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結論
2005年由於全球鋼鐵產能大幅開出，加上中國宏觀調控抑制需求，是以供過於求問題嚴重，導致鋼價快速下滑，不過歷經鋼廠整併、抑制產量、積極去化庫存後，2006年鋼價已有止跌回升跡象。未來由於煉鐵原料成本支撐、巴西CSN鋼廠高爐意外以及亞洲韓、日等國高爐廠歲修，皆有助推升鋼價走揚，加上各類非鐵金屬價格也不斷攀高，也讓不鏽鋼或電鍍鋼品易漲難跌，短線鋼鐵多頭氣勢應可延續。國內廠商包括中鋼、東鋼、豐興、榮剛預估股利、獲利皆有一定水準，逢低應可適量承接。
寶鋼二度上調鋼價引領漲價風潮
近期大陸鋼鐵市場熱度明顯提昇，寶鋼在2月底調漲第二季內銷鋼品價格之後，又於3/24第二度調漲熱軋鋼價格，每公噸上漲人民幣250元，漲幅約7%，加計首度調漲的400元，第二季熱軋鋼已調漲650元，最新熱軋報價約440美元/噸，一般預估將激勵國內中鋼第三季盤價持續向上攀升。
寶鋼此次再度調漲鋼價，推測原因乃因亞洲高爐廠歲修與巴西高爐廠爆炸，是以扁鋼胚呈現供不應求有關。扁鋼胚目前報價在400美元/噸以上，與較年初低點相較，已上漲三成左右，因而激勵熱軋價格走高。此外，自4/1起適用新鐵礦石合約價，在合約價可能上漲5%~15%支撐成本下，報價明顯較國際鋼價為低的寶鋼，自然有調漲鋼價空間。
另外，此股漲價風潮也在國內其他平板鋼、條鋼與不鏽鋼鋼廠中悄悄蔓延，開月盤的中鴻日前(3/26)將熱軋、冷軋價格調高至新台幣15500、18500元；鋼筋廠豐興則因原料小鋼胚報價超過375
美元/噸，而俄羅斯、烏克蘭小鋼胚皆停止對台報價，加上國內面板公司建廠對鋼筋需求增加，於3/27也表示調漲鋼筋、型鋼及廢鋼產品價格新台幣200~600元，漲幅約2~3.4%；不銹鋼龍頭廠商燁聯也出現內、外銷鋼價分別調漲新台幣1500元及50~80美元動作。
以國內鋼鐵類股勢走勢與扁鋼胚報價觀察，兩者呈現高度正相關，扁鋼胚報價自年初以來已上揚三成，國內鋼鐵類股指數則在去年12
月中即先行反應起漲，現今漲幅也接近三成。由於今年煉鐵原料成本無太大下滑空間，加以未來又有國際鋼廠歲修，所以扁鋼胚仍有走揚機會，鋼鐵指數續漲可能性提高。
國際扁鋼胚報價與台股鋼鐵指數
資料來源：Cmoney 繪圖：統一證券市研組
中國第二季鋼價趨勢緩步向上
依據專業研究機構調查，鋼筋等條鋼類乃全球產能過剩較多鋼品，次為熱軋，再者才是電磁鋼品，但由於條鋼主要用於營建內需，是以出口有限，所以熱軋多為出口大宗。而CRU報告也顯示，05年中國主要出口鋼品為熱軋，其餘亞洲國家也是以熱軋為輸出標的，是以由中國熱軋現貨價走勢，或許可為未來亞洲鋼價漲跌參考。基於以下原因，預估中國未來06Q2鋼價仍將緩步走揚：
1.歐美鋼廠持續整併，庫存去化後，鋼價自05H2回升，預估在整併風潮持續下，06年鋼價亦可維持高檔，而中國鋼價低於歐美，是以有向上比價空間。
2.巴西CSN高爐效應擴大扁鋼胚供應缺口，預估將由先前60萬噸擴增至180萬噸，估計06年8月後方有機會恢復供應。
3.此外，韓國POSCO與日本JFE將在06Q2停爐歲修，扁鋼胚預估分別減少70、60萬噸，合計影響130萬公頓。
4.再以成本面觀察，煉鋼成本中以原料超過五成比重最高，其中又以焦煤與鐵礦砂影響最大；先就焦煤來看，新日鐵、JFE與其餘日本鋼廠代表，和全球最大的鋼鐵原料煤炭供應商-澳洲BHP
Billiton達成協定，06年的焦煤購買價格為115美元/噸，降幅約8﹪略低於市場預期的10%；再觀察鐵礦砂價格，由於印度因自用提高減少出口，是以來源仍需倚靠巴西與澳洲三大公司，以先前2家中國鋼廠與供應商簽訂現貨價格為例，06年鐵礦砂價格上漲幅度應在10%以上；統合新的焦煤與鐵礦砂價格，推測今年煉鋼成本並無下滑空間，是以熱軋價格應有支撐。
5.根據WSD去年05Q4所作的中國熱軋成本調查，平均成本約人民幣3,350元/噸，約合414美元，而中國鋼協統計，去年11月虧損的中、大型廠商虧損比重約二成，而12月鋼價依然持續走跌，預計虧損鋼廠將增加，在不堪持續虧損下，因而拉高元月鋼品報價，帶動亞洲鋼價目前止跌，以目前熱軋現貨價約3500人民幣扣除相關稅收後，仍無法獲利，所以有機會上調鋼價。
