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研究員 戴正新
結論與投資建議
- 軟體類股陸續已有數十家上櫃中，未來將成為市場一個重要族群，以美國新興高科技個股上漲熱潮(目前產業平均本益比為133倍)及思源科技本身的發展潛力，再加上股本小、籌碼安定集中，建議可逢低買進。
- 據美國EDA產業協會（EDA Consortium）估計，EDA產業連續16季出現2位數字的成長，未來預估市場規模仍將以20-25% 之成長率快速成長。
- 思源預計2000年前3季各季都將有新產品的推出，未來營收可望持續成長。
- 今年在原有產品市佔率的提高以及新產品的不斷推出下，預估將有2.74億元的營收以及1.37億元的稅後淨利，若以配發3.2元股票股利後股本4.57億元計算EPS約3元左右。
一、EDA(電子自動化設計)產業每年有二位數成長
據美國EDA產業協會（EDA Consortium）估計，EDA產業連續16季出現2位數字的成長，未來預估市場規模仍將以20-25% 之成長率快速成長，並將由1996年的23億美元增加到2000年的48億美元，五年複合成長率為109%，平均年成長率為22%。
二、市場佔有率仍有很大的成長空間
目前思源推出自行研發的IC高階設計暨偵錯整合系統軟體(佔營收九成)，於98年擁有全球13.5％的市場佔有率，預估99年全球市場佔有率可增加至20％，2000年更可增加為30%，而成為偵錯整合系統軟體設計工具的領導廠商。明年該項軟體將為思源帶進約2.28億的營收。
圖 VLSI偵錯軟体出貨套數折線圖
三、新產品持續推出，成長可期
思源預計2000年前3季各季都將有新產品的推出，第一季將有代號Leo的IC Layout設計工具，這項產品在去年第四季已開始試銷，市場反應不錯，而第二季將有應用在Internet平台上的設計工具NView，第三季則將有提供Mixed-Mode Solution的IC設計工具，另外，思源今年還將主攻VHDL語言的IC設計工具，並著眼在歐洲市場，預計VHDL的產品所佔公司營收比重將由99年的10％，提升至30％。
四、不排除併購美EDA公司
由於思源EDA產品線並未齊備，且資本額尚小，故為早日達到成為EDA全產品公司的目標，思源不排除併購美國EDA公司，而只要是與思源產品互補的公司(如以高階驗証的EDA公司)，皆可能成為思源併購的標的。
五、今年預估將有2.74億元的營收，EPS達3元左右
思源自行結算99年全年營收為1.87億元，達成原財務預測1.78億元105.05％，而去年的稅前淨利則達0.98億元，達成原先財測8,300萬元117.72％。預估稅後淨利0.91億元，以期末股本2.77億元計計EPS為3.26元。而今年在原有產品市佔率的提高以及新產品的不斷推出下，預估將有2.74億元的營收以及1.37億元的稅後淨利，若以配發3.2元股票股利後股本4.57億元計算EPS約3元左右。
表 思源預估簡明損益表
單位:百萬元
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項 目 |
1996年 |
1997年 |
1998年 |
1999年(估) |
2000年(估) |
|
營業收入 |
28 |
68 |
121 |
188 |
274 |
|
營業毛利 |
28 |
61 |
114 |
177 |
262 |
|
營業費用 |
-22 |
-46 |
-62 |
-92 |
136 |
|
營業利益 |
6 |
15 |
52 |
85 |
126 |
|
業外收支 |
6 |
23 |
5 |
12.71 |
24 |
|
稅前純益 |
12 |
38 |
57 |
97.71 |
150 |
|
稅後純益 |
11 |
40 |
51 |
90.26 |
137 |
|
每股純益(元) |
1.1 |
2.22 |
2.27 |
3.26 |
3.00 |
|
期末股本 |
100 |
180 |
225 |
277 |
457 |
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