重點摘要/投資建議

反應原料成本，中國熱軋鋼品報價小幅回揚，然熱軋鋼品報價與扁鋼胚價差較1H07縮減，另下游鍍鋅與冷軋價差則持續壓縮。鑒於美國房市景氣以及中國鋼材供需仍持續面臨調整，全球鋼價走勢恐進入盤整期，因此對於板鋼相關個股維持區間操作建議。

經濟評論

反應原料成本，中國熱軋鋼品報價小幅回揚，下游廠商價差則持續縮減

上海熱軋鋼品近期報價為4150人民幣/噸，WoW+1.2%；冷軋鋼品報價4900人民幣/噸，WoW+1.6%；鍍鋅鋼捲報價5500人民幣/噸，WoW-0.9%。由中國鋼品報價走勢顯示，熱軋及冷軋鋼品報價近期小幅回揚，而其下游鍍鋅鋼捲報價走勢則仍略顯疲弱。下游需求不振，然上游鋼品仍走揚的原因應來自於適時反映成本的壓力。

1H07中國熱軋市場平均流通價格皆高於同期俄扁鋼胚的平均出口價格，然自07/2007至今，俄羅斯出口扁鋼胚報價維持535美元/噸，約4066人民幣/噸，而同期中國熱軋鋼品報價平均為3998人民幣，為反映原料成本價格，預期中國熱軋鋼品報價仍將維持走揚趨勢，然在下游需求趨疲的情況下，熱軋鋼品漲幅有限，其與扁鋼胚報價的價差恐較1H07縮減；此外，鍍鋅鋼捲報價扣除冷軋鋼品報價後的價差由950人民幣/噸縮小至600人民幣/噸，板鋼下游廠商獲利持續遭壓縮。

國內板鋼廠商獲利預估

台灣方面，由於內銷鋼品價格仍低於國際行情，然為蓄積下游產業競爭力，中鋼4Q07盤價仍大致維持平盤。鑒於美國房市景氣以及中國鋼材供需仍持續面臨調整，全球鋼價走勢恐進入盤整期，上漲空間有限，因此對於板鋼相關個股維持區間操作建議。

中鋼(2002):IBTS預估中鋼2007年營收2067.3億元，YoY+16.4%，稅後獲利512.1億元，YoY+30.8%，稅後EPS4.67元。以2007年底每股淨值23.2元為計算基礎，投資建議為PBR 1.6X~2X區間操作。

燁輝(2023):IBTS預估燁輝2007年營收389.57億元，YoY+9.6%，稅後獲利15.26億元，YoY-22.35%，稅後EPS1.13元。由於板鋼下游單軋廠議價空間持續壓縮，以2007年預估每股淨值19.51元為計算基礎，投資建議為區間操作，PBR 0.6X~0.85X。

盛餘(2029):IBTS預估2007年營收207.2億元，YoY+9.79%，稅後獲利10.21億元，YoY-22.48%，稅後EPS3.18元。以2007年預估每股淨值28.4元為計算基礎，投資建議為區間操作，PBR 1X~1.3X。