亞泥Q4不旺、業外收益減，單季獲利估下滑
MoneyDJ新聞 2014-12-22 11:57:48 記者 林詩茵 報導 中國大陸水泥市場今(2014)年第4季呈現旺季不旺，以經營華中、華東及西部為主的亞泥(1102)，今年受雨季影響，致各地需求不強勁，庫容比攀升，發貨表現不如預期，亞泥11月營收降至65億元以下，為今年第三低，雖預期12月營收將回升，整體第4季營收仍可回到2百億元大關以上，但法人估，亞泥大陸廠發貨量低預期，將使單季EPS僅0.5~0.6元，全年EPS約2.7元，略遜外界預期的2.8元。
亞泥在大陸的水泥廠佈局以江西、湖北武漢，以及四川成都為主，原本外界預期，第4季為產業旺季，各地區水泥報價有機會調漲，惟受雨季干擾，江西地區水泥價格在9月底調漲70元人民幣(以下同)，就停止漲勢；而武漢和成都則價格小幅調升20、30元後，也缺乏動力。
尤其，原本外界估算，亞泥大陸廠第4季單月平均總發貨量應可小增至300萬公噸，單季發貨量上看900萬公噸，惟受雨季影響需求，法人下修單季發貨量至800萬公噸，在量、價均低預期下，法人估，亞泥中國的單季獲利將在3億元人民幣左右，雖較第3季的1.5億元倍增，但低於預期的4億元。
而亞泥獲利表現中有高於5成來自轉投資，包括遠東新(1314)和裕民(2606)，預估上述兩公司第4季表現將持平，但亞泥因12月增加持有中國山水水泥的持股，致損益認列方式由成本法轉為損益法，法人預期，在損益認列方式轉變，且持有成本較高下，亞泥本季將出現評價損失，將影響亞泥單季獲利。
法人因此預估，亞泥第4季獲利將僅18、19億元，以完全稀釋股本336.14億元估算，單季EPS在0.55~0.6元間，低於前季的0.6元，而全年EPS約在2.7元，低於外界原估的2.8元。
而展望明年，亞泥正向看好水泥本業營運，預期在煤價維持低檔，有利成本下降，而大陸政策淘汰落後產能，則有利產業秩序和供需平衡，尤其，亞泥今年透過併購蘭豐水泥擴大產能，將有助提升明年度的發貨量，預料明年水泥本業營運將成長。
法人則認為，亞泥明年度水泥本業表現確實可優預期，但由於今年度該公司第一年因應IFRS’s以公允價值評價不動產投資，致產生評價利益，再加上裕民今年有亦有處分船舶利益，致今年業外收益較高，明年度在無上述利益下，預料業外收益將下滑。
法人估，亞泥明年度小幅成長2~5%，但獲利將僅持平，全年EPS也將在2.8元左右。
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