貢獻不多，但對公司長遠營運有極大的正面幫助。
電動工具機市場商機龐大
能元科技是全球前五大電池芯製造商，除了3C市場之外，早已轉進電動工具機領域，並與知名電動工具機製造商Milwaukee合作，開發出全球首度量產的電動工具機鋰電池模組。工具機業務已為能元重要獲利來源。
營運獲利預估表(百萬元/EPS元)
資料來源：IBTS整理預估
