研究員：蔡銘德、蔡惠雅

1. 為國內專業半導體零件通路商，88年銷售華邦產品約佔營收57%，而87年品佳向華邦進貨金額佔華邦營收的8.5%，今年由於半導體景氣好轉，華邦營收可望達500億元，若品佳代理金額仍以8.5%比例估算，則創造40億以上營收，是品佳88年全年營收，加上新代理SANYO產品線，故預估營收成長四成達58億元，EPS 3.47元。
2. 國內與品佳同為專業半導體零件通路商者為世平，目前市場本益比為25倍，未來在看好IC市場下，合理本益比提高為30倍，而市場佔有率較低之品佳，本益比預估亦將提昇至25倍。
3. 預估EPS 3.47元，本益比25倍，股價預估為87元，目前股價為71元，仍有二成上漲空間，故建議逢低買進。

一、EPS預估：根據品佳今年財務預測及本投顧預估，營收分別是53.7億及58.67億，稅後淨利分別是1.49億及1.63億，稅後EPS分別是3.18元及3.47元。

二、同業本益比狀況：在上市櫃公司中，同為半導體通路商者有世平(5365)、所羅門(2359)及大騰(5325)：

	品佳	世平	所羅門	大騰
3/9收盤價	71	122	77.5	39.2
EPS	3.47元	4.9元	2.3元	1.82元
本益比	20.5	24.9	33.7	21.5

其中以世平與品佳最相似，皆是專注於半導體零件之代理，故與品佳有比價空間。而且未來IC半導體景氣看好，預估今年世平本益比可達30倍，品佳則可達25倍。

三、股價估算：本投顧預估目標價為87元。

	財務預測	百利恆投顧預估
EPS	3.18元	3.47元
股價(預估本益比25)	79.5	86.75

1.全球、國內IC產值持續成長：

單位：億美元

年度		1997	1998	1999	2000	2001
全球	產值	1372	1256	1334	1537	1816
	YOY	-	-8.45%	6.21%	15.22%	18.15%
我國	產值	81	82	94	111	-
	YOY	-	1.23%	14.63%	18.09%	-

資料來源：WSTS / 研究部整理

2.品佳獲利預估：

單位：千元

	1999年	2000年財測目標		百利恆投顧預估
	值	值	YOY	值	YOY
營收	4,192,465	5,367,950	28%	5,867,950	40%
1.MEMORY IC	1,555,117	956,510	-62%	1,456,510	-6%
2.ASSP IC	1,643,372	2,740,880	67%	2,740,880	67%
3.STUNDARD&IC	233,438	754,560	33%	754,560	33%
4.OPTICAL DEVICE PASSIVE COMPONENT	194,415	442,900	88%	442,900	88%
5.DISCRETE & OTHER	194,691	473,100	143%	473,100	143%
稅後淨利率	2.27%	2.78%		2.78%
稅後淨利	95,110	149,403		163,129
稅後EPS(元)	2.02	3.18		3.47