中國鋼鐵仍有供過於求隱憂，惟官方產業政策與「十一五」可改善窘境
過去二年(2004~05年)中國粗鋼產能快速開出，供給過剩導致亞洲鋼價低迷，根據IISI統計，05年12月中國粗鋼產量0.32億噸，約佔全球粗鋼產量的33%，05年中國則生產3.48億噸粗鋼(YoY+28%)，佔全球比重也在31%，且目前中國大陸為全球唯一鋼鐵產量突破2億噸的國家。不過，今年新增產能可放緩，包括CRU、OECD均
預估在0.3億噸以下，年增率低於一成，且在2008年之前新增產能年增率皆可逐步降低。但短線由於去年12月的單月產能年增率仍在二成，因此06H1仍有供過於求疑慮。
2005年全球粗鋼產出分布
05年全球各區粗鋼產出年成長率
資料來源：IISI 繪圖：統一證券市研組
單位：億噸
中國粗鋼總產量雖為全球首位，不過產能集中度不足，年產量超過0.2億噸的僅有寶鋼一家，因此官方發布的鋼鐵產業發展政策，即以改善產業結構，提高集中度為目標。估計在淘汰部分不具效率的小型鋼廠後，07年中國過剩?能將可減少1億噸。而中、長線則有「十一五」計劃的需求，包括鐵路、輪船、機械、建築等製造業，均為其投資重點，勢必引發對於鋼鐵的強勁需求。統合已上觀點，中線鋼鐵產業景氣似乎不必過於看淡。
國內鋼鐵公司2005年與近期獲利
已公佈2005年自結財報鋼鐵公司
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代號 |
名稱 |
營業收入 |
稅前純益 |
稅前EPS |
06年/1~2月營收 |
成長率 |
06年前2月EPS |
現金股利 |
股票股利 |
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2002 |
中鋼 |
1863.2 |
651.1 |
6.17 |
235.5 |
-21.51 |
0.35 |
3.75 |
0.35 |
|
2006 |
東鋼 |
271.1 |
35.4 |
4.60 |
40.2 |
-2.72 |
0.58 |
-- |
-- |
|
2015 |
豐興 |
235.7 |
29.9 |
5.27 |
37.7 |
1.15 |
0.67 |
-- |
-- |
|
2023 |
燁輝 |
357.5 |
19.1 |
1.19 |
44.7 |
-24.65 |
- |
-- |
-- |
|
2027 |
大成鋼 |
65.8 |
8.8 |
2.54 |
11.6 |
33.97 |
0.28 |
1.5 |
0 |
|
5013 |
強新工業 |
21.7 |
1.0 |
1.49 |
3.3 |
-16.12 |
-- |
0.5 |
0.5 |
已公佈2005年正式財報鋼鐵公司
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代號 |
名稱 |
營業收入 |
稅後純益 |
稅後EPS |
06年/1~2月營收 |
成長率 |
06年前2月EPS |
現金股利 |
股票股利 |
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2014 |
中鴻 |
409.9 |
-49.3 |
-3.84 |
62.0 |
-29.75 |
0.05 |
-- |
-- |
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2034 |
允強 |
86.6 |
2.3 |
1.56 |
14.4 |
16.82 |
-- |
0 |
2.2 |
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5009 |
榮剛材料 |
67.1 |
9.3 |
3.50 |
10.4 |
10.73 |
0.51 |
2.2 |
0 |
資料來源：Cmoney 整理：統一證券市研組
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