F-艾美12月估仍淡；今年上半年營運逐季高

MoneyDJ新聞 2015-01-07 09:17:13 記者 許曉嘉 報導

中國小家電大廠F-艾美/艾美特（1626）歷經通路庫存修正及生產營運調整，2014年營運低迷。繼10-11月營收連續下滑，初估12月仍淡，全年營收估減5%-10%，每股虧損估約2元，為近6年營運谷底。隨著通路庫存降至健康水位，加上九江新廠投產營運，預期2015年旺季拉貨力道可望復甦，上半年營運將逐季走高。

展望2015年，公司目標係今年營收要恢復成長、力拼轉盈。主要正面因素在於：
一、 電扇產品通路庫存已降到健康水位。預期2015年農曆春節過後有機會恢復傳統旺季正常拉貨力道。

二、 電暖器庫存狀況經過2014年秋冬促銷，已適度下降。預料今年下半年旺季備貨需求亦可望回升。

三、 小家電產品包括空淨機、除濕機等業務持續推展，2013年非電扇與非電暖器小家電產品營收比重僅約6%，2014年估達10%以上，推估2015年可能進一步攀升。隨著非電扇/非電暖器小家電產品比重提高，未來將有助於減緩整體營運季節性落差。

四、 九江新廠投產有利於改善成本結構。F-艾美九江新廠已於2014年下半年完工投產，目前員工人數約1000多人，預計2015年第一季員工數將增至2000人，產能亦將逐步拉升。原本深圳廠生產規模約2000萬台/年，未來九江廠規模可達3000萬台/年，成為主力生產基地。由於九江廠在人事費用及運輸倉儲等各項成本均較具優勢，預估新廠雖將增加1億元折舊，但生產成本可降低1.5-2億元，因此成本結構仍將改善。

F-艾美為小家電大廠，主要產品包括電扇、電暖器、空淨機、除濕機等各式小家電，主力業務包括以自有品牌艾美特在中國大陸市場行銷，並以代工模式承接歐日等海外多達100個國家之小家電訂單。目前中國內銷營收比重約50%-60%，外銷比重約40%-50%。原本生產基地集中在中國深圳，隨著業務範圍擴大並為了節省運輸、人力、倉儲成本費用，艾美於2014年初宣布將以3.6億元土地廠房資金在中國大陸九江籌建新生產基地，未來將投入電風扇、電暖器、廚房家電、換氣扇、空淨機、除濕機等各類小家電產品。

過去F-艾美/艾美特以電扇及電暖器等兩大季節性小家電為主力產品，受到季節因素影響、每年淡旺季業績起伏劇烈，後來擴展其他小家電產品包括空淨機、除濕機等產品，長期而言應有利於減緩季節起伏。不過，受到前期暖冬造成通路庫存過多及生產基地調整影響，F-艾美繼2013年營收達到129.8億元、每股盈餘達5.1元創新高後，2014年營運陷入低潮。

隨著通路客戶庫存調整完畢並回復健康庫存水位，預期2015年包含電扇及電暖器等主力產品旺季拉貨力道可望恢復正常水準，有利於營運改善。預計最快第一季回穩，第二季步入旺季、業績加溫，整體上半年將呈現逐季走高。

F-艾美去年第三季營收約23.88億元，季減46%，主要係受到季節因素影響，年減約10%則是因通路客戶持續調節庫存之故。單季毛利率約16.1%，亦年減3個百分點，本業虧損/營業損失1.47億元，業外金融資產評價損失回沖9000多萬元，單季稅後淨損3300萬元、每股虧損0.27元。累計前三季營收達96.63億元、年減7%，前三季稅後虧損2.36億元、每股虧損1.93元。

繼去年10月營收降至7.9億元，11月營收續降至7.03億元、月減10.9%、年減12.62%，累計前11個月營收達111.57億元、年減7.25%。初估12月仍偏淡，整體第四季營收估近20-22億元、季減估8%-15%，稅後表現保守看待。2014年營收估118-120億元、年減估5%-10%，全年每股虧損估約2元。為近4年來首度虧損，且為近6年營運谷底。