重點摘要

中國境內流通鋼品報價漲跌互見，儘管短期鋼價進入盤整，然在成本因素推升下，後續下跌空間有限。2008年全球鋼價仍可望維持高檔震盪走勢，而中國供需結構改善將有助於支撐國際鋼價走揚，有利於板鋼上游廠商的獲利表現，推薦個股以中鋼(2002)為主。

經濟評論

上週中國境內流通鋼品報價漲跌互見

上海熱軋鋼品上週報價為4,350人民幣/噸，WoW+0.5%；冷軋鋼品報價,075人民幣/噸，WoW-1.9%；鍍鋅鋼捲報價5,750人民幣/噸，連續第四週持平。鍍鋅鋼品扣除冷價後的價差則較上週上揚至675人民幣/噸。

儘管中國境內鋼價進入盤整，惟在成本因素推升下，後續下跌空間有限；然受寶鋼4Q07盤價調降、以及人民幣升值相對增加進口鋼材的價格競爭力，將使國內鋼品報價的漲幅受限。目前東南亞熱軋鋼品進口價格約620美元/噸(CFR)，約4,650人民幣/噸，然寶鋼4Q07熱軋盤價加計增值稅後僅為4,400人民幣/噸，隱含後續熱軋流通價格約有50人民幣/噸的漲幅空間；在冷軋鋼品方面，目前東南亞冷軋板卷進口價格約690美元/噸(CFR)，約5,180人民幣/噸，對應於中國冷軋流通價尚有約100人民幣/噸的漲幅空間；而鍍鋅鋼品進口價格約780人民幣/噸，約5,850人民幣/噸，高於中國流通價格約100人民幣/噸。

10/26/2007 CRU鋼價指數皆與前週持平。自10/2007以來CRU鋼價指數較09/2007小幅上漲0.75%，其中亞洲鋼價上漲2.1%，美國鋼價持平，歐洲鋼價下跌1.2%。依區域性鋼價走勢而言，2007年以來亞洲鋼價表現相對強勢，在成本上漲的推升之下，2008年亞洲鋼價仍可望維持高檔震盪走勢，而中國供需結構改善將有助於支撐國際鋼價走揚，有利於板鋼上游廠商的獲利表現，推薦個股以中鋼為主。

CRU鋼價指數

IBTS預估中鋼(2002)2007年營收2067.3億元，YoY+16.4%，稅後獲利515.1億元，YoY+31.5%，稅後EPS4.56元。由於下游需求持穩、上游鐵礦砂價格持續看漲，預計中鋼2008年盤價仍有調漲的空間，預估2008年營收2323.6億元，YoY+12.4%，稅後獲利541.8億元，YoY+5.18%，稅後EPS4.79元。以預估2008年底每股淨值為27.9元為計算基礎，投資建議維持買進，目標價PBR2.2X。

中鋼營運獲利預估表(單位：百萬元/元)

資料來源：IBTS整理預估

投資評等說明