敦吉Q4不淡；明年維持高現金股利配發可期
MoneyDJ新聞 2014-11-18 09:58:50 記者 蕭燕翔 報導 製造部門獲利佔比穩定成長，IC通路商敦吉(2459)前三季每股稅後盈餘繳出2.64元成績，逼近去年全年2.77元水準。法人估計，全年每股稅後盈餘將有機會挑戰3.5元以上，明年維持高現金股利配發可期。而因敦吉天線與音圈馬達(VCM)塑件已穩坐美系3C大廠供應商下，法人也看好，明年製造部門動能續強，且以現金減資後的新股本計算下，每股盈餘有望挑戰上市後新高。
敦吉最早是以IC零件通路商起家，最為人熟知的代理產品為Hitachi的光學讀取頭，近幾年製造與驗證部門布局成果，擴大顯現，開始受到市場關注。以該公司前三季的營收占比來看，通路事業群雖仍占有近三分之二的營收貢獻，但獲利占比僅存15-18%。相較之下，製造與驗證部門合計的營收占比僅約三分之一，但獲利占比各有約60%及25%水準。這也是該公司今年前三季營收年減超過兩成，獲利卻能逆勢成長18%，且毛利率逐季走揚的主因。
展望本季，法人評估，因漸入電子業的傳統淡季，營收可能較第三季高峰走降，但以10月動能來看，單季營收季減幅度有機會控制在10%以內，且因第四季起將適用現金減資後的新股本，單季每股稅後盈餘仍有機會維持在近1元水準，今年全年每股稅後盈餘將有3.5-3.6元水準。
法人也認為，過去三年敦吉的盈餘配發率介於五至七成，而因今年前三季仍適用舊股本，如果以減資後的新股本回溯，前三季每股稅後盈餘將有3.29元水準，今年全年「實際」的每股稅後盈餘則有4.2-4.3元。因此在明年的股利配發上，帳面上的盈餘配發率有機會略高於近年平均，每股應有配發2元以上現金股利的實力，對照目前股價，隱含現金殖利率有機會維持在6%以上。
展望明年，法人仍最看好製造部門的成長動能。特別是敦吉在天線與VCM塑件，已是美系3C大廠的供應商，在新款智慧型手機熱銷且供不應求下，明年該部門將維持雙位數的成長動能。另外，敦吉的驗證部門則力拼去年完工的RF(無線射頻)實驗大樓的利用率提升，在整體產業每年有10-15%的自然成長下，該部門對公司整體的營收挹注可望不亞於該水準。
法人預期，在通路部門持平、製造部門與驗證部門成長下，敦吉明年營收可望恢復成長，全年毛利率還有較今年走升機會，以現金減資後的股本計算，每股稅後盈餘力拚4.7-4.8元的上市新高。
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