電信服務業者的負債狀況是否會導致財務結構惡化，不僅令市場憂慮，也使今年以來電信業指數以及相關業者股價表現不甚理想，不過部分手機相關廠商對於第2季的看法則較為樂觀，例如手機組裝業者中的三星電子曾表示，今年第1季手機製造部門營業額的季成長率雖然下降8%，不過第2季則可望上升2%，另外摩托羅拉個人通訊部門營收今年第1季下降22%，在第2季也可望上升5%。至於屬通訊上游晶片業者Conexant，更提出令人興奮的看法，表示該公司無線通訊營收第1季可望上升2%，第2季可望再上升15%。就相對強弱表現來看，德商德盛投顧認為，在庫存清理完畢以及換機需求帶動下，今年手機業者的營收狀況應該會優於去(2001)年水準，是通訊電信類股中一枝獨秀的族群。

德商德盛投顧表示，全球電信服務業目前擴張腳步仍然緩慢，短期內資本支出相對保守，根據統計，全球有線電信業者今年的資本支出的年成長率將比去年下跌25%(參見表一)，減少幅度相當可觀，不過換另外一個角度來看，最差的狀況應已過去，預期從明年開始資本支出狀況可望逐年改善。而無線電信業者的資本支出方面，恢復速度則稍晚，可能要到2004年才會見到谷底，不過如果3G產業技術能夠出現突破性發展，則不排除復甦時間可以提前到來。

表一 全球電信服務業者資本支出情況

資料來源：Morgan Stanley 單位：百萬美元

對產業未來成長性來看，電信服務業者目前負債比例不低，使得部分公司的財務結構受到信用評等的質疑而調低其債信評等，進而影響到這些公司未來的籌資計劃，所以目前投資人須把焦點放在這些公司未來內部財務結構改善的情況與速度，短期而言仍須審慎觀望。

由於目前電信服務業者的負債比例處於相對較高的情況，使得業者在資本支出方面也相對顯得保守，這樣的保守動作連帶的影響到電信設備相關業者的業績受到極大影響，從下表中可以看出朗訊的債信評級遭到相當程度的調降，而北電網路情況亦不佳，也連帶的影響到股價表現的相當疲弱，這樣的情況可能要等到服務業者的資本支出恢復正成長後才能改善。

表二 重要電信設備相關業者信用評等狀況

資料來源：Morgan Stanley固定收入團隊 (金額單位：百萬美元)

不過相較於通訊設備及電信服務業的低迷表現，行動電話製造廠商倒是通訊產業中營運能見度較高的族群。德商德盛投顧分析，行動電話製造業者歷經這二年的市場萎縮衝擊，已學會要嚴控出貨與實際需求的平衡，並自去年年初以來積極進行庫存清理的動作，經過有效的行銷及價格策略，陸續於去年年底出清存貨。在市場回歸穩定後，今年各大手機業者紛紛大力推出新款手機，盼能藉由新機問世來刺激業績的成長，如此一來，業者一方面可以享有新機上市的售價蜜月期，另一方面透過每季推出1-2款的新手機來滿足各個不同階層的換機需求。

在庫存清理完畢以及換機需求的帶動下，預料今年手機業者的營收狀況應會揮別去年谷底陰霾。德商德盛投顧指出，基於股價領先營收成長的市場慣例，不排除手機相關公司近期的指數與股價已為其低點之所在，投資人宜評估觀察各業者營收成長格局是否確立，逢低穩健佈局。