MoneyDJ新聞 2015-01-26 09:59:44 記者 蕭燕翔 報導
三商壽(2867)公布去年獲利自結數，全年稅後盈餘24.1億元，每股稅後盈餘1.81元，年底每股淨值19.3元。法人認為，該公司基本面再朝正向發展，去年底隱含價值有望持續走揚，股價/隱含價值推估僅不及0.35倍，成為長期投資價值的最佳保護。
三商壽公佈2014年自結稅後盈餘24.1億元，每股稅後盈餘1.81元，全年資金報酬率約3.61%。法人認為，去年獲利少了不動產的處分收益，較前年略減1.6%，資金報酬率也微降，但透過海外固定收益的投資比重的持續提高，經常性收益率長期仍呈穩定改善區間。
該公司表示，去年海外投資比重初估已有45%，而加計外幣保單額度，法定的投資上限可達49%。今年資產配置仍定位在微調，整體方向不會有太大改變，將持續提高海外債券配置，舉例而言，如美元計價的利差型債券報酬率還有4.5%水準，就是不錯的選擇。
而三商壽經營團隊的調整，不僅在於長期資產配置的優化，更在保單價值的提升。去年總保費收入1,325.9億元，新契約保費455.6億元，雖在業界排名中位，但象徵新保單實質價值的新契約等價保費(FYPE)有237.3億元，FYPE/FYP比重達52.1%，較前一年49%仍呈改善，更遠高於業界平均的三成水準，
FYPE/FYP數值主要的意義，代表三商壽的新契約保單結構中，較少仰賴長期利潤貢獻偏低的躉繳型保單，而是靠公司長期獲利與資金結構有利的分期繳商品為主，因而去年三商壽續年度保費收入年增13.6%，也高於業界平均的8.4%。
對資本市場來說，保單價值的長期優化，則會反映在隱含價值與精算價值的上揚上。根據三商壽公布2013年底的隱含價值，當期隱含價值729億元，年增24.6%，換算每股隱含價值59.4元，一年期新契約價值(V1NB)為101.2億元，年成長三成。
法人預期，因2014年三商壽年底淨值增加47億元，加上有效契約價值持續累積，即使考量現增股本擴張，與部分保守法人可能略為下調長期投報率預估，但2014年底隱含價值有望再創高峰，對照增資後股本，每股隱含價值仍高於55元，股價/隱含價值不及0.35倍，在上市保險股中可說是最便宜者。
