榮創Q1有機會淡季不淡；Q2後逐步回升

MoneyDJ新聞 2015-01-06 09:30:36 記者 許曉嘉 報導

LED大廠榮創（3437）去年第三季低迷、第四季略回溫，推估2014年每股盈餘約3元、近3年低點。今年第一季雖逢淡季，但在新機種及新產品支撐下，單季營收有機會持平或微降、淡季不淡。隨著智慧手機及大尺寸背光新客戶到位、照明代工及車用照明成長，第二季後可能逐步回升。

榮創為鴻海(2317)集團旗下LED封裝大廠，主要產品業務為LED封裝元件，其中，背光應用比重約9成，包含照明、汽車、電動車等其他比重合計僅約1成。目前兩大股東為鴻海集團和日亞化，去年最大客戶為群創(3481)及相關企業、比重估達7成。

原本市場預期，在集團資源及大股東加持下，去年營收獲利均可能優於前年。未料第三季受到庫存調整及產品組合改變等因素影響，導致旺季不旺、毛利率下滑、獲利減少。隨著客戶存貨調整告一段落，加上照明訂單出貨，預料第四季營收及毛利率回升。推估2014年營收應可保持成長，但全年獲利可能低於前年。

展望2015年，市場預期，榮創今年營運應有機會復甦。主要動能包括：
一、 智慧型手機及大尺寸背光新客戶到位。原本榮創主要客戶以集團企業為主（群創估佔7成），外傳今年智慧型手機背光將新增多家中國品牌新客戶，包含聯想、OPPO、酷派等等，大尺寸背光可能打入京東方等大廠供應鏈。

二、 照明代工訂單可望明顯成長。去年照明佔榮創整體營收比重僅約1成內，公司預計今年將擴大照明代工業務，預期此將有助於照明比重提升。

三、 車用照明應用擴增。原本車用照明佔榮創比重亦偏低，預期今年在AM市場客戶及大股東日亞化策略合作下，包含頭燈與車內照明產品出貨都將成長，有利於產品組合優化。

榮創去年第三季營收約17.9億元，季增6%、年減約7%，毛利率降至12.43%、季減7.5個百分點、年減9.4個百分點，為近兩年新低，營業利益縮至6200萬元、季減68%、年減79%，稅後淨利6100萬元、季減約52%、年減75%，單季每股盈餘0.43元，亦創近兩年單季新低。累計前三季合併營收達51.71億元、年增6.08%，前三季稅後淨利3.3億元、年減近43%，前三季EPS約達2.45元。

繼去年10月份合併營收降至7.29億元，11月營收續降至5.46億元、月減25%、年增約2.2%。推估第四季營收可能接近18億元、較上季略增，單季毛利率估落15%附近，單季稅後淨利估0.9-1.2億元附近，以股本14.5億元估算，單季EPS估約0.6-0.8元。2014年營收估近70億元、年增估6%-8%，全年EPS估約3元上下，年減估逾4成，可能是近3年低點